【為替】人気通貨、スイスフラン／円が反落した理由

2020年1月、スイスフラン/円の安値は110円だった一方、米ドル/円の安値は107円程度で、以降スイスフラン/円は2026年には200円を大きく上回る水準まで急上昇し、最大上昇率は8割を超えた。米ドル/円の同期間の最大上昇率は約5割であり、両者の動きには差が生じた。スイスの政策金利は現状ゼロ付近で、日本の1.25%より低く、低金利通貨が円に対して強含む要因になった。これらは安全資産としての評価と関連づけられている。

その後、スイスフラン/円は203円付近で上昇が一巡した後、一時190円割れまで下落する局面をみせ、最大下落率は約1割に達した。こうした動きは金相場の反落が影響している可能性があるとされ、金とスイスフランは長年 Safety asset として連動する状況が続いた。

金相場の90日移動平均線（MA）かい離率は2026年1月に2000年以降で最大となる24％超へ拡大し、過熱感が強まったとの観測が示された。その後6月にはこのかい離率がマイナス方向へ14％まで拡大し、下落過热の反動が金とスイスフランの下落を抑える一因となった可能性がある。

金相場の5年MAかい離率は2026年2月に100％以上へ急拡大し、1980年以来の水準とほぼ同等の上がり過ぎ感が指摘された。一方で現在は40％台へ縮小しているが、中長期的には「上がり過ぎ修正」がまだ途上とされ、金と同様にスイスフランの反発にも限界があるとの見方が示された。