第1四半期で通期営業利益の大半を稼いだ構図が、上期に再現されるか

2027年2月期第1四半期の売上高は7,399百万円で前年同期比7.7%増、営業利益は153百万円で同4.5%増となった。売上高営業利益率は約2.08%で、前年同期の約2.14%から約0.06ポイント低下している。したがって、増収増益ではあるものの、売上の伸びがそのまま営業利益率の上昇にはつながっていない。

通期予想は売上高29,000百万円、営業利益210百万円、経常利益250百万円、親会社株主に帰属する当期純利益150百万円である。第1四半期時点の売上高進捗率は25.5%にとどまる一方、営業利益進捗率は72.9%、純利益進捗率は56.7%に達する。営業利益だけを見れば、残り3四半期で必要な利益は57百万円にすぎず、計画上は第1四半期への利益集中が大きい構造になっている。

会社は増収要因としてPB商品の好調、JV商品などの仕入れ環境の好転、サンモールの売上加算を挙げている。一方、人件費、出店に伴う地代家賃、サンモール関連の経費負担は増加しており、営業利益の増加率は売上高の増加率を下回った。第1四半期の短信では通期業績予想の修正はなく、年間配当予想も13円で据え置かれているが、上期の数値目標や残り期間に必要な利益水準は開示されていない。

次回決算では、2Q累計の売上高・営業利益・経常利益・純利益を通期予想と対比し、特に営業利益153百万円が一過性の前倒しだったのか、粗利率改善が継続しているのかを確認したい。営業利益率が前年同期の2.14%を回復できるか、また純利益が85百万円から150百万円の通期計画に向けて増加するかが、増益の持続性を判断する具体的な基準になる。