日経平均が乱高下！こんな相場にはガンマロングのデルタニュートラル戦略？

米国の中間選挙で民主党が上下院の過半数を維持したことを背景に、データセンター関連やAI・半導体株を中心に相場が大きく動いたとの見方が示されている。その影響で日経平均株価は下落し、TOPIXも大幅安となっている。

本記事は「ガンマロング」の「デルタニュートラル」戦略を日経平均先物と日経225オプションを組み合わせた具体的な実践例として紹介している。デルタとガンマの意味を解説したうえで、相場が上昇・下降どちらに動いても短期的な損益を抑える工夫の要点を説明する。

戦略の要点は、コールを買い、日経225先物をデルタに応じて売建てることで、オプションと先物の合計デルタを0に近づけ、価格が大きく動く局面で収益機会を狙う点にある。リヘッジを繰り返し、時間価値の目減りを上回る実現益を目指す仕組みで、デルタの変化に応じて売建て枚数を調整する。

具体的な取引手順として、残存期間1ヵ月程度のATMコールを買い、ミニ日経225先物を同数売建てる手法が挙げられ、デルタが0.1動くごとに売建てを増減するルールが示される。満期時には反対売買でポジションを閉じる。

リスク面では、相場の大きな動きが前提となり、想定外の小動きの場合には時間的価値の減少分が実現益を上回らず損失になる可能性があることが指摘されている。手数料や税金は本文で考慮されていない点にも留意が必要とされている。