# 新株予約権の行使による株式価値の希薄化｜ピクセラ（6731）の変遷

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## 経過

- FY2016 初出 「これらの新株予約権の目的となる株式の数は、提出日現在20,000,000株であり、これは当社の発行済株式総数28,678,981株（同日）の69.74％にあたり、行使により当社株式１株あたりの株式価値が希薄化される可能性があります。」 — 第7回・第8回新株予約権の目的株式数は2,000万株で、提出日時点の発行済株式総数の69.74％に相当し、株式価値の希薄化可能性を記載している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2015-fy)
- FY2017-Q1 顕在化 「以上の新株予約権の行使による新株の発行の結果、平成29年２月14日現在においては、資本金は2,100,704千円、資本準備金は999,413千円となっております。」 — 第7回新株予約権の行使により1,000,000株が交付され、既存株主の株式価値希薄化が実際に発生した。未行使分はなお残っている。 (https://komori.app/company/6731/filing/2016-q2)
- FY2017-Q2 顕在化 「平成29年１月１日～平成29年３月31日（注）1,600,000 30,278,981 81,216 2,131,160 81,216 1,029,869」 — 第2四半期会計期間中に新株予約権の行使により1,600,000株が発行され、株式価値の希薄化が追加的に実際に発生した。 (https://komori.app/company/6731/filing/2017-q1)
- FY2017-Q3 顕在化 「平成29年４月１日～平成29年６月30日（注）1,600,000 43,678,981 81,216 2,807,619 81,216 1,706,328」 — 第3四半期会計期間中の新株予約権行使により1,340万株が発行され、発行済株式数が4,367万8,981株となった。株式価値の希薄化が追加的に実際に発生している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2017-q2)
- FY2017 顕在化 「普通株式の増加は、新株予約権の権利行使による増加19,000,000株です。」 — 当年度に新株予約権の行使により1,900万株が追加発行され、株式価値の希薄化がさらに実際に発生した。 (https://komori.app/company/6731/filing/2016-fy)
- FY2018-Q1 顕在化 「平成29年10月１日～平成29年12月31日（注）999,900 48,678,881 50,009 3,057,689 50,009 1,956,398（注）新株予約権の行使による増加であります。」 — 第1四半期に新株予約権の行使により999,900株が増加し、株式価値の希薄化が追加的に発生した。 (https://komori.app/company/6731/filing/2017-q3)
- FY2018-Q2 顕在化 「平成30年１月１日～平成30年３月31日（注）2,700,100 51,378,981 193,055 3,250,744 193,055 2,149,453（注） 新株予約権の行使による増加であります。」 — 当第2四半期会計期間中に新株予約権の行使により270万100株が増加し、発行済株式数は5,137万8,981株となった。株式価値の希薄化が追加的に発生している。さらに、21,831,000株を目的とする新株予約権も発行された。 (https://komori.app/company/6731/filing/2018-q1)
- FY2018-Q3 顕在化 「平成30年４月１日～平成30年６月30日（注）1,300,000 52,678,981 92,950 3,343,694 92,950 2,242,403（注） 新株予約権の行使による増加であります。」 — 第3四半期会計期間中に新株予約権の行使により130万株が追加発行され、発行済株式数は5,267万8,981株となった。希薄化がさらに実際に発生している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2018-q2)
- FY2018 顕在化 「普通株式の増加は、新株予約権の権利行使による増加9,929,600株です。」 — 当年度に新株予約権の行使により992万9,600株が追加発行され、株式価値の希薄化が継続して実際に発生した。年度末には第9回新株予約権の目的株式12,901,400株が残存している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2017-fy)
- FY2019-Q2 悪化 「本プログラムは、割当予定先との間で株式発行プログラム設定契約を締結することにより、当社が、2019年４月23日から2020年４月23日までの約１年間の期間、総計14,370,000株を上限として、割当予定先に対する第三者割当により当社普通株式を発行することを可能とするものです。」 — 第三者割当による株式発行プログラムで最大1,437万株の新株発行が可能となり、希薄化エクスポージャーが拡大した。第1回割当では60万株を発行し、47百万円を調達している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2019-q1)
- FY2019-Q3 悪化 「2019年５月９日　600,000　58,208,581／2019年６月５日　1,000,000　59,208,581／2019年６月24日　1,000,000　60,208,581」 — EVO FUNDへの第三者割当により第3四半期累計で計260万株が発行され、発行済株式数は6,020万8,581株となった。株式価値の希薄化が追加的に発生している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2019-q2)
