# キルギスの金利・為替・カントリー・規制リスク｜ＨＳホールディングス（8699）の変遷

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## 経過

- FY2018 初出 「中央アジアの新興国であるキルギス共和国は、鉱業を主要産業としており、中央アジアの中継点としての地政学的な重要性もあることから、今後の経済成長が見込まれております。しかしながら、今後、当該国における政治・社会情勢の混乱、税務及び規制等環境の変化等により当該国の経済情勢が悪化した場合には、貸倒れの増加や貸倒引当金の積み増し等により、当社グループの連結業績に影響を及ぼす可能性があります。」 — キルギスコメルツ銀行の連結子会社化に伴い、キルギスの政治・社会情勢、税務・規制、経済悪化、貸倒れ増加等を新たな銀行関連リスクとして開示している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2017-fy)
- FY2019-Q1 顕在化 「貸出残高と預金残高の増加は続いているものの、市中金利の低下を受けて貸出金利が低下し、収益が圧迫されました。また、前連結会計年度からの事業拡大に伴い、人件費を含む経費が増加しております。」 — キルギスで市中金利低下による貸出金利低下と事業拡大に伴う経費増加が実際に発生し、収益が圧迫された。 (https://komori.app/company/8699/filing/2018-q1)
- FY2021-Q1 悪化 「今後につきましては、新型コロナウイルス感染症の影響により融資先の財政状態が不透明となってきているため、貸出審査及びリスク管理を厳格化し、慎重な業務を行うことといたします。」 — キルギスコメルツ銀行では、新型コロナウイルス感染症の影響により融資先の財政状態が不透明となり、貸出審査及びリスク管理を厳格化する対応が必要となった。 (https://komori.app/company/8699/filing/2020-q1)
- FY2021-Q2 悪化 「今後につきましては、新型コロナウイルス感染症の影響により融資先の財政状態が不透明となってきているため、貸出審査及びリスク管理を厳格化し、慎重な業務を行うことといたします。」 — キルギスコメルツ銀行では、感染症拡大により融資先の財政状態が不透明となり、貸出審査・リスク管理の厳格化が必要な状況となった。 (https://komori.app/company/8699/filing/2020-q2)
- FY2022-Q1 悪化 「キルギス経済につきましては、新型コロナウイルス感染症拡大により景気は悪化し、鉱工業生産、建設、サービス業など経済のあらゆる部門が打撃を受けた結果、実質GDP（１－３月）は前年同期比で9.4％減少となりました。また、インフレ率は食料品価格などの上昇により前年同期比で10.3％の上昇となりました。」 — キルギスでは新型コロナウイルス感染症により経済の広範な部門が打撃を受け、実質GDPが前年同期比9.4％減少した。融資先の財政状態の不透明化を受け、慎重運営が続いている。 (https://komori.app/company/8699/filing/2021-q1)
- FY2022-Q2 対処 「キルギス経済につきましては、新型コロナウイルス感染症は拡大傾向にあるものの、特にサービス業において回復が見られるなど景気悪化は緩和しつつありますが、経済全体の回復には至らず、実質GDP（１－６月）は前年同期比で1.7％減少となりました。また、インフレ率は食料品価格などの上昇により前年同期比で10.8％の上昇となりました。」 — キルギス経済は景気悪化が緩和し、実質GDPの減少幅も前年同期の大幅減少から1.7％減少まで縮小した。一方、経済全体は未回復でインフレも続いている。 (https://komori.app/company/8699/filing/2021-q2)
- FY2022-Q3 対処 「キルギス経済につきましては、新型コロナウイルス感染症の感染者は減少傾向にあり、そのため、特にサービス業において回復が見られるなど景気悪化は徐々に緩和しつつあります。実質GDP（１－９月）は前年同期比で0.1％増加し、また、インフレ率は食料品価格などの上昇により前年同期比で11.3％の上昇となりました。」 — キルギス経済はサービス業を中心に回復し、実質GDPは前年同期比0.1％増加へ転じた。ただしインフレ率は11.3％上昇し、融資先支援と慎重運用は継続している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2021-q3)
