# 大規模第三者割当に伴う株式希薄化・債務償還リスク｜ＲｅＹｕｕ　Ｊａｐａｎ（9425）の変遷

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## 経過

- 2026-05-20 初出 「本新株予約権及び本新株予約権付社債が全て行使又は転換された場合に交付される株式数 9,494,040 株に対し、取引所における当社普通株式の過去６か月における１日当たり平均出来高は 255,380 株であり、一定の流動性を有していると判断しております。」 — 本第三者割当について、全て行使・転換された場合の希薄化率133.59％が示され、大規模な第三者割当に該当することが開示された。また、新株予約権付社債が転換されない場合の償還資金の必要性も記載されている。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260517539196)
- 2026-05-21 後退 「【訂正前】
330,000 個

【訂正後】
33,000 個」 — 第三者割当による新株予約権の総数が330,000個から33,000個へ訂正され、前日に開示された希薄化リスクの前提となる新株予約権数が減少した。ただし、第三者割当や新株予約権付社債の発行自体が撤回されたものではなく、希薄化リスクの確定的な解消を示すものではない。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260521543200)
- 2026-06-03 対処 「取得及び消却した本新株予約権の数 39,646個」 — 残存する第２回新株予約権が全て取得・消却され、同新株予約権の未行使分に起因する希薄化リスクは解消した。もっとも、既に行使・転換された分や新株予約権付社債の償還リスクまで解消したとは記載されていない。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260603561717)
- 2026-06-05 顕在化 「当該発行による潜在株式数 864,680 株」 — 新株予約権付社債及び新株予約権の払込みが完了し、潜在株式が具体的に発生する発行済み商品の状態となった。第１回新株予約権付社債には864,680株、第５回・第６回新株予約権には合計6,900,000株の潜在株式数が示されている。また、新株予約権付社債の償還期日は2028年６月５日とされ、償還リスクも発行完了により具体化している。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260605563783)
- 2026-06-19 顕在化 「当該発行による潜在株式数 970,880 株」 — 第２回新株予約権付社債の発行決議により、追加の潜在株式数と2028年7月6日の償還義務が具体化した。既存の大規模第三者割当に伴う希薄化・債務償還リスクが、追加発行分について実行条件として明示された。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260619574539)
- 2026-07-06 顕在化 「（５）当該発行による潜在株式数　970,880 株」 — 第２回無担保転換社債型新株予約権付社債の払込み完了により、970,880株の潜在株式数と、2028年7月6日の償還義務を伴う希薄化・債務償還リスクが発行済み商品として具体化した。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260703587452)
- 2026-07-24 顕在化 「本プログラムに基づき発行される第１回乃至第３回新株予約権付社債が全て転換した場合に交付される株式数は2,393,811株（議決権数23,938個）であり、これらの合計である9,293,811株（議決権数92,938個）の希薄化率（2026年４月30日現在の当社の発行済株式総数である7,106,900株（総議決権数68,727個））は130.77％（議決権における割合は、総議決権数の135.23％）に相当します。」 — 第３回新株予約権付社債の発行決議により、558,251株の潜在株式と2028年８月10日の償還期限が追加で具体化した。プログラム全体の潜在株式数・希薄化率も明示されている。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260723598737)
- 2026-08-10 顕在化 「当該発行による潜在株式数　558,251 株」 — 第3回無担保転換社債型新株予約権付社債の払込み完了により、558,251株の潜在株式と、2028年8月10日の償還義務を伴う希薄化・債務償還リスクが発行済み商品として具体化した。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260810516573)
- 2026-09-14 悪化 「第5回・第6回新株予約権は潜在株式数6,900,000株、行使価額257円で、最大1,773百万円の追加調達余地を確保。」 — 第5回・第6回新株予約権について潜在株式数と追加調達余地が具体化し、希薄化の潜在エクスポージャーが明示された。新株予約権の行使完了を示す記載ではない。 (https://komori.app/company/9425/disclosure/20260914536016)