日銀10月会合ではどのような議論が展開されるのか？（NRI研究員の時事解説）

日銀は前回の9月会合で政策金利を1.25％程度へ引き上げ、次回会合では金融政策決定会合の場で展望レポートが公表される予定となっている。総裁記者会見での「政策の局面が変化した」という発言が注目された。これを受け、今後は中立金利のレンジを意識した政策運営が想定される。

中立金利のレンジはおおむね＋1.1％から＋2.5％程度とみられており、9月の利上げによりレンジの下限に近づいたとの見方がある。今後は引き続き利上げを進めるべきかどうか、どのペースで進めるのかが議論の焦点となる。

議論の要点は「基調的物価の先行きとそのリスク」および「金融環境の現状評価」の2つの視点に集約される。基調的物価の上振れリスクはターミナルレートを左右する要因となり、金融環境の緩和・引き締めの度合いを決定する重要な要因になるとされる。

本文では、9月会合の総裁記者会見と主な意見、9、10月の政策委員の発言、最近の経済指標などを踏まえ、10月会合で展開される可能性のある議論を整理している。