- FY2023-Q1 その他 「キルギス経済につきましては、現状、ロシアによるウクライナ侵攻による影響は軽微であり、新型コロナウイルス感染症の収束によりサービス業や製造業の回復が続き、実質GDP（１－３月）は前年同期比で4.5％増加となりました。また、インフレ率は、世界的な資源価格や食料品価格の上昇の影響を受け、前年同期比で11.7％の上昇となりました。」 — キルギス経済はGDPが増加し景気回復が続く一方、ロシア・ウクライナ情勢、世界的な資源・食料品価格上昇及び高インフレが新たな不確実性として併存している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2022-q1)
- FY2023-Q2 その他 「キルギス経済につきましては、主にサービス業と製造業の回復が続き、実質GDP（１－６月）は前年同期比で6.3％の増加となりました。また、ロシア・ウクライナ情勢、エネルギーや食料品価格の上昇などにより、インフレ率は前年同期比で12.8％の上昇と高止まりしております。」 — キルギス経済はGDPが増加した一方、ロシア・ウクライナ情勢と資源・食料品価格上昇による高インフレが併存している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2022-q2)
- FY2023-Q3 その他 「キルギス経済につきましては、主にサービス業と製造業の回復が続き、実質GDP（１－９月）は前年同期比で7.2％の増加となりました。また、ロシア・ウクライナ情勢、エネルギーや食料品価格の上昇などにより、インフレ率は前年同期比で13.5％の上昇と高止まりしております。」 — キルギス経済はGDP増加による回復が続く一方、ロシア・ウクライナ情勢とエネルギー・食料品価格上昇による高インフレが継続している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2022-q3)
- FY2023 再掲 「キルギス経済につきましては、ロシア・ウクライナ情勢の悪影響が懸念されましたが、新型コロナウイルス感染症の収束に伴いサービス業や製造業の回復が続き、実質GDP（１－12月）は前期比で7.0％の増加となりました。また、世界的なエネルギーや食料品価格の上昇などにより、インフレ率は前期比で13.9％の上昇と高止まりしております。」 — キルギスでは景気回復が続く一方、13.9％の高インフレとロシア・ウクライナ情勢による不透明感が併存する状況を継続している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2022-fy)
- FY2024-Q1 その他 「キルギス経済につきましては、ロシア・ウクライナ情勢による悪影響が懸念されましたが、全ての主要な業種で成長が見られ、2023年第１四半期の実質GDP（１－３月）は前年同期比で4.6％増加しました。一方で、エネルギーと食品価格の上昇により、2023年第１四半期（１－３月）のインフレ率は前年同期比14.7％上昇となりました。」 — キルギス経済は実質GDPが4.6％増加した一方、インフレ率は14.7％上昇し、ロシア・ウクライナ情勢による不透明感と高インフレが併存している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2023-q1)
- FY2024-Q2 再掲 「キルギス経済につきましては、ロシア・ウクライナ情勢による悪影響が懸念されておりますが、全ての主要な業種で成長が見られ、2023年第２四半期の実質GDP（１－６月）は前年同期比で3.9％増加しました。一方で、エネルギーと食品価格の上昇により、2023年第２四半期（１－６月）のインフレ率は前年同期比12.7％上昇となりました。」 — キルギスでは実質GDPが増加する一方、インフレ率が12.7％上昇し、ロシア・ウクライナ情勢による不透明感と高インフレが併存する状況を継続している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2023-q2)
- FY2024-Q3 その他 「キルギス経済につきましては、長期化するロシア・ウクライナ情勢による悪影響が懸念されておりますが、2023年第３四半期の実質GDP（１－９月）は、小売業や建設業の成長に支えられ前年同期比で4.2％増加しました。一方で、エネルギーと食品価格の上昇により、2023年第３四半期（１－９月）のインフレ率は前年同期比11.7％上昇となり、キルギス中央銀行は金融引締めのスタンスを維持しております。」 — キルギスでは実質GDPが増加する一方、11.7％の高インフレとロシア・ウクライナ情勢による不透明感が残り、中央銀行の金融引締めも継続している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2023-q3)
