FY2026は利益が先行し、通期予想の達成余地は小さい

第3四半期累計の売上高は8,747百万円、営業利益は1,179百万円、経常利益は1,083百万円、親会社株主に帰属する純利益は811百万円だった。通期予想は売上高10,750百万円、営業利益1,240百万円、経常利益1,040百万円、純利益785百万円であり、売上高の進捗率81.4％に対して営業利益は95.1％、経常利益は104.1％、純利益は103.3％まで進んでいる。経常利益と純利益は、すでに通期予想をそれぞれ43百万円、26百万円上回っている。

単純計算では、通期予想を達成するために第4四半期で必要な売上高は2,003百万円、営業利益は61百万円である。営業利益については高い進捗率に見えるが、第3四半期累計の利益が金・銅相場と取扱数量の追い風を受けた結果である点には注意が必要だ。第4四半期に相場が反落した場合、あるいは設備導入・人員採用などの一過性費用が増えた場合、売上高が計画に届いても利益率が低下する可能性がある。

営業利益は第1四半期累計300百万円、中間期717百万円、第3四半期累計1,179百万円と積み上がった。前年同期の売上高6,367百万円、営業利益324百万円に対し、今期は売上高37.4％増、営業利益263.4％増であり、営業利益率は約5.1％から約13.5％へ約8.4ポイント上昇している。利益の伸びが売上高の伸びを大きく上回る構造が続くか、それとも金属相場の正常化に伴って利益率が低下するかが、通期決算で確認すべき中心論点となる。

会社は増収増益の要因として、貴金属の取扱数量の増加と金・銅相場の上昇を説明しているが、相場要因と数量要因の寄与額、取扱数量そのもの、単価の変化は開示していない。第3四半期累計のキャッシュ・フロー計算書も作成されておらず、利益がどの程度現金化されたかは通期まで確認できない。次回は、相場反落後の粗利益・営業利益率、取扱数量の前年同期比、LiB設備関連費用、営業キャッシュ・フローを同時に確認する必要がある。