増収でも1Qは赤字拡大、FY2027-H1は通期利益計画への転換点

FY2027-Q1の売上高は3,520百万円で、前年同期比2.1％増となりました。しかし、営業損益は69百万円の損失、経常損益は84百万円の損失、親会社株主に帰属する四半期純損益は93百万円の損失です。売上高が増えたにもかかわらず、営業損失は前年同期の58百万円から11百万円拡大しており、増収が利益に結び付いていない点が今回の決算の核心です。

FY2026通期実績は売上高14,724百万円、営業利益411百万円、経常利益360百万円、親会社株主に帰属する当期純利益207百万円でした。これに対しFY2027通期予想は売上高15,000百万円、営業利益312百万円、経常利益250百万円、純利益128百万円で、売上高は1.9％増を見込む一方、営業利益は24.2％減、純利益は38.4％減の計画です。1Q時点では通期売上予想に対する進捗率が23.5％にとどまり、営業利益は通期計画に対してマイナス進捗となっています。

もっとも、売上高や利益を単純に四半期均等で割る評価には注意が必要です。同社は展示会や催事などの影響から売上高が第3四半期に集中する季節性を従来から説明しており、1Qの赤字だけで通期計画の未達を判断する段階ではありません。一方で、単純な均等配分を機械的な目安とすれば、H1時点で売上高7,500百万円、営業利益156百万円程度が必要になります。これは会社計画ではなく、H1の進捗を測るための参考値として扱うべきです。

1Qの増収は、前期にグループ入りした薬師スタジオ、ニューヨークジョーエクスチェンジ、アークネットの期初からの連結寄与が主因です。利益面ではニューバリューセグメントが15百万円の利益を確保した一方、コアバリューセグメントは84百万円の損失となりました。前年の和装宝飾事業における一時的な利益押し上げ効果の反動に加え、M&Aに伴うのれん償却費などの増加が利益を押し下げています。

FY2027-H1では、売上高の進捗率だけでなく、営業損益の黒字転換、コアバリューの損失縮小、ニューバリューの利益積み上げを確認する必要があります。併せて、通期営業利益312百万円を維持する根拠として、下期の需要期にどの事業でいくら利益を積み上げるのか、一過性利益の反動とのれん償却費増をどの程度織り込んでいるのかが開示されるかを確認したいところです。