# 不二サッシ（5940） 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について（アップデート）

Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/5940/disclosure/20260514532466
種別: 経営計画
開示日: 2026-05-14
Komoriの読み（0-100）: 64
企業ページ: https://komori.app/company/5940

## 何が変わったか

2025年度は営業利益とROEが計画を上回り、ROE8％以上を達成した。一方、中期経営計画の資金配分を更新し、営業キャッシュフロー目標を90億円から100億円へ、株主還元枠を10億円から11億円以上へ見直したが、PBRは0.43倍と1倍未満が続いている。

## 会社が挙げた理由

2025年度の売上高は工期の延長や物量減少の影響を受けた一方、営業利益は建材事業などでの高付加価値化やVE・CD提案強化により増益となった。資金配分の変更については、本社機能集約とIT基盤再構築が増額の主因とされている。

## 開示の要点

- 計画の名称: 中期経営計画
- 計画期間: FY25～FY27（FY30を見据えた次フェーズへの接続を含む）
- 計画に対する動き: 一部見直し
- 売上高目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":110000,"change":"直近実績101,470百万円（2025年度）との比較","change_rate":"not_disclosed","unit":"百万円"}
- 営業利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":3300,"change":"直近実績2,778百万円（2025年度）との比較","change_rate":"not_disclosed","unit":"百万円"}
- 営業利益率目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":3,"change":"直近実績2.74％（2025年度）との比較","change_rate":"not_disclosed","unit":"％"}
- 当期純利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- ROE目標: {"previous_forecast":"8.0％以上（従来目標）","revised_forecast":"8.0％以上（継続目標）","change":"据置き。直近実績は8.3％","change_rate":"not_disclosed","unit":"％"}
- ROIC目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 配当性向・DOEの方針: FY27に配当30円以上。安定・継続的な株主還元を行い、業績改善に伴う追加的な株主還元も検討
- 自己株式取得の方針: 自己株式取得についての具体的な取得枠・時期・条件はnot_disclosed。追加的な株主還元を検討するとしている
- 資本コスト: 株主資本コスト9％程度（市場期待水準）
- PBR・株価に関する自己評価: PBRは0.43倍で1倍未満が継続。PERは5.4倍で市場評価が低位と認識している
- 投資計画の総額: not_disclosed
- 分野別の投資額: [object Object]、[object Object]
- セグメント別目標: not_disclosed
- 非財務目標: not_disclosed
- 計画の前提: not_disclosed
- 重点施策: 建材VE・CD提案浸透と高付加価値活動の徹底、生産自動化・省人化、事業ポートフォリオ見直し（形材販売から加工品へシフト）、海外拠点有効活用、営業用倉庫拡充、積載効率の更なる追求、医療用マグネシウム合金事業化の推進、グループ資金管理高度化（CMS活用・資金効率向上）、資産有効活用（遊休資産売却・政策保有株見直し）、IT基盤再構築（共通基盤化・業務標準化）、低炭素アルミの市場浸透、人材制度改革（人材輩出サイクル構築）、施工技能者不足への対応（育成の仕組み構築・運用）、グループ体制見直し（統廃合・標準化・ガバナンス強化）
- 前計画の実績: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"営業利益2,778百万円、ROE8.3％（2025年度実績）","change":"計画を上回る着地。ROE目標8％以上をクリア","change_rate":"not_disclosed","unit":"百万円／％"}
- 見直し・取り下げの理由: 本社機能集約とIT基盤再構築が増額の主因。成長投資を優先しつつFY27に30円以上の配当を実現するため
- 対象市場の規模: not_disclosed
- 認識するリスク: 国債利回りの急上昇により株主資本コストがROEをやや上回っていること、工期の延長や物量減少、施工技能者不足
- 取締役会決議日: 2026年5月14日
- 公表日: 2026年5月14日

