# 西華産業（8061） 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応に関するお知らせ

Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/8061/disclosure/20231106579942
種別: 経営計画
開示日: 2023-11-10
Komoriの読み（0-100）: 69
企業ページ: https://komori.app/company/8061

## 何が変わったか

既存の長期経営ビジョンを前提に、ROE目標を8.0％台維持から10.0％へ引き上げ、株主還元方針を配当性向35％から総還元性向45％へ変更した。また、2030年度の当期純利益45億円の前倒し達成に向け、100億円規模の成長投資を実行する。

## 会社が挙げた理由

企業価値向上に向けて財務レバレッジを活用した事業投資、ならびに株主還元をともに強化するため。現状について、産業機械事業での新規事業分野開拓や差別化のための経営資源投入が不足し、グローバルネットワークも他の機械商社に対する相対的優位性に欠けるほか、低いPBR・PER、株主還元とROE水準が十分ではないと認識している。

## 開示の要点

- 計画の名称: 長期経営ビジョン「VIORB 2030」／中期経営計画「VIORB2030 Phase1」
- 計画期間: 2023年度～2030年度
- 計画に対する動き: 一部見直し
- 売上高目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 営業利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 営業利益率目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 当期純利益目標: {"previous_forecast":"45億円（長期経営ビジョン既掲）","revised_forecast":"45億円（2030年度、前倒し達成を目指す）","change":"0（目標額は変更の明示なし）","change_rate":"0%","unit":"億円"}
- ROE目標: {"previous_forecast":"8.0％台維持","revised_forecast":"10.0％","change":"+2.0ポイント","change_rate":"+25%（8.0％を基準とした場合）","unit":"％"}
- ROIC目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 配当性向・DOEの方針: 連結総還元性向45％を目途（従来は連結配当性向35％）。対象期間はnot_disclosed。
- 自己株式取得の方針: not_disclosed
- 資本コスト: 株主資本コストは4.5～6.5％の間で推移
- PBR・株価に関する自己評価: 株式市場からの評価が低く、EPSに見合った株価となっておらず、PER・PBRは低位で推移していると認識。PBRは2023年9月末0.75倍、図表上のPBRは0.71倍、PERは4.9倍、EPSは415.79円、期末株価は2,054円。
- 投資計画の総額: 100億円規模の成長投資
- 分野別の投資額: not_disclosed（事業投資・M&A等の分野は示されているが、分野別金額は示されていない）
- セグメント別目標: [object Object]、[object Object]、[object Object]
- 非財務目標: not_disclosed
- 計画の前提: not_disclosed
- 重点施策: エネルギー事業をベースとする事業基盤の強化、グループ企業でのオリジナル商材の開発、戦略的事業投資で新たな商権・商材の開拓、事業ポートフォリオの再構築、成長性の見極めによる選択と集中、資産の入替え、トレーディングのグローバル化、トレーディング・ソリューションの提供形式の進化、事業の柱創出、財務レバレッジを活用した事業投資、株主還元の強化、政策保有株式の縮減、株主優待制度を導入、情報開示・投資家との対話・IRを強化、持続的成長に向けた健全なインセンティブとして機能する役員報酬制度を導入
- 前計画の実績: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 見直し・取り下げの理由: 連結当期純利益は改善傾向にあるが株価に十分に反映されず、低いPBRで推移しPERの改善を要するため。また、配当性向35％は株主還元の動向と比較して十分とは言えず、ROE目標8.0％台維持も機関投資家が中長期的に望ましいとする水準として不十分であるため。
- 対象市場の規模: not_disclosed
- 認識するリスク: not_disclosed
- 取締役会決議日: 2023年11月10日
- 公表日: 2023年11月10日

