巨額の円買い越しでも円高にならないのはなぜか？貿易赤字の拡大とフランス危機が示す円安再開リスク 【唐鎌大輔の為替から見る日本】日米金利差だけでは説明できない円相場、投機筋の思惑を打ち消す「実需の円売り」

現在の円相場は156～158円のレンジで推移しており、日米欧の金融政策が膠着状態にあることも影響している。投機筋の動向に偏りが生じつつあるとの見方もあるが、全体としては落ち着いた局面が続いている。

IMM通貨先物の集計によると、11月3日時点の円ネットポジションは約+80億ドルのロングとなっている。これまでの動向として、9月初頭にはショートからロングへ転じた経緯がある。

「胴元発言」と呼ばれる情報の非対称性を背景に、海外市場参加者の一部には円長ポジションが強化されたとの解釈がある一方、ファンダメンタルズは大きく変わっていないとの見方もある。

結論としては、①額面通り円高を見込む向きが増えている可能性と、②敵失の円高にとどまるだけで円安再開の確実性は高くないとの対立する解釈が示されている。市場の動向には注目が集まるが、断定的な見通しは避けられている。