増収幅に対して営業利益の伸びが小さく、原材料高が利益を圧迫している

FY2027-Q1の売上高は9,754百万円で、前年同期の8,795百万円から959百万円、10.9％増加した。一方、営業利益は1,242百万円で、前年同期の1,222百万円から20百万円、1.6％の増加にとどまった。売上高営業利益率は単純計算で前年同期の約13.9％から当期の約12.7％へ約1.2ポイント低下しており、売上成長がそのまま利益成長につながっていない。

セグメント別では、高純度薬品の売上高が8,383百万円、前年同期比10.2％増となったものの、営業利益は902百万円、同9.6％減となった。これに対して運輸は売上高1,350百万円、同16.5％増、営業利益337百万円、同48.8％増であり、全社の営業増益は運輸の改善に支えられた面が大きい。高純度薬品では半導体部門の価格転嫁や電子材料の出荷増が売上を押し上げた一方、エネルギー部門・一般製品部門の出荷減少や原材料価格高騰が利益を抑えた。

決算説明資料の営業利益増減分析では、販売数量がプラス300百万円、価格がマイナス350百万円、高純度薬品事業のその他要因がマイナス45百万円、その他事業・消去がプラス115百万円となっている。数量増だけでは価格・コスト要因を吸収できておらず、価格項目がマイナスとなった点は、価格転嫁が実施されても原材料高を完全には相殺できていないことを示す。中国の高純度フッ化水素酸輸入平均価格も384円/kgと開示されており、次回は価格転嫁の進展と調達価格の動きを併せて確認する必要がある。

FY2027-H1では、高純度薬品の営業利益が前年同期の高純度薬品事業の利益水準をどこまで回復できるかが焦点となる。少なくともFY2027-Q1の高純度薬品営業利益率約10.8％を下回らず、価格転嫁によって原材料価格上昇分を吸収できるかを確認したい。営業利益の増減分析がH1でも販売数量・価格・原材料・経費の金額別に開示されるかも、利益の再現性を判断する重要なチェック項目である。