1Qの進捗は低調で、H1は下期依存度を見極める局面

2027年3月期1Qの連結売上高は191,064百万円、営業利益は25,540百万円、経常利益は21,648百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益は14,728百万円だった。前年同期比では売上高が13.7％減、営業利益が30.6％減、経常利益が36.2％減、最終利益が36.5％減となり、売上高以上に利益の落ち込みが大きい。

会社が示している通期予想は、売上高1,080,000百万円、営業利益140,000百万円、経常利益125,000百万円、純利益86,000百万円で、1Q時点では修正されていない。1Qの通期予想に対する進捗率は、売上高が約17.7％、営業利益が約18.2％、純利益が約17.1％にとどまり、四半期経過割合25％を下回っている。季節性があるため単純比較には限界があるが、少なくとも1Q単独では通期計画に対して余裕のあるスタートとは言いにくい。

通期予想の50％をH1の機械的な進捗ベンチマークとすると、H1累計では売上高540,000百万円、営業利益70,000百万円が必要になる。1Q実績を差し引くと、2Q単独で売上高348,936百万円、営業利益44,460百万円を計上する必要がある。この水準は会社が開示したH1予想ではなく、通期計画を期間按分した参考値であるため、次回決算ではこの目安に対する実績だけでなく、引渡し時期や案件の収益認識による季節性も併せて確認する必要がある。

また、1Qの業績概況では、住宅、都市開発、海外、資産運用が減収減益、仲介・CREと運営管理が増収減益となったことは示されているが、販売数量、価格、完成・引渡し時期、原価、販管費などの具体的な要因は開示されていない。通期予想を据え置くのであれば、H1でどのセグメントが回復を担うのか、また2Q時点で通期計画の修正が必要になる兆候がないかが重要な確認事項となる。