3Q累計は売上高が計画線上、営業利益は4Qの季節性に依存

2026年9月期3Q累計の売上高は27,268百万円、営業利益は1,468百万円で、前年同期比ではそれぞれ9.4％増、92.8％増となった。通期予想は売上高38,000百万円、営業利益2,400百万円であり、進捗率は売上高71.8％、営業利益61.2％である。9カ月経過時点の単純な時間進捗75％と比べると、売上高は約3.2ポイント下回り、営業利益は約13.8ポイント下回る。会社は営業利益について1Qと4Qが利益を牽引する季節性を説明しているため、進捗率だけで未達と判断する段階ではないが、4Qへの依存度は高い。

通期予想を達成するために必要な4Qの売上高は10,732百万円、営業利益は932百万円である。FY2025通期の売上高35,127百万円と3Q累計24,915百万円から逆算したFY2025の4Q売上高は10,212百万円であり、FY2026の必要額は前年4Q比で約5.1％の増加に相当する。一方、FY2025通期営業利益2,170百万円から3Q累計761百万円を差し引いた前年4Q営業利益は1,409百万円で、FY2026に必要な932百万円は前年4Qの約66.1％にとどまる。

したがって、今回の焦点は営業利益の前年同期比92.8％増をそのまま年間成長率へ延長できるかではなく、4Qの売上高を10,732百万円以上確保しながら、施設費、人件費、広告宣伝費などのコストをどこまで抑制できるかである。3Q決算説明資料は会社側の自己評価として各進捗状況を計画比プラスと説明しているものの、4Q単独の売上高・営業利益の具体的な予想額は示していない。

次回の通期決算では、4Q単独の売上高と営業利益、通期予想に対する実績進捗、森塾の春期・新年度需要、湘南ゼミナールの新規開校費用を確認したい。特に営業利益が932百万円を超えたかだけでなく、前年4Qの1,409百万円と比べてどの程度の利益水準を確保したか、また通期予想の上振れがあった場合に一過性要因ではなく生徒数・単価・費用管理のどれによるものかが重要になる。