# DESによる更生債務の株式化・財務体質改善｜トーシンホールディングス（9444）の変遷

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## 経過

- FY2026 初出 「本更生手続における更生債権の一部を対象として、デット・エクイティ・スワップを行い、更生債権者に対して種類株式を発行する。また、本更生手続における更生担保権者及び更生債権者に対し、新株予約権を発行し、新株予約権の内容として、新株予約権の行使に際して出資すべき財産を更生債権等とし、それに対し交付する株式を当社の普通株式とすることで、当社の追加の金銭負担なく、更生債権等の残高を低減させ、当社の財務体質の改善を促進する。」 — 更生計画案において、種類株式及び普通株式に関する新株予約権を用いて債務を株式化し、追加の現金負担なく債務残高を低減する施策を初めて独立したテーマとして記録した。 (https://komori.app/company/9444/filing/2025-fy)
- 2026-10-02 前進 「非選択的ＤＥＳを実施した場合、約６億円程度の負債が資本に振り替わり、債務超過となるおそれも低減することができるため、非選択的ＤＥＳを行うことには高度の必要性が認められます。」 — DESによる更生債務の株式化について、金融機関等の更生債権者にA種種類株式を第三者割当する非選択的DESと、更生債権等を対象とする第1回新株予約権による選択的DESの二層構造、発行数及び条件を具体化している。 (https://komori.app/company/9444/disclosure/20261002545494)
- 2026-10-02 前進 「更生会社は、本ＤＥＳ対象債権が消滅した場合には、次のとおり各更生債権者がＡ種種類株式の発行価額の払込みをしたものとみなして、Ａ種種類株式を発行する。」 — DESについて、対象債権の消滅と引換えにA種種類株式を発行する仕組み、1株130円の払込金額及び実施時期を更生計画案に具体化している。 (https://komori.app/company/9444/disclosure/20261002545504)