上方修正後のFY2026着地は売上高より営業利益の達成度が焦点

FY2026年9月期第3四半期累計の売上高は6,117百万円（前年同期比18.2％増）、営業利益は482百万円（同149.3％増）、経常利益は464百万円（同137.3％増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は319百万円（同202.8％増）だった。第3四半期時点の通期予想は売上高8,200百万円、営業利益520百万円であり、売上高の進捗率は約74.6％、営業利益の進捗率は約92.7％に達していたため、利益が売上高を大きく先行する構図になっていた。

その後、10月9日に通期予想は売上高8,600百万円、営業利益668百万円、経常利益647百万円、親会社株主に帰属する当期純利益520百万円へ上方修正された。上方修正の理由として、SMM事業とライブ配信プラットフォーム事業で追加受注を獲得し、期末にかけて納品に至ったこと、AIを活用した業務効率化と継続的なコスト管理が挙げられている。したがって、次回決算では単なる予想数値の達成だけでなく、上振れが第4四半期の一時的な納品集中によるものか、受注の積み上がりによるものかを切り分ける必要がある。

上方修正後の通期予想に対して、第3四半期累計から残る必要額は売上高2,483百万円、営業利益186百万円となる。期初予想を基準にすれば、第4四半期に必要だった営業利益は38百万円にすぎず、修正後は利益のハードルが大きく上がっている。一方、報道ベースでは調整後営業利益を792百万円とする見通しも示されているため、通常の営業利益668百万円との差額が何を意味するのか、戦略投資の扱いや一過性費用を含めた調整内容を次回決算で確認したい。

第3四半期決算では、営業利益率、営業活動によるキャッシュ・フロー、受注高・受注残高、会社固有の数量・単価KPIは開示されていない。通期決算では、売上高8,600百万円と営業利益668百万円の達成に加え、SMM事業とライブ配信プラットフォーム事業の売上高・営業利益の内訳、粗利益率、AI・業務効率化の効果額、戦略投資の実行額を確認する必要がある。これらが開示されなければ、上方修正のうち継続的な収益力の改善部分を定量的に評価することは難しい。