## 評価の根拠

- この開示は計画に対して何をしているか。: 一部の見直し（原文: 「「中計当初アロケーションとの差分を踏まえ、成長投資を優先しつつFY27に30円以上の配当を実現」／「営業CF 90億円⇒100億円」／「株主還元 10億円⇒11億円以上」」）
- 計画が対象とする期間はどれくらいか。: 長期（5年超）（原文: 「「FY27着地 → FY30を見据えた次フェーズへ接続」」）
- 計画の開始年度と最終年度が明示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「キャッシュ創出（FY25～27累計）」／「FY27時点 / FY30を見据え」」）
- 計画を見直す・取り下げる場合、その理由が事業の事象に即して説明されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「本社機能集約（増額主因）」／「IT基盤再構築（増額主因）」」）
- 同時期の業績予想の修正と結び付けて説明されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「2025年度業績と現状分析」／「中期経営計画の進捗状況」」）
- この開示は初出の内容か、既に公表した計画の再掲・更新か。: 実質的な更新（原文: 「表題の「（アップデート）」／「各施策の進捗状況」／「営業CF 90億円⇒100億円」」）
- どの指標に数値目標が置かれているか。: 利益と資本効率（原文: 「「営業利益額」「営業利益率」「ROE」／「株主資本コスト 9％程度」／「配当30円以上の目標（FY27）」」）
- 数値目標はどのような形で示されているか。: 実績と並べた表（原文: 「「2024年度」「2025年度」「2026年度 計画」「2027年度 計画」の業績表」）
- 直近の実績に照らして、目標はどれだけ高いか。: 緩やかな伸び（原文: 「売上高「101,470」から「110,000」／営業利益額「2,778」から「3,300」」）
- セグメント別・事業別の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「事業ポートフォリオ見直し（形材販売から加工品へシフト）」などの施策記載はあるが、セグメント別目標値の記載はない」）
- 人材・環境・顧客数など、財務以外の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「人的資本投資」／「人材制度改革」／「低炭素アルミの市場浸透」」）
- 計画の前提（為替、市場成長率、価格など）が数値で示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「株主資本コスト 9％程度（市場期待水準）」」）
- 前の計画・前年度の目標の結果について、何が書かれているか。: 達成を明示（原文: 「「全社営業利益は増益となり計画を上回る着地」／「ROEについても目標の8%以上をクリア」」）
- 実績と計画の対比は、どこまで示されているか。: 指標ごとの対比表（原文: 「業績表に「売上高」「営業利益額」「営業利益率」「純資産」「1株あたり配当」「ROE」の実績・計画を掲載」）
- 従前の最終年度目標は、どうなったと書かれているか。: 目標は据え置き（原文: 「「目標水準(8%以上)は据置きとします」」）
- 計画に届かなかった項目について、どこまで説明されているか。: 未達の事実のみ（原文: 「「事業ポートフォリオ見直し… 一部遅れ」／「IT基盤再構築… 一部遅れ」」）
- 資本コストについて、どこまで書かれているか。: 資本コストを数値で開示（原文: 「「株主資本コスト 9％程度（市場期待水準）」／「現状ではROEをやや上回っている」」）
- 株主還元について、どこまで書かれているか。: 定性的（原文: 「「安定的なキャッシュ創出力」／「株主還元（安定・継続）」／「追加的な株主還元を検討」」）
- 投資計画について、どこまで書かれているか。: 分野のみ・金額なし（原文: 「「成長投資（最優先）」／「維持更新投資 90億円⇒90億円」」）
- 自己資本比率・有利子負債・ネットD/Eなど、財務体質の目標が数値で示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「自己資本比率 27.7％」「29.6％」／「純資産 27,000程度」は記載されているが、自己資本比率等の計画目標はない」）
- PBRまたは株価が低い水準にあるという自己評価が書かれているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「PBRは0.43倍に止まりました」／「PBR改善（1倍超えを中長期目標）」」）
- 事業構成に対する動きとして、何が書かれているか。: 重点分野への集中（原文: 「「事業ポートフォリオの見直し」／「形材販売から加工品へシフト」／「低炭素アルミ…へ重点投資」」）
- 重点施策は、どの粒度まで書かれているか。: 施策名あり（原文: 「「医療用マグネシウム合金事業化の推進」／「低炭素アルミの市場浸透」／「IT基盤再構築」」）
- 対象市場の大きさについて、どこまで示されているか。: 記載なし（原文: 「「低炭素アルミの市場浸透」などの市場施策はあるが、市場規模・成長率の数値や出典はない」）
- M&A・提携を計画の手段として明示しているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「共同研究開発契約に基づく開発推進を計画通り進め」」）
- 施策の実施時期は、どこまで割り当てられているか。: 段階別（原文: 「「FY27着地 → FY30を見据えた次フェーズへ接続」／「次フェーズ成長投資の土台形成」」）
- 会社はこの計画をどれだけ断定的に書いているか。: 概ね断定的（原文: 「「実現します」／「目指します」／「追加的な株主還元を検討し」」）