売上収益が減少する一方、営業利益は計画を上回るペースで進捗

FY2027年3月期第1四半期の売上収益は1,161.6億円で、前年同期の1,275.4億円から113.8億円、8.9％減少しました。一方、営業利益は306.5億円と前年同期の220.0億円から86.6億円、39.4％増加しています。営業利益率は前年同期の約17.2％から約26.4％へ9.1ポイント上昇しており、減収下で利益率が大きく改善する形となりました。通期予想は売上収益4,550億円、営業利益940億円で変更されていません。

第1四半期の利益改善は、売上の伸びよりも費用構造の変化に依存しています。会社説明では、フォシーガ錠の共同販売契約終了に伴う売上原価とコ・プロモーション費用の減少、前年同期に計上した提携・開発一時費用の反動減、経費効率化が営業利益を押し上げたとされています。費用面では、売上原価が前年同期比で約75億円、研究開発費が約38億円、販売費及び一般管理費が約72億円減少したと説明されており、上期に同じ効果が続くか、それとも一過性費用の反動が剥落するかを分けて見る必要があります。

通期予想に対する第1四半期の進捗率は、売上収益が約25.5％、営業利益が約32.6％です。四半期の季節性を考慮する必要はありますが、営業利益は単純な四半期均等配分である235億円を71.5億円上回っています。上期では、売上収益2,275億円、営業利益470億円が通期予想の50％に相当するため、この水準を基準に、利益先行が一時的なものか、通期の営業利益率20.7％を上回る収益性が定着しているかを確認したいところです。

同社は医薬品事業の単一セグメントであり、決算短信ではセグメント別の売上・利益内訳が開示されません。そのため、次回決算では製品別売上の増減に加え、売上原価、研究開発費、販売費及び一般管理費の実額と前年同期比、さらに通期予想の修正有無を確認する必要があります。営業利益が増加していても、国内製品売上の減少を一過性費用の減少だけで吸収しているのであれば、上期後半の利益水準には慎重な評価が必要です。