- FY2020-Q1 悪化 「2019年10月15日（注）1,000,000 65,208,581／2019年11月１日（注）1,000,000 66,208,581／2019年12月５日（注）1,000,000 67,208,581／2019年12月24日（注）1,000,000 68,208,581」 — EVO FUNDを割当先とする第三者割当増資により、当第１四半期中に計400万株が発行された。さらに2020年１月１日から２月13日までに200万株が発行され、発行済株式数は提出日現在7,020万8,581株となっており、希薄化が追加的に進んでいる。 (https://komori.app/company/6731/filing/2019-q3)
- FY2020-Q2 悪化 「本新株予約権の目的である株式の総数は29,791,000株。（中略）割当株式数の上限29,791,000株(2019年12月31日現在の発行済株式総数に対する割合は43.68％)」 — 第10回新株予約権について、最大2,979万1千株、2019年12月末発行済株式総数の43.68％に相当する株式発行余地を記載した。さらに提出日までに1,400万株が発行され、希薄化エクスポージャーが拡大した。 (https://komori.app/company/6731/filing/2020-q1)
- FY2020-Q3 悪化 「当該四半期会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数(個) 29,791,000」 — 第10回新株予約権29,791,000個が全て行使され、同数の株式が交付された。発行済株式数は99,999,581株となり、株式価値の希薄化が大きく進んだ。 (https://komori.app/company/6731/filing/2020-q2)
- FY2021-Q1 悪化 「本新株予約権の目的である株式の総数は45,000,000株（中略）割当株式数の上限45,000,000株(2020年12月31日現在の発行済株式総数に対する割合は42.8％)」 — 第11回新株予約権について最大4,500万株、2020年12月末の発行済株式総数の42.8％に相当する株式発行余地を設定した。さらに転換社債型新株予約権付社債の転換等により希薄化が進んでいる。 (https://komori.app/company/6731/filing/2020-q3)
- FY2021-Q2 悪化 「当第２四半期会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数(個) 32 当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株) 21,595,089」 — 第2回無担保転換社債型新株予約権付社債の転換により2,159万5,089株が交付された。加えて第11回新株予約権の行使で630万株が交付され、発行済株式数は133,001,046株となった。希薄化が大きく進んでいる。 (https://komori.app/company/6731/filing/2021-q1)
- FY2021-Q3 悪化 「当該四半期会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数(個) 201,000」 — 第11回新株予約権の行使により当四半期だけで20,100,000株が交付され、四半期末の発行済株式数は153,101,046株となった。提出日までにはさらに8,900,000株が発行され、希薄化が進んでいる。 (https://komori.app/company/6731/filing/2021-q2)
- FY2021 悪化 「普通株式の増加は、転換社債型新株予約権付社債の新株予約権の権利行使による増加26,701,465株、及び新株予約権の権利行使による増加41,790,000株です。」 — 転換社債型新株予約権付社債と第11回新株予約権の行使により合計6,849万1,465株が増加し、発行済株式数は1億6,849万1,046株となった。提出日までには第11回新株予約権の残り321万株も行使されている。 (https://komori.app/company/6731/filing/2020-fy)
- FY2022-Q1 悪化 「当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株) 3,210,000」 — 第11回新株予約権の行使により当四半期に321万株が交付され、発行済株式数は1億7,170万1,046株へ増加し、株式価値の希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/6731/filing/2021-q3)
- FY2022-Q2 悪化 「当該発行による潜在株式数 90,000,000株（新株予約権１個につき100株）」 — 第12回新株予約権により最大90百万株の潜在株式が追加され、2022年3月末発行済株式数171,701,046株に対する希薄化余地が新たに生じた。第3回転換社債型新株予約権付社債にも潜在株式31,645,560株がある。 (https://komori.app/company/6731/filing/2022-q1)
- FY2022-Q3 悪化 「当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株) 42,626,739」 — 第3回転換社債型新株予約権付社債の権利行使により当四半期だけで4,262万6,739株が交付され、提出日までにはさらに1,715万8,695株が増加した。加えて第13回・第14回新株予約権による潜在株式も設定され、希薄化余地が拡大した。 (https://komori.app/company/6731/filing/2022-q2)
- FY2022 悪化 「普通株式の増加は、転換社債型新株予約権付社債の新株予約権の権利行使による増加43,985,434株、及び新株予約権の権利行使による増加25,310,000株です。」 — 当年度に合計6,929万5,434株が増加し、発行済株式数は2億3,778万6,480株となった。第14回新株予約権20百万株に加え、後発事象で第15回新株予約権80,645,100株等の潜在株式も生じ、希薄化余地が拡大した。 (https://komori.app/company/6731/filing/2021-fy)