- FY2024 その他 「キルギス経済につきましては、長期化するロシア・ウクライナ情勢による悪影響が懸念されておりますが、2023年の実質GDP（１－12月）は、製造業や小売業、建設業の成長に支えられ前期比で6.2％増加しました。インフレ率は、エネルギーや食品価格の上昇により前期末比10.8％となり前年（2022年度）の上昇率からは鈍化しておりますが、依然として高水準にあり、キルギス中央銀行は金融引締めのスタンスを維持しております（2024年3月末現在、主要政策金利13％）。」 — キルギス経済はGDPが6.2％増加した一方、10.8％の高インフレと主要政策金利13％の金融引締め、国際情勢の不透明感が併存している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2023-fy)
- FY2025-H1 対処 「キルギス経済につきましては、全ての主要な業種で成長が見られ、特に製造業や小売業、建設業の成長が著しく、2024年第２四半期の実質GDP（１－６月）は前年同期比で8.1％増加しました。インフレ率は2024年第２四半期（１－６月）で前年同期比5.1％上昇となり、このインフレ率の鈍化を受け、キルギス中央銀行は主要政策金利を13％から9％へ引き下げております。」 — キルギスではGDP成長が続き、インフレ率が鈍化して主要政策金利も13％から9％へ引き下げられた。景気・金融環境の改善が記載される一方、銀行は制裁等を受けて慎重な融資運営を続けている。 (https://komori.app/company/8699/filing/2024-h1)
- FY2025 対処 「キルギス経済につきましては、主に小売業や建設業の成長が著しく、2024年度の実質GDP（１－12月）は前期比で9.0％増加と好調を維持しております。インフレ率は前期末比で5.0％上昇と2024年度は鈍化傾向にあり、このインフレ率の鈍化を受け、キルギス中央銀行は主要政策金利を13％から9％へ引き下げております。」 — キルギスではGDP成長が続き、インフレ率が鈍化し、主要政策金利も13％から9％へ引き下げられた。景気・金融環境の改善が記載される一方、制裁等による銀行運営上の不透明感は残っている。 (https://komori.app/company/8699/filing/2024-fy)
- FY2026-H1 悪化 「キルギス中央銀行は2024年に政策金利を13％から9％へ引き下げましたが、足元でインフレが再び加速していることを受け、2025年7月に9.25％へと引き上げました。今後も政策金利の引き上げを検討する可能性があります。」 — キルギス経済は実質GDPが前年同期比11.4％増加した一方、インフレ率は7.3％へ上昇し、政策金利も9％から9.25％へ引き上げられた。景気成長と金融引締め・インフレリスクが併存している。 (https://komori.app/company/8699/filing/2025-h1)
- 2026-04-30 悪化 「また、インフレ率は食品価格や公共料金の値上げなどにより、前期末比で8.2％上昇となっております。キルギス中央銀行は、足元でインフレが再び加速し、目標とするインフレ率５～７％の範囲を上回っていることを受け、2025年11月に政策金利を11％へ引き上げ、さらに2026年2月には12％へ引き上げました。」 — キルギスのインフレ再加速と政策金利引上げが記載され、前回の金融環境改善からリスク要因が強まった。 (https://komori.app/company/8699/disclosure/20260430515106)
- FY2026 悪化 「また、インフレ率は食品価格や公共料金の値上げなどにより、前期末比で8.2％上昇となっております。キルギス中央銀行は、足元でインフレが再び加速し、目標とするインフレ率５～７％の範囲を上回っていることを受け、2025年11月に政策金利を11％へ引き上げ、さらに2026年2月には12％へ引き上げました。」 — キルギスでは高成長が続く一方、インフレ率が目標範囲を上回り、政策金利が11％から12％へ引き上げられた。キルギスコメルツ銀行でも中央銀行の指示による引当金等の追加計上と大幅な赤字が記載され、金利・信用環境のリスクが具体化した。 (https://komori.app/company/8699/filing/2025-fy)
- 2026-07-30 悪化 「また、インフレ率は食品価格や公共料金の値上げなどにより前年同期比10.1％と上昇傾向が続いております。キルギス中央銀行は、足元でインフレが再び上昇し、目標とするインフレ率５～７％の範囲を上回っていることを受け、2026年２月には政策金利を12％へ引き上げました。」 — キルギスのインフレ率上昇と政策金利引上げが記載され、金融引締めリスクが強まった。 (https://komori.app/company/8699/disclosure/20260730503632)