# 海外事業におけるカントリーリスク｜ＫＰＰグループホールディングス（9274）の変遷

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## 経過

- FY2016 初出 「当連結会計年度における海外売上高は連結売上高の17.3％となっております。」「法改正や人件費高騰、外交問題等の要因により、事業活動に制約が生じる可能性があります。」 — 海外事業に係る保険の付保及び現地情報の収集を対応策としている。 (https://komori.app/company/9274/filing/2015-fy)
- FY2018 顕在化 「中国事業においては、上記の貸倒引当金繰入等を主要因として財政状態が悪化した国紗褘紙漿紙張商貿(上海)有限公司の清算手続きを進めておりますが、清算の過程において不測の損失が発生した場合、当社グループの財政状態及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。」 — 中国事業の財政状態悪化と清算手続きが実際に発生しており、カントリーリスクが具体的な事業状況として現れている。 (https://komori.app/company/9274/filing/2017-fy)
- FY2019 再掲 「中国事業においては、上記の貸倒引当金繰入等を主要因として財政状態が悪化した国紗褘紙漿紙張商貿(上海)有限公司の清算手続きを進めておりますが、清算の過程において不測の損失が発生した場合、当社グループの財政状態及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。」 — 中国事業の財政状態悪化と清算手続きに伴うカントリーリスクを継続して開示している。 (https://komori.app/company/9274/filing/2018-fy)
- FY2021 悪化 「当社グループは、世界各国に事業を展開しており、当連結会計年度における海外拠点紙パルプ等卸売事業は連結売上高の41.1％を占めております。」 — 海外事業の連結売上高に占める比率が41.1％となり、世界各国の政治・経済・社会情勢にさらされる範囲が拡大している。 (https://komori.app/company/9274/filing/2020-fy)
- FY2022 悪化 「当連結会計年度における海外拠点紙パルプ等卸売事業は連結売上高の54.3%を占めており、投資する国・地域の政治、経済、社会情勢などの変化に影響を受けます。」 — 海外事業の連結売上高比率が大きくなり、世界各国の政治・経済・社会情勢へのエクスポージャーが54.3％まで拡大している。 (https://komori.app/company/9274/filing/2021-fy)
- FY2023-Q1 悪化 「中国においてはゼロコロナ政策の影響による経済の減速が鮮明になって来ました。」「地方都市を中心に断続的な都市封鎖が3月には上海におよび、政府はゼロコロナ政策を経済に優先させた結果、紙・板紙の需要は大きく落ち込み、販売数量・売上高とも前年を下回りました。」 — 海外売上高比率が56.9％へ拡大する一方、中国ではゼロコロナ政策と都市封鎖により紙・板紙の販売数量・売上高が前年を下回った。 (https://komori.app/company/9274/filing/2022-q1)
- FY2023-Q2 悪化 「中国においても、ゼロコロナ政策の影響による経済の停滞や民間企業の抑制など、景気の下振れリスクが一段と高まっています。」「年初より実需が乏しい中、ロックダウンによる断続的な都市封鎖が影響したことによって紙・板紙の需要は低迷し、販売数量・売上高ともに前年を下回りました。」 — 中国のゼロコロナ政策と都市封鎖により経済停滞・民間企業抑制が続き、紙・板紙の販売数量・売上高が前年を下回った。海外売上高比率が58.1％へ拡大する中で、中国のカントリーリスクが業績に現れている。 (https://komori.app/company/9274/filing/2022-q2)
- FY2023-Q3 その他 「一方で、３年に及ぶ中国のゼロコロナ政策が一転して緩和され、経済の本格再開が期待されます。」 — 中国のゼロコロナ政策が緩和され、経済再開への期待が示された。ただし、当四半期の中国事業では紙・板紙の販売数量・売上高が前年を下回っており、カントリーリスクが解消したとの記載ではない。 (https://komori.app/company/9274/filing/2022-q3)
