西友統合後の既存店成長がFY2027の増収計画を支えるか

FY2026の連結売上高は1,347,109百万円で、前年の803,829百万円から67.6％増加した。増収の中心は2025年7月に完全子会社化した西友であり、西友245店舗が連結範囲に加わったことで、トライアル単体の出店効果と買収による連結範囲拡大が同じ数字に含まれている。FY2026末のグループ店舗数は621店舗で、前期末から269店舗増えたが、このうち245店舗は西友の連結加入であり、単純な新規出店による成長とは区別して評価する必要がある。

FY2027の会社計画は売上高1,458,200百万円、営業利益39,000百万円で、売上高は前年比8.2％増、営業利益は28.4％増を見込む。買収による大幅な売上規模拡大が一巡するため、次の増収を支えるのはトライアル既存店、西友既存店、新規出店のそれぞれの寄与となる。FY2026の決算説明では、トライアル既存店売上高成長率は2.1％、当4Qの既存店客数は前年同期比でフラット圏まで改善したと説明されている。一方、西友は既存店売上高が10か月連続で前年同月比プラスとなり、客数も前年同月比10％超まで改善したとされる。

月次の直近実績では、2026年9月のトライアル既存店売上高は前年比3.5％増、客数は0.8％増、客単価は2.8％増だった。西友は既存店売上高7.0％増、客数6.9％増、客単価0.2％増であり、両社の成長の中身には差がある。トライアルは単価上昇の寄与が相対的に大きく、西友は客数回復が売上成長を牽引しているため、FY2027-Q1では連結売上高だけでなく、両社の客数と客単価を分けて確認することが重要である。

次回決算では、FY2027計画1,458,200百万円に対するQ1の進捗を季節性も踏まえて確認するとともに、トライアルと西友の既存店売上高、客数、客単価、全店売上高を区分して開示するかが論点になる。特に、西友の客数改善が一時的な価格施策やイベント効果にとどまらず、複数月にわたり継続しているか、また新規出店による売上が既存店の伸びを隠していないかを確認したい。