ビットコイン・インカム事業は増収でも、Q3の進捗は当初想定を下回る

ビットコイン・インカム事業は、2026年12月期第2四半期に1,747.3百万円の売上高を計上した一方、第3四半期単独では848.4百万円となった。第3四半期累計売上高は5,565百万円まで積み上がっているため、累計ベースでは事業規模が拡大しているが、四半期単独の伸びは一様ではない。次回の決算開示では、第3四半期単独の減少が取引規模、オプション料率、評価損益、あるいは市場ボラティリティのどれによるものかを分けて確認したい。

中間期の連結売上高は4,944百万円、営業利益は3,331百万円で、通期予想はそれぞれ16,000百万円、11,400百万円だった。第3四半期のビットコイン・インカム事業累計売上高5,565百万円は連結売上高と定義が異なるため、事業売上と連結財務諸表の売上高を単純に比較することはできない。次回は、ビットコイン・インカム事業、ビットコイン関連事業、連結売上高の範囲を明確にしたブリッジ開示が必要である。

会社は、第3四半期累計の現時点の進捗が当初想定を下回ると説明しながら、2026年8月13日に公表した連結通期業績予想は変更していない。通期予想の達成には、資金調達の進捗、BTC保有量とBTC NAVの拡大、インカム事業の運用規模拡大が必要とされている。したがって、次回は予想維持の根拠として、第4四半期に必要な売上高・営業利益の水準、追加調達の前提、運用残高の増加計画が具体的に示されるかを確認する。

また、過去の開示では売上高にオプション・プレミアム、実現損益、期末評価損益が含まれると説明されているが、各項目の金額は四半期ごとに十分分解されていない。第3四半期の848.4百万円が現金収入に近いプレミアム中心なのか、評価損益を含む会計上の売上なのかで、収益の再現性の評価は変わる。