第1四半期の黒字化は、通期減益予想をまだ反転させていない

第1四半期の売上高は281億16百万円で前年同期比5.2％増、営業利益は前年同期の53百万円の損失から500百万円の黒字へ転換した。通期予想に対する進捗率は、売上高が約24.7％、営業利益が約21.7％であり、売上高はおおむね四半期経過割合並み、利益はやや下回る水準だった。

通期予想は売上高1,140億円、営業利益23億円、経常利益27億円、親会社株主に帰属する純利益16億円で、第1四半期決算時点では修正されていない。単純な半期均等進捗を基準にすると、上期末までに売上高570億円、営業利益11億50百万円が一つの確認ラインとなる。第1四半期実績からこのラインに到達するには、第2四半期単独で売上高288億84百万円、営業利益6億50百万円が必要になるが、これは会社が公表した半期予想ではなく、通期予想から逆算した分析上の目安である。

第1四半期の営業利益率は約1.78％で、前年同期の約マイナス0.20％から改善した。一方、2026年3月期の実績営業利益率は2.5％で、2027年3月期の通期予想から計算される営業利益率は約2.02％にとどまる。つまり、足元では赤字から黒字に戻ったものの、会社計画は通期ベースでは売上高の増加と営業利益の減少を同時に見込んでいる。

次回決算では、紙・パルプ製造事業の価格改定効果、国内販売の拡大、固定費減少が第2四半期にも継続しているかを確認する必要がある。加えて、原燃料価格の上昇、原木コスト、輸出需要の減少が第1四半期の改善を再び相殺していないか、通期営業利益23億円の予想を据え置くのか修正するのかが、上期決算の主要な判定材料になる。