DeBondt & Thaler (1985) 'Does the Stock Market Overreact?'で発見された長期リバーサル効果。過去3-5年の負け組銘柄が勝ち組を上回るリターンを示す現象で、投資家の過剰反応（オーバーリアクション）に起因する。本指標は12ヶ月リターンの符号を反転させた簡易版で、市場の平均回帰傾向を捕捉する。Fama & French (1996)はこの効果がHML因子で部分的に説明されることを示したが、独立した予測力も残存する。