中間期の上方修正で好発進だが、下期営業利益は前年割れ計画

FY2026-H1の売上収益は1,332,390百万円、前年同期比12.8％増、営業利益は278,544百万円、同15.0％増となった。通期予想は売上収益2,725,000百万円、営業利益469,000百万円であり、単純計算の進捗率はそれぞれ48.9％、59.4％となる。中間期として売上の進捗はほぼ50％、営業利益はそれを大きく上回っており、上期時点の利益進捗は強い。

ただし、通期予想から上期実績を差し引くと、FY2026-H2に必要な売上収益は1,392,610百万円、営業利益は190,456百万円となる。FY2025通期実績2,468,892百万円・479,375百万円からFY2025-H1実績1,180,766百万円・242,118百万円を差し引くと、前年下期は売上1,288,126百万円、営業利益237,257百万円だった。したがって、今回の通期計画は下期売上を前年同期比8.1％増と置く一方、下期営業利益は同19.7％減と置いている。会社が下期に研究開発費、販売費、買収関連費用、為替などのどの要因を織り込んだのかは、Q3で確認すべき論点である。

今回の上方修正は、医療関連事業の主要製品、ロイヤリティ収入、米国輸液事業、ニュートラシューティカルズ関連事業のカテゴリー成長に加え、売上総利益の増加と販売管理費率の低下が寄与したと説明されている。一方、当中間期には減損損失4,052百万円も計上されており、IFRSの損益計算書では特別損益の区分がないため、営業利益の増減だけでは恒常的な収益力を判断しにくい。Q3では、上方修正の増益効果が製品・カテゴリーの継続成長によるものか、ロイヤリティや一時的な費用差によるものかを切り分けたい。

また、年間配当予想は従来の140円から200円へ60円、42.9％引き上げられた。中間配当は100円であり、年間配当の半分をすでに実施する形となるが、決算短信では配当性向や具体的な株主還元方針は開示されていない。Q3では、営業利益の下期減速計画と年間配当200円の整合性、配当性向、自己株式取得の残り枠、さらに通期予想の据え置きまたは再修正の有無を確認する必要がある。