FY2027-H1は営業利益先行だが、2Qに利益率低下を織り込む進捗。

2026年4月から6月までの1Qは、売上高417.71億円で前年同期比0.8％減、営業利益26.76億円で同1.4％減となった。一方、経常利益は30.21億円で5.2％増、親会社株主に帰属する四半期純利益は23.20億円で16.2％増だった。これに対し、会社が示すFY2027-H1予想は売上高837億円、営業利益47億円、経常利益51億円、純利益41億円である。

1Q実績をH1予想と単純に比較すると、売上高の進捗率は49.9％、営業利益は56.9％、経常利益は59.2％、純利益は56.6％となる。H1期間の半分を終えた段階として、売上高はほぼ均等進捗、利益は先行している。ただし、1Qの経常利益・純利益の増加には補助金収入や為替差益が寄与しており、営業利益ベースの進捗が本業の実力を確認する中心指標となる。

H1予想から1Q実績を差し引くと、2Qに必要な売上高は419.29億円、営業利益は20.24億円となる。これは2Q単独の営業利益率に換算すると約4.8％であり、1Qの約6.4％を下回る。これは会社が2Q単独予想を開示したものではなく、累計予想と1Q実績からの機械的な計算であるため、季節性や一時要因を含む点には注意が必要だが、H1決算ではこの差が原材料価格上昇、メキシコの減収、コスト改善のどれによって生じたのかを確認したい。

通期予想は売上高1,671億円、営業利益88億円、経常利益91億円、純利益100億円である。1Q実績の通期進捗率は売上高25.0％、営業利益30.4％で、営業利益だけを見ると年間計画を上回るペースにある。一方、1Q短信では業績予想の修正が行われたことは確認できるものの、修正前後の要因別金額や、H1のセグメント別予想、2Q単独の利益計画は開示されていない。次回は、営業利益47億円の達成確度だけでなく、原材料価格の上昇分を価格転嫁できたか、メキシコの製品売上が底打ちしたか、コスト改善効果が2Qにも続いたかを検証する必要がある。