値上げで単価は効いたが、数量減を吸収し続けられるか

第1四半期の連結売上高は147,099百万円で前年同期比2.4％増、営業利益は9,977百万円で同12.9％増となった。前年同期の売上高143,678百万円、営業利益8,835百万円に対して、売上高の伸びを営業利益の伸びが上回っている。売上高と営業利益から算出した営業利益率は、前年同期の約6.15％から当期の約6.78％へ約0.63ポイント上昇しており、値上げや商品構成改善が利益率を押し上げたとみられる。

一方、会社は国内事業について、価格改定や高付加価値商品の拡大を進めたものの、牛乳やアイスなどの販売数量が減少し、原料価格、エネルギー価格、物流費、人件費などの各種コストアップも続いていると説明している。これまでの開示では、価格改定やプロダクトミックス改善を実施しても、数量減やコスト上昇を完全には吸収できない局面が複数回生じているため、今回の増益を単なる値上げ効果として評価するのは早い。

第1四半期の財務サマリーでは、販売数量の具体的な減少率、価格改定による増収額、カテゴリー別の単価と数量の寄与額は開示されていない。また、原料乳、原材料・エネルギー、物流、人件費の影響も合算的な説明にとどまる。次回の上期決算では、前年同期の売上高293,330百万円と営業利益20,805百万円を上回るかに加え、増収が単価によるものか数量回復を伴うものか、営業利益率6％台後半が維持されるかを確認したい。