# 欧州・新興国経済の不透明感と成長鈍化｜ＴＯＹＯ　ＴＩＲＥ（5105）の変遷

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## 経過

- FY2016-Q2 初出 「欧州では主要国で個人消費を中心に内需が拡大するなど景気に持ち直しの動きが見られるものの、英国のＥＵ離脱やテロへの懸念など先行きに不透明感が増してきました。また、中国をはじめとする新興国では成長が鈍化するなど、厳しい経済状況が続きました。」 — 海外市場の景気動向を事業環境上の不透明要因として記載している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2016-q1)
- FY2016-Q3 再掲 「欧州では主要国で個人消費を中心に内需が拡大するなど景気に持ち直しの動きが見られるものの、英国のEU離脱問題などに伴い先行き不透明感が高まりました。また、中国をはじめとする新興国では成長が鈍化するなど、厳しい経済状況が続きました。」 — 英国のEU離脱問題、欧州の不透明感、新興国の成長鈍化が引き続き事業環境上のリスクとして記載されている。 (https://komori.app/company/5105/filing/2016-q2)
- FY2016 再掲 「欧州では主要国で個人消費を中心に内需が拡大するなど景気に持ち直しの動きが見られるものの、英国のEU離脱問題などに伴い先行き不透明感が高まりました。また、中国をはじめとする新興国では成長が鈍化するなど、厳しい経済状況が続きました。」 — 欧州の先行き不透明感と新興国の成長鈍化が、年度報告でも事業環境として記載されている。 (https://komori.app/company/5105/filing/2016-fy)
- FY2017-Q1 後退 「米国では個人消費の増加と雇用・所得の拡大などに支えられて景気は緩やかに拡大しました。欧州でも設備投資に改善が見られるなど景気は緩やかに回復しました。わが国経済は、企業収益の回復、雇用・所得の改善などにより、景気は緩やかな回復基調が続きました。」 — 前 filing まで記載されていた欧州の不透明感・新興国の成長鈍化に代わり、米国・欧州・日本の景気は拡大または回復基調として記載されている。 (https://komori.app/company/5105/filing/2017-q1)
- FY2017-Q2 再掲 「当第２四半期連結累計期間における海外経済は、米国では個人消費の増加と雇用・所得の改善などに支えられて景気の拡大基調が継続しました。欧州でも輸出の増加などを下支えとして景気は緩やかに回復しました。わが国経済は、企業収益の改善や個人消費の持ち直しなどにより、景気の緩やかな回復基調が続きました。」 — 米国・欧州・日本の景気を拡大または回復基調として記載しており、前四半期の回復基調から実質的な変更はない。 (https://komori.app/company/5105/filing/2017-q2)
- FY2017 再掲 「当連結会計年度における経済環境は、米国では良好な雇用・所得環境を背景に個人消費が堅調に推移し、景気の拡大が持続しました。欧州でも輸出の増加などを下支えとして、景気は緩やかに回復しました。わが国では、企業収益の改善や個人消費の持ち直しなどにより、景気の回復基調が継続しました。」 — 米国・欧州・日本の景気を拡大または回復基調として記載しており、前回から実質的な変更はない。 (https://komori.app/company/5105/filing/2017-fy)
- FY2018-Q1 その他 「当第１四半期連結累計期間における経済環境は、米国では個人消費に一時的な減速が見られましたが、良好な雇用・所得環境を背景に景気の拡大が持続しました。欧州でも個人消費が堅調に推移するなど、景気は緩やかに回復しました。わが国経済は、年初の円高進行や株価下落等による影響はありましたが、企業収益と個人消費が堅調に推移したことにより、景気の回復基調が継続しました。」 — 米国について個人消費の一時的な減速が新たに記載された一方、米国の景気拡大、欧州の回復、日本の回復基調は維持されている。 (https://komori.app/company/5105/filing/2018-q1)
- FY2018-Q2 悪化 「しかしながら、世界的な貿易摩擦の激化懸念により、先行きの不透明感が拭えない状況にあります。」 — 米国・欧州・日本の景気回復基調を記載する一方、世界的な貿易摩擦の激化懸念による先行き不透明感が新たに明示された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2018-q2)