- FY2023-Q1 悪化 「第16回新株予約権及び第17回新株予約権が権利行使された場合には、９億55百万円の資金調達が可能であります。」 — 第16回新株予約権285,000,000株、第17回新株予約権385,000,000株、合計670,000,000株の潜在株式が設定され、大規模な希薄化余地が追加された。 (https://komori.app/company/6731/filing/2022-q3)
- FY2023-Q2 悪化 「第17回新株予約権につきましては、当第２四半期連結会計期間末日以降2023年５月15日までに権利行使が行われており、その概要は以下のとおりであります。…普通株式　100,000,000株（2023年３月31日現在の発行済株式総数の26.5％）」 — 第16回・第17回新株予約権等の行使により第2四半期中に129,297,971株が増加し、さらに提出日までに第17回新株予約権で100百万株が追加発行された。希薄化余地と実際の発行が大きく拡大している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2023-q1)
- FY2023-Q3 悪化 「2023年７月１日から2023年８月14日までに権利行使が行われており、その概要は以下のとおりであります。」 — 第17回新株予約権の行使により四半期末後も5,000万株が追加発行され、四半期末時点の発行済株式数5億2,702万7,658株に対する希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/6731/filing/2023-q2)
- FY2023 悪化 「当連結会計年度において、転換社債型新株予約権付社債の新株予約権の権利行使による増加39,241,178株、及び新株予約権の権利行使による増加385,000,000株です。」 — 当年度に合計4億2,424万1,178株が増加し、発行済株式数は6億6,202万7,658株となった。第16回新株予約権による最大2億8,500万株の潜在株式も残り、希薄化余地が拡大している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2022-fy)
- FY2024-Q1 悪化 「３．交付した普通株式　　　　　　　7,800,000株（2023年12月31日現在の発行済株式総数の112.3％）」 — A種種類株式の転換請求により、提出日までに780万株の普通株式を交付した。第18回・第19回新株予約権の発行と種類株式の普通株式転換により、希薄化余地と実際の株式増加が進んでいる。 (https://komori.app/company/6731/filing/2023-q3)
- FY2024-Q2 悪化 「また、当第２四半期会計期間において、Ａ種種類株主の普通株式を対価とする取得請求権（転換請求権）の行使を受けたことにより、Ａ種種類株式を自己株式として取得し、対価として当該Ａ種種類株主にＡ種種類株式１株につき普通株式250株を交付したことによる増加であります。」 — A種種類株式の転換請求により、当四半期中に普通株式700万株が交付された。提出日までにはさらに292万株が交付され、種類株式の転換による希薄化が進んだ。 (https://komori.app/company/6731/filing/2024-q1)
- FY2025-H1 悪化 「第20回新株予約権の目的である株式の総数は75,000,000株」 — 第20回新株予約権により最大7,500万株の潜在株式が設定され、当中間連結会計期間中にも3,930万株が発行された。株式価値の希薄化余地と実際の希薄化が拡大している。 (https://komori.app/company/6731/filing/2024-h1)
- 2026-04-01 悪化 「異動前（2026 年３月 18 日現在） 106,527 個 （10,652,700 株） 8.57％」 — EVO FUNDの所有議決権数が106,527個から449,500個、所有株式数が10,652,700株から44,950,000株、議決権割合が8.57％から27.90％へ増加した。また、発行済株式総数も2026年3月18日の124,415,276株から2026年3月25日の161,165,276株へ増加しており、株式価値の希薄化リスクについて実際の株式増加を示す開示として記録する。 (https://komori.app/company/6731/disclosure/20260330593227)
- FY2026-H1 悪化 「第21回新株予約権の目的である株式の総数は300,000,000株」 — 第21回新株予約権により最大3億株の潜在株式が設定され、2026年3月末発行済株式数161,165,276株に対する大規模な希薄化余地が追加された。 (https://komori.app/company/6731/filing/2025-h1)
- 2026-09-17 悪化 「本新株予約権が全て行使された場合に交付される株式数は24,125,000株（議決権数241,250個）であり、2026年３月31日現在の当社発行済株式総数に2026年４月１日付で行った普通株式10株につき１株の割合の株式併合を加味した当社発行済株式総数16,116,527株及び議決権数160,758個を分母とする希薄化率は149.69％（議決権ベースの希薄化率は150.07％）に相当します。」 — 第22回新株予約権について、最大24,125,000株、発行済株式数に対する希薄化率149.69％の規模を示している。第21回新株予約権の残存分と同数で、取得・消却と組み合わせる計画も記載している。 (https://komori.app/company/6731/disclosure/20260915536387)
- 2026-10-01 対処 「取得後に当該本新株予約権の全部を消却いたしました」 — 第21回新株予約権について、未行使分2,412,500個の取得・消却が完了し、同新株予約権に係る追加の希薄化余地はなくなった。一方、第22回新株予約権への切替えについては別途開示されているため、希薄化リスク全体の終息を示すものではない。 (https://komori.app/company/6731/disclosure/20260929541846)
- 2026-10-05 悪化 「潜在株式数：合計 24,125,000 株（新株予約権１個につき 100 株）」 — 第22回新株予約権の発行により、24,125,000株の潜在株式数が追加された。 (https://komori.app/company/6731/disclosure/20260930543437)