- FY2024-Q1 悪化 「中国においては、国内外の紙・板紙の実需が乏しい一方で、生産設備増強が進み、供給過多が顕著となっている品種がみられました。また、市況の低迷が長期化しており、販売数量・売上高ともに前年を下回りました。」 — 中国では実需不足、生産設備増強による供給過多、市況低迷の長期化が重なり、販売数量・売上高の前年割れとしてカントリー・市場環境リスクが業績に現れている。 (https://komori.app/company/9274/filing/2023-q1)
- FY2024-Q2 再掲 「中国においては、国内外の紙・板紙の実需が乏しい一方で、生産設備の増強が進み、紙・板紙ともに市況の回復は依然として見込めず、販売数量・売上高は前年を下回りました。」 — 中国では実需不足、生産設備増強による供給過多、市況回復の見込みにくさが続き、販売数量・売上高の前年割れとしてカントリー・市場環境リスクが引き続き現れている。 (https://komori.app/company/9274/filing/2023-q2)
- FY2024-Q3 再掲 「中国においては、紙・板紙の需要の減少が継続しており、販売数量・売上高ともに前年実績を下回りました。」 — 中国では紙・板紙の需要減少と販売数量・売上高の前年割れが継続している。海外事業の規模拡大に伴う国・地域の経済環境へのエクスポージャーは引き続き存在する。 (https://komori.app/company/9274/filing/2023-q3)
- FY2024 悪化 「当連結会計年度における海外比率は連結売上高の59.6%を占めており、投資する国・地域の政治、経済、社会情勢などの変化に影響を受けます。」 — 海外売上比率が59.6％まで拡大し、各国・地域の政治、経済、社会情勢へのエクスポージャーがさらに大きくなった。 (https://komori.app/company/9274/filing/2023-fy)
- FY2025-H1 再掲 「中国では、景気後退により、紙・板紙の需要が伸び悩む中、新規大型マシンの相次ぐ増設によって、市況は軟化し、販売数量・売上高ともに前年を下回りました。」 — 中国では景気後退、設備増設、市況軟化、販売数量・売上高の前年割れが継続している。 (https://komori.app/company/9274/filing/2024-h1)
- FY2025 悪化 「当連結会計年度における海外比率は連結売上高の61.7%を占めており、投資する国・地域の政治、経済、社会情勢などの変化に影響を受けます。」 — 海外売上比率が前年度の59.6％から61.7％へ拡大し、各国・地域の政治、経済、社会情勢へのエクスポージャーがさらに大きくなった。 (https://komori.app/company/9274/filing/2024-fy)
- FY2026-H1 悪化 「ドイツ・英国をはじめとする欧州経済の低迷と中国経済の成長鈍化、加えて、トランプ関税の影響による消費者心理の冷え込みによって紙の需要も減少し、売上高は3,191億86百万円（前年同期比4.4％減）と減収となりました。」 — 欧州経済の低迷、中国経済の成長鈍化、米国の関税政策による消費者心理の冷え込みが紙需要の減少と連結売上高の前年割れとして現れている。 (https://komori.app/company/9274/filing/2025-h1)
- 2026-05-14 悪化 「初年度の2025年は、世界経済は全体としては緩やかな回復基調を維持したものの、トランプ関税の影響や地政学リスクの高まりにより不確実性が増し」 — 関税の影響と地政学リスクの高まりによる不確実性が、外部環境として記載されている。 (https://komori.app/company/9274/disclosure/20260514535401)
- FY2026 再掲 「当社グループを取り巻く経営環境は、世界的なデジタル化の進展によるグラフィック用紙需要の減少、地政学的リスクと資源・エネルギー供給制約懸念の高まりなど、先行き不透明感が一層強まっています。」 — 海外事業の規模拡大を前提に、地政学的リスク、資源・エネルギー供給制約、地域別の需要環境に関する不確実性を引き続き認識している。 (https://komori.app/company/9274/filing/2025-fy)