第1四半期は改善したが、FY2027通期の利益回復は第2四半期以降に依存

2027年3月期第1四半期は、IFRS上の収益合計が10,202百万円、前年同期比15.4％増となりました。このうち売上収益は7,983百万円、前年同期比9.6％増で、茸事業が7,873百万円、その他事業が110百万円でした。ただし、営業利益は433百万円の赤字、税引前四半期利益は471百万円の赤字、親会社の所有者に帰属する四半期利益は306百万円の赤字であり、売上成長がそのまま最終損益の黒字化につながったわけではありません。

一方、会社が重視するコア指標では改善が確認できます。コア営業利益は246百万円、コアEBITDAは831百万円、コアEBITDAマージンは10.4％で、コアEBITDAは前年同期の575百万円から256百万円、44.4％増加しました。報告ベースの営業損失が残った背景には、農業会計の適用によるネット損益インパクトがマイナス760百万円となったこともあり、報告利益と基礎的な収益力の間に大きな差があります。次回はこの会計影響が第2四半期にもどの程度残るかを確認する必要があります。

通期予想は、収益合計56,910百万円、売上収益39,640百万円、営業利益4,140百万円、税引前利益3,950百万円、親会社の所有者に帰属する当期利益2,540百万円です。第1四半期の実績は収益合計で通期予想の17.9％、売上収益で20.1％に相当します。コア営業利益の通期予想は3,960百万円、コアEBITDA予想は6,450百万円であり、前期実績のコアEBITDA6,422百万円をわずかに上回る計画にとどまります。つまり、会社計画は売上を伸ばしながら、報告営業利益は前期の4,319百万円を下回る慎重な内容です。

きのこ事業は第3四半期から第4四半期に需要が拡大し、第1四半期が通期で最も需要の少ない時期となる季節性があります。そのため、第1四半期の赤字だけで通期未達と判断することも、第1四半期の増収だけで回復が確定したとみなすことも適切ではありません。決算説明資料では通期予想は示されているものの、通期予想に対する進捗率や会社による全体評価は開示されていません。FY2027-H1では、収益の積み上がりだけでなく、営業損益の黒字化、コアEBITDAの伸び、農業会計影響を除いた実力値の再現性を同時に検証すべきです。