売上増でも赤字拡大が続き、収益化の質が問われる

FY2027-Q1の売上高は35.699百万円で、前年同期の7.700百万円から27.999百万円増加した。増加率は363.6％である。ただし、売上高の増加は利益改善にはつながっておらず、営業損失は275.888百万円と、前年同期の189.793百万円から86.095百万円拡大した。経常損失も273.757百万円、親会社株主に帰属する四半期純損失も281.439百万円となり、最終損益まで赤字が拡大している。

売上高の内訳は、原材料の販売が15.400百万円、コムレクス耳科用液1.5％が20.299百万円である。つまり、Q1の売上高35.699百万円の大半がこの2項目で構成されており、投資事業の管理報酬・成功報酬や投資先売却益が定常的な売上として確認されたわけではない。FY2026通期でも売上高174.498百万円のうち、原材料販売が89.900百万円、契約変更に伴うコムレクスの利益分配方法見直しによる売上高が84.598百万円であり、旧来の販売・契約収入への依存が残っていた。

一方、FY2026通期の営業損失は965.988百万円、親会社株主に帰属する当期純損失は943.880百万円であった。売上高営業利益率は大幅なマイナスで、売上規模がまだ研究開発費や投資事業の立ち上げ費用を吸収できる水準にない。FY2027-Q1では自己資本比率が前期末59.9％から62.8％へ改善したものの、営業損失の拡大という本業面の課題は解消していない。

FY2027-H1では、単に売上高が前年同期を上回るかではなく、売上の構成と費用の対応関係を確認する必要がある。特に、原材料販売とコムレクス以外の投資関連収入が発生したか、NANO MRNA事業の研究開発費がどの程度増減したか、投資事業の立ち上げに伴う人件費・外注費・取引費用が営業損失をどの程度押し上げたかが重要である。通期業績予想は投資件数や株式市況の影響が大きく合理的な算定が困難として非開示であるため、H1決算では前年同期実績との比較可能な費用内訳と事業KPIの開示が、業績の予見性を補う材料になる。