利益率先行の改善が売上成長の回復に先行しているか

FY2027年3月期第1四半期の売上収益は9,045百万円で前年同期比3.5％減でしたが、営業利益は790百万円で同25.0％増となりました。売上収益に対する営業利益率は単純計算で約8.7％となり、前年同期の約6.7％から上昇しています。対照的に、FY2026年3月期通期は売上収益33,812百万円で同0.3％減にとどまる一方、営業利益は1,774百万円で同66.1％増、営業利益率は5.2％でした。直近の利益改善は確認できますが、売上規模の回復を伴った改善かはまだ確認できません。

セグメント別では、第1四半期のハルメク事業が売上収益7,281百万円、前年同期比2.8％減、セグメント利益781百万円、同27.2％増でした。ことせ事業は売上収益1,879百万円、同8.7％減で、セグメント損失は44百万円となっています。したがって、連結営業利益の改善は両事業の売上拡大によるものではなく、主としてハルメク事業の収益性改善と、広告投資の選別による利益率上昇に依存しています。

第1四半期の決算説明資料では、事業別の営業利益増減要因として、情報コンテンツがプラス0.4億円、ハルメク物販がプラス1.0億円、ことせ物販がマイナス0.1億円、コミュニティがプラス0.1億円などと示されています。一方、広告費、売上原価、販管費の実額や、広告抑制と原価率改善が営業利益790百万円に与えた影響額は開示されていません。利益改善の再現性を判断するには、FY2027-H1でこれらを事業別・費目別に追加開示できるかが重要です。

FY2027年3月期の通期予想は売上収益35,000百万円、営業利益2,000百万円で据え置かれています。第1四半期時点の通期進捗率は売上収益25.8％、営業利益39.5％ですが、会社は第1四半期の利益が上期利益目標を超過したと説明しています。ただし、6月と11～12月にセールが集中し、第1四半期と第3四半期の売上・利益が大きくなりやすい季節性があります。FY2027-H1では、単純に売上17,500百万円、営業利益1,000百万円を達成したかだけでなく、季節性を踏まえた上期計画との差、広告投資を再開しながら利益率を維持できたかを確認すべきです。