# アルテック（9972） 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について（2026年３月アップデート版）

Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/9972/disclosure/20260326590148
種別: 経営計画
開示日: 2026-03-26
Komoriの読み（0-100）: 64
企業ページ: https://komori.app/company/9972

## 何が変わったか

既存のPBR改善計画を、中期経営計画2026-2028と連動する内容に更新し、2028年11月期の営業利益率3.0%以上・ROE5.0%以上、2035年11月期の営業利益率5.0%以上・ROE8.0%以上を示した。収益改善、資本効率向上、人的資本経営、投資家との対話を重点施策として整理している。

## 会社が挙げた理由

業績面も含めた現状と不確実性が高まる環境下で着実に成長を実現するため。また、中長期ビジョンの実現に向けて、中長期的な価値創造基盤の再構築を徹底的に実行するため。

## 開示の要点

- 計画の名称: PBR改善に向けた計画2026-2028
- 計画期間: 2026-2028
- 計画に対する動き: 一部見直し
- 売上高目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 営業利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 営業利益率目標: {"previous_forecast":"2025年11月期実績：0.1%","revised_forecast":"2028年11月期目標：3.0%以上（2035年11月期目標：5.0%以上）","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"%"}
- 当期純利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- ROE目標: {"previous_forecast":"2025年11月期実績：△26.2%","revised_forecast":"2028年11月期目標：5.0%以上（2035年11月期目標：8.0%以上）","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"%"}
- ROIC目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 配当性向・DOEの方針: 配当は1株あたり7円、連結配当性向30％をベースとし、業績や事業環境の変化および成長投資等を考慮しながら必要に応じて修正。対象期間は中期経営計画2026-2028に連動する今後の期間。
- 自己株式取得の方針: not_disclosed
- 資本コスト: 株主資本コストの推移図に数値を掲載。直近値は6.4％。算出にはCAPMを使用し、リスクプレミアムは6％固定。
- PBR・株価に関する自己評価: PBR改善に向けた計画を策定し、PBR値の推移、期末株価、1株当たり純資産を分析。PBR値の推移図には0.46等の数値を掲載。
- 投資計画の総額: not_disclosed
- 分野別の投資額: [object Object]、[object Object]、[object Object]
- セグメント別目標: not_disclosed
- 非財務目標: not_disclosed
- 計画の前提: 商社事業は海外メーカーからの仕入れや為替リスクの観点から一定以上の財務基盤が必要。商社事業はフロービジネスであり、収益力向上には事業拡大・ストックビジネスの展開が必要。株主資本コストはCAPMで算出し、2024年11月期以前は日本10年国債利回りの過去10年間平均、2025年11月期以降は直近決算日時点の日本10年国債利回りをリスクフリーレートに使用。修正後ベータ値は対TOPIXの2年週次調整後終値を使用し、リスクプレミアムは6％固定。
- 重点施策: 付加価値の追求と拡大も含めた収益体質の徹底改善、資本効率の最大化に向けた選択と集中、人的資本経営の実現、投資家との対話の継続推進、事業内および事業間の連携強化による既存顧客の深耕、生産コストの抜本的な見直し、販売先の拡大を含めたビジネスモデルの模索、経営資源の有効活用に向けた選択と集中、中長期ビジョン実現に向けた成長投資と、株主還元のバランスを意識した柔軟な配当政策、人材がより活躍できる適材適所の配置とキャリアプランの醸成、アルテック企業文化の変革と企業価値の向上、継続的な対外開示の拡充、サステナビリティの推進と規制への対応強化
- 前計画の実績: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"2025年11月期実績：売上高17,551百万円、営業利益率0.1％、ROE△26.2％、当期純損失2,594百万円","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"百万円、%"}
- 見直し・取り下げの理由: 業績面も含めた現状と不確実性が高まる環境下で着実に成長を実現するため。中長期ビジョンの実現に向けて必要な戦略・施策をバックキャストし、中長期的な価値創造基盤の再構築を徹底的に実行するため。
- 対象市場の規模: not_disclosed
- 認識するリスク: 商社事業における海外からの商権獲得・仕入リスク、商社事業における為替リスク、フロービジネスで安定的に売上を確保することが難しいこと、市場環境の変化、事業の将来的なリスク、潜在的リスクおよび不確実性
- 取締役会決議日: 2026年3月26日
- 公表日: 2026年3月26日

