沃什杰克逊霍尔讲话前瞻：让长端利率「替美联储加息」？

ウォッシュ氏がJJackson Holeでの初講演を通じて、前瞻指針の縮小を継続するかどうか、長期金利の動きが政策の焦点になるかを探る。著者は長期金利の動向が金融環境を直接影響し、短期政策に頼らない経路を理論上検討している。

長期金利の上昇を許容する枠組みでは、長期金利と債券ボラティリティの上昇が住宅ローンや企業融資コストを押し上げ、信用スプレッドを拡大する可能性がある。これにより市場の金融条件が引き締まるとの見解が示される。

タームプレミアムの回復と長期金利の上昇は、10年国債利回りが5%超えへ向かうシナリオを想定する一方、QE前後の平均水準にはまだ届かないとの推計も紹介される。

日本の金利正常化が世界の長期金利を押し上げる要因として挙げられ、日本市場の動向が米国長期金利の動きと連動する可能性が指摘される。