第1四半期の高成長を中間期でも再現できるか

FY2027-Q1の売上高は31,719百万円で前年同期比19.1％増、営業利益は3,564百万円で同38.5％増となった。経常利益は4,187百万円で同50.5％増、親会社株主に帰属する四半期純利益は3,178百万円で同67.8％増であり、売上高だけでなく利益項目もそろって増加している。通期予想は売上高126,000百万円、営業利益10,500百万円、親会社株主に帰属する当期純利益10,000百万円で、Q1時点の進捗率はそれぞれ25.2％、34.0％、31.8％となる。

増収の中心は医薬品関連事業で、Q1の売上高は29,442百万円となった。ヘルスケア事業も2,276百万円となり、コラージュフルフルおよびコラージュリペアの売上高が伸長した。医薬品関連事業では薬価改定の影響が残る一方、主に新薬が伸長したと説明されており、次回中間決算では薬価下落を新薬の数量・製品構成でどの程度吸収できたかを確認したい。

Q1の営業利益率は、営業利益3,564百万円を売上高31,719百万円で割ると約11.2％となる。前年同期は売上高26,631百万円、営業利益2,572百万円で、営業利益率は約9.7％だったため、約1.6ポイント改善した計算になる。中間期でもこの改善が続くなら、売上成長だけでなく粗利益の増加が固定費・販売費を吸収する局面に入ったと評価しやすい。一方、研究開発費、販売費、薬価改定、原薬・製剤価格の影響が下期に強まれば、Q1の利益率が一過性となる可能性もある。

Q1時点では四半期連結キャッシュ・フロー計算書が作成されておらず、営業キャッシュ・フローや投資キャッシュ・フローによる利益の裏付けは十分に確認できない。また、セグメント利益も示されていない。次回中間決算では、営業利益の伸長に対して営業キャッシュ・フローがどの程度伴うか、特別損益や持分法投資利益を除いても利益成長が続くか、さらに通期予想を上方修正できる水準かを確認する必要がある。