## 評価の根拠

- この開示は計画に対して何をしているか。: 一部の見直し（原文: 「「ROE目標（現状8.0％台維持）を10.0％へ上方修正」「株主還元の方針を、『配当性向』から『総還元性向』へ変更」」）
- 計画が対象とする期間はどれくらいか。: 長期（5年超）（原文: 「「長期経営ビジョン『VIORB 2030』」「連結当期純利益目標：45億円（2030年度）」」）
- 計画の開始年度と最終年度が明示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「図表の横軸に「2023年度」「2026年度」「2030年度」と記載。」）
- 計画を見直す・取り下げる場合、その理由が事業の事象に即して説明されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「産業機械事業での新規事業分野開拓や、差別化のための経営資源の投入が不足」「低いPBR…で推移し、PERの改善を要す」「ROE目標…としては不十分」」）
- 同時期の業績予想の修正と結び付けて説明されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「2023年度当初予想29億円」「上方修正」「2023年度34億円」」）
- この開示は初出の内容か、既に公表した計画の再掲・更新か。: 実質的な更新（原文: 「「中期経営計画『VIORB2030 Phase1』における『配当性向の目途35％』」「ROE目標…を10.0％へ上方修正」「100億円規模の成長投資を実行」」）
- どの指標に数値目標が置かれているか。: 利益と資本効率（原文: 「「当期純利益目標：45億円」「ROE…10.0％」「連結総還元性向45％」」）
- 数値目標はどのような形で示されているか。: 実績と並べた表（原文: 「セグメント営業利益の図表に「2023年度」「2026年度」「2030年度」を表示し、ROE図表にも過年度実績と「2026年度10.0％目標」を表示。」）
- 直近の実績に照らして、目標はどれだけ高いか。: 緩やかな伸び（原文: 「「2023年度34億円」「2030年度45億円」「ROE目標（現状8.0％台維持）を上方修正し、10.0％」」）
- セグメント別・事業別の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「プロダクト事業 セグメント営業利益…26」「産業機械事業 セグメント営業利益…8」「エネルギー事業 セグメント営業利益…18」」）
- 人材・環境・顧客数など、財務以外の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「非財務KPIとしての人材・環境・顧客数等の目標記載はない。」）
- 計画の前提（為替、市場成長率、価格など）が数値で示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「為替レート、原材料価格、市場成長率等の前提に関する記載はない。」）
- 前の計画・前年度の目標の結果について、何が書かれているか。: 言及のみ（原文: 「「中期経営計画『VIORB2030 Phase1』における『配当性向の目途35％』」「ROE目標8.0％台維持」」）
- 実績と計画の対比は、どこまで示されているか。: 主要指標のみ対比（原文: 「「2023年度当初予想29億円」「2023年度34億円」「2026年度35億円」「2030年度45億円」」）
- 従前の最終年度目標は、どうなったと書かれているか。: 目標は据え置き（原文: 「「長期経営ビジョン『VIORB2030』で掲げる連結当期純利益目標：45億円（2030年度）の前倒し達成を目指す」」）
- 計画に届かなかった項目について、どこまで説明されているか。: 記載なし（原文: 「未達または計画未達の項目に関する明示的な記載はない。」）
- 資本コストについて、どこまで書かれているか。: 資本コストを数値で開示（原文: 「「株主資本コストは4.5～6.5の間で推移」「ROE…10.0％目標」」）
- 株主還元について、どこまで書かれているか。: DOE・総還元性向の目標（原文: 「「株主還元の方針を、これまでの『配当性向』から『総還元性向』へ変更」「その水準を45％」」）
- 投資計画について、どこまで書かれているか。: 総額のみ（原文: 「「強いB/Sを活かし、100億円規模の成長投資を実行」」）
- 自己資本比率・有利子負債・ネットD/Eなど、財務体質の目標が数値で示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「財務体質の数値目標として自己資本比率、有利子負債、ネットD/E等を示す記載はない。」）
- PBRまたは株価が低い水準にあるという自己評価が書かれているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「株式市場からの評価が低く、EPSに見合った株価となっておらず、PER、PBRは低位で推移している」「低いPBR（2023年9月末：0.75倍）」」）
- 事業構成に対する動きとして、何が書かれているか。: 重点分野への集中（原文: 「「事業ポートフォリオの再構築」「成長性の見極めによる選択と集中、資産の入替え」」）
- 重点施策は、どの粒度まで書かれているか。: 施策名と数値あり（原文: 「「成長の柱となる原子力発電関連ビジネスを獲得」「事業投資・M&A」「100億円規模の成長投資」」）
- 対象市場の大きさについて、どこまで示されているか。: 記載なし（原文: 「市場規模または市場成長率に関する記載はない。」）
- M&A・提携を計画の手段として明示しているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「図表に「事業投資・M&A」と記載。」）
- 施策の実施時期は、どこまで割り当てられているか。: 最終年度のみ（原文: 「「2024年度までに連結純資産の20％を下回る水準を目指し、将来的には10％までの縮減を検討」「2030年度」の目標記載。」）
- 会社はこの計画をどれだけ断定的に書いているか。: 概ね断定的（原文: 「「100億円規模の成長投資を実行」「株主還元の方針を…変更」「前倒し達成を目指す」「将来的には10％までの縮減を検討」「【精査中】」」）