減収でも利益改善、ただし通期営業利益の進捗はまだ低い

第1四半期の連結売上高は48,705百万円で前年同期の50,922百万円から2,217百万円減少した一方、営業利益は1,528百万円と前年同期の1,415百万円を上回った。売上高営業利益率は単純計算で約3.1％となり、前年同期の約2.8％から改善している。売上規模が縮小する中で利益が増えたため、価格改定や事業構成の変化が、数量減少や連結範囲変更の影響をどこまで吸収したかが重要になる。

通期計画は売上高220,500百万円、営業利益12,700百万円で、前期実績に対して売上高は1.6％減、営業利益は11.6％増を見込む。前期実績の営業利益率5.1％に対し、今期計画は約5.8％であり、通期計画の達成には売上成長よりも利益率改善が必要な構造である。第1四半期時点の進捗率は売上高22.1％に対して営業利益12.0％で、経過期間25％を基準にすると利益の方が先行しているとは言いにくい。

単純に四半期均等と仮定した場合、上期時点では売上高110,250百万円、営業利益6,350百万円が機械的な目安となる。第1四半期実績から逆算すると、第2四半期単独で売上高61,545百万円、営業利益4,822百万円が必要になるが、これは季節性を考慮しない参考値にすぎない。次回決算では、会社が通期予想12,700百万円を据え置くか、第2四半期累計の進捗を踏まえて修正するかを確認したい。

利益の中心は段ボールで、第1四半期売上高は33,101百万円、営業利益は3,046百万円となり、それぞれ前年同期比5.4％増、15.2％増だった。加工食品・青果物向け販売量、価格改定効果、為替の影響が説明されているが、要因別の寄与額や販売数量は開示されていない。上期では、段ボールの増益が継続するだけでなく、住宅の損失と運輸倉庫の減収を吸収して連結営業利益の進捗を引き上げられるかが検証点となる。