第1四半期は増収でも営業赤字、セグメント間の収益格差が拡大

2027年3月期第1四半期の売上高は1,481,197百万円で、前年同期比3.9％増となった。しかし、営業損益は34,270百万円の損失となり、前年同期の64,699百万円の利益から赤字に転じた。売上高営業利益率は前年同期の約4.5％から約マイナス2.3％へ、約6.9ポイント低下している。増収が利益改善に結びついていない点が、次回決算で最初に検証すべき論点である。

経常利益は11,427百万円で、前年同期比88.7％減となった。営業損失に対して経常損益が黒字にとどまっているため、営業外損益や持分法投資損益を含む営業利益との差異も確認が必要になる。親会社株主に帰属する四半期純損益は9,793百万円の損失であり、原子力損害賠償費15,696百万円の特別損失が最終損益を押し下げた。

セグメント利益は、ホールディングス302,745百万円、フュエル＆パワー56,699百万円、リニューアブルパワー28,183百万円の合計387,627百万円だった。一方、パワーグリッドは31,218百万円の損失、エナジーパートナーは50,932百万円の損失で、赤字2セグメントの損失合計は82,150百万円となる。セグメント利益の単純合計と連結経常利益11,427百万円には大きな差があるため、持株会社費用、調整額、制度要因などの連結消去・調整の内訳が重要になる。

売上高の内訳では、エナジーパートナーが1,052,149百万円、パワーグリッドが350,421百万円、ホールディングスが55,218百万円、リニューアブルパワーが22,615百万円、フュエル＆パワーが792百万円だった。売上規模が最大のエナジーパートナーで損失が発生し、パワーグリッドでも売上高があるにもかかわらず赤字となっている。次回は販売数量、調達費用、需給調整費用、料金反映の状況をセグメント別に確認し、赤字が一時的なものか構造的なものかを切り分ける必要がある。

次回のFY2027-H1では、営業損益が0円以上に戻るか、経常利益が114億27百万円を上回るかに加え、エナジーパートナーとパワーグリッドの赤字幅がそれぞれ509億32百万円、312億18百万円からどの程度縮小するかを追跡する。黒字セグメントの利益が維持されても、赤字2セグメントと連結調整が残れば、増収局面での利益回復は限定的となる。