## 評価の根拠

- この開示は計画に対して何をしているか。: 一部の見直し（原文: 「「中期経営計画2026-2028の内容を踏まえて今後の定量目標および必要な取組みをアップデートしました」」）
- 計画が対象とする期間はどれくらいか。: 長期（5年超）（原文: 「「10年後の当社のあるべき姿を中長期ビジョンとして定め」／「2035年11月期（目標値）」」）
- 計画の開始年度と最終年度が明示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「中期経営計画2026-2028」」）
- 計画を見直す・取り下げる場合、その理由が事業の事象に即して説明されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「業績面も含めた現状と不確実性が高まる環境下で着実に成長を実現するため」」）
- 同時期の業績予想の修正と結び付けて説明されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「本文は「現状を評価・分析し、改善に向けて更新した内容」として説明しており、業績予想修正への言及はない。」）
- この開示は初出の内容か、既に公表した計画の再掲・更新か。: 実質的な更新（原文: 「「PBR改善に向けた計画策定（2024年1月開示、2025年2月アップデート）」／「定量目標および必要な取組みをアップデートしました」」）
- どの指標に数値目標が置かれているか。: 利益と資本効率（原文: 「「2028年11月期（目標値）営業利益率：3.0%以上、ROE：5.0%以上」」）
- 数値目標はどのような形で示されているか。: 実績と並べた表（原文: 「「2023年11月期（実績値）」「2024年11月期（実績値）」「2025年11月期（実績値）」と「2028年11月期（目標値）」の記載」）
- 直近の実績に照らして、目標はどれだけ高いか。: 大きく伸ばす計画（原文: 「「2025年11月期（実績値）営業利益率：0.1%」／「2028年11月期（目標値）営業利益率：3.0%以上」」）
- セグメント別・事業別の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「商社事業とプリフォーム事業の売上高・利益実績は記載されているが、セグメント別目標の記載はない。」）
- 人材・環境・顧客数など、財務以外の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「人的資本経営の実現」や「サステナビリティの推進と規制への対応強化」は記載されているが、数値目標は記載されていない。」）
- 計画の前提（為替、市場成長率、価格など）が数値で示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「CAPM（資本資産価格モデル）を使用」／「リスクプレミアム：6％固定」」）
- 前の計画・前年度の目標の結果について、何が書かれているか。: 進捗の対比のみ（原文: 「「前中期経営計画では前述の再生フレーク・再生ペレットビジネスを立ち上げるも、2025/11期をもって中国での再生フレークビジネスから撤退いたしました」」）
- 実績と計画の対比は、どこまで示されているか。: 指標ごとの対比表（原文: 「2023-2025年11月期の営業利益率・ROEの実績値と、2028年11月期の目標値が掲載されている。」）
- 従前の最終年度目標は、どうなったと書かれているか。: 記載なし（原文: 「従前計画については「2024年1月開示、2025年2月アップデート」と記載されているが、従前の最終年度目標との比較はない。」）
- 計画に届かなかった項目について、どこまで説明されているか。: 記載なし（原文: 「「当期純損失2,594百万円」や「中国における再生フレークビジネスから撤退」との記載はあるが、計画未達との明示はない。」）
- 資本コストについて、どこまで書かれているか。: 資本コストを数値で開示（原文: 「「ROE、株主資本コスト推移」／グラフ上の株主資本コスト「6.4%」」）
- 株主還元について、どこまで書かれているか。: 配当性向の目標（原文: 「「配当は1株あたり7円、連結配当性向30％をベース」」）
- 投資計画について、どこまで書かれているか。: 分野のみ・金額なし（原文: 「「成長投資と安定的な株主還元の両輪」／「人的資本投資を、成長投資の一環として捉え」」）
- 自己資本比率・有利子負債・ネットD/Eなど、財務体質の目標が数値で示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「一定の財務基盤を維持しつつも」と記載されているが、具体的な財務体質目標は記載されていない。」）
- PBRまたは株価が低い水準にあるという自己評価が書かれているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「PBRの現状分析結果」／「PBR改善に向けた計画」」）
- 事業構成に対する動きとして、何が書かれているか。: 撤退・売却を名指し（原文: 「「2025/11期をもって中国における再生フレークビジネスから撤退いたしました」」）
- 重点施策は、どの粒度まで書かれているか。: 施策名あり（原文: 「「事業内および事業間の連携強化による既存顧客の深耕」／「生産コストの抜本的な見直し」」）
- 対象市場の大きさについて、どこまで示されているか。: 記載なし（原文: 「本資料には市場規模または市場成長率の数値記載がない。」）
- M&A・提携を計画の手段として明示しているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「重点施策には顧客深耕、生産コスト見直し、ビジネスモデルの模索等が記載されているが、M&A・提携への言及はない。」）
- 施策の実施時期は、どこまで割り当てられているか。: 年度別の工程表（原文: 「「FY2023 下期」「FY2024 上期・下期」「FY2025 上期・下期」「FY2026 上期・下期」の工程表」）
- 会社はこの計画をどれだけ断定的に書いているか。: 条件付き（原文: 「「これらの目標や予想の達成および将来の業績を保証するものではありません」／「今後予告なしに変更されることがあります」」）