黒字転換は確認できたが、営業利益の通期進捗は売上高に遅れる

1Qの売上高は18,795百万円で、前年同期の17,523百万円から1,272百万円、7.3％増加した。営業利益は前年同期の営業損失123百万円から272百万円へ395百万円改善し、営業利益率も前年同期の約マイナス0.70％から約1.45％へ上昇した。売上拡大と黒字転換は確認できるが、利益改善がH1でも継続するかが次の検証点となる。

通期予想は売上高76,500百万円、営業利益1,600百万円であり、1Q時点の進捗率はそれぞれ24.6％、17.0％である。売上高は四半期の経過割合25％にほぼ沿っている一方、営業利益は時間経過に対して8.0ポイント下回る。1Q後に通期営業利益予想から残る金額は1,328百万円で、残り3四半期で単純平均442.7百万円の営業利益が必要になる。

通期予想を半年で均等に消化するという機械的な基準では、H1売上高38,250百万円、H1営業利益800百万円が一つの確認ラインになる。1Q実績から逆算すると、Q2単独で売上高19,455百万円、営業利益528百万円が必要となるが、会社は季節性を踏まえたH1の公式予想を開示していないため、これらは目標値ではなく進捗を測るための目安である。

H1決算では、営業利益が800百万円に届いたかだけでなく、追加の利益が販売価格の適正化、販売数量・シェア拡大、生産性向上、減価償却費減少のどの要因から生じたかを確認したい。売上高が38,250百万円を超えても営業利益が800百万円を下回る場合は、1Qで確認された売上成長が利益率改善に結び付いていない可能性が残る。