- FY2018-Q3 再掲 「当第３四半期連結累計期間における経済環境は、米国では良好な雇用・所得環境を背景に個人消費が堅調に推移し、景気の拡大が持続しました。欧州も、景気は緩やかに回復しました。わが国では、企業収益と個人消費が堅調に推移したことにより、景気の回復基調が続きました。しかしながら、世界的な貿易摩擦の激化懸念により、先行きの不透明感が拭えない状況にあります。」 — 米国・欧州・日本の景気回復基調を記載する一方、世界的な貿易摩擦による先行き不透明感も継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2018-q3)
- FY2019-Q1 悪化 「当第１四半期連結累計期間における経済環境は、米国では米中貿易摩擦の顕在化や減税効果の一巡などから消費や輸出の伸びが鈍化し、欧州では英国のＥＵ離脱問題による混乱や政情不安等により景気の減速が鮮明になりました。わが国では、景気は緩やかな回復基調にあるものの、輸出・生産面に海外経済の減速の影響がみられるなど先行き不透明な状況が続きました。」 — 前 filing までの米国・欧州の景気拡大または回復基調から、米国の消費・輸出鈍化、欧州の景気減速鮮明化、日本の輸出・生産への波及と先行き不透明感へ悪化している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2019-q1)
- FY2019-Q2 再掲 「当第２四半期連結累計期間における経済環境は、米国では良好な雇用・所得環境を背景に個人消費が堅調に推移し景気回復が持続しました。欧州では英国のＥＵ離脱問題による混乱や政情不安等により景気の減速が続きました。わが国では、景気は緩やかな回復基調にあるものの、輸出・生産面に海外経済の減速の影響がみられるなど先行き不透明な状況が続きました。」 — 米国の景気回復が持続する一方、欧州の景気減速と日本の輸出・生産への海外経済減速の影響、先行き不透明感が継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2019-q2)
- FY2019-Q3 再掲 「当第３四半期連結累計期間における経済環境は、米国では良好な雇用・所得環境を背景に個人消費が堅調に推移し景気回復が持続しました。欧州では英国のEU離脱問題による混乱や政情不安等により景気の減速が続きました。わが国では、景気は緩やかな回復基調にあるものの、輸出・生産面に海外経済の減速の影響がみられるなど先行き不透明な状況が続きました。」 — 米国の景気回復が持続する一方、欧州の景気減速と日本の輸出・生産への海外経済減速の影響、先行き不透明感が継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2019-q3)
- FY2019 再掲 「当連結会計年度における経済環境は、米国では良好な雇用・所得環境を背景に個人消費が堅調に推移し景気回復が持続しました。欧州では英国のＥＵ離脱問題による混乱や政情不安等により景気の減速が続きました。わが国では、景気は緩やかな回復基調にあるものの、輸出・生産面に海外経済の減速の影響がみられるなど先行き不透明な状況が続きました。」 — 米国の回復持続、欧州の景気減速、日本の先行き不透明感という認識が継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2019-fy)
- FY2020-Q1 悪化 「当第１四半期連結累計期間における経済環境について、米国では、２月まで良好であった雇用・所得環境が、３月に新型コロナウイルス感染者の増大による行動制限措置がとられたことで、急激に悪化し、個人消費の下振れが懸念されるなど景気の下押し圧力が強まりました。欧州では、新型コロナウイルス対策で、各国で移動制限や店舗の営業禁止措置が取られ、それに伴う個人消費の急激な悪化により景気は大きく下押ししました。わが国では、景気は緩やかな回復基調にありましたが、３月の新型コロナウイルス対策による外出自粛要請等のため個人消費が下振れし、景気後退の懸念が強まりました。」 — 従来の米国回復・欧州減速・国内先行き不透明という認識から、新型コロナウイルスにより米国・欧州・日本の景気下押しが具体化した。 (https://komori.app/company/5105/filing/2020-q1)
- FY2020-Q2 その他 「当第２四半期連結累計期間における経済環境は、米国では新型コロナウイルス感染症対策による行動制限措置が取られたことで景気の下押し圧力が強まりましたが、経済活動の再開に伴い徐々に回復基調にあります。欧州では新型コロナウイルス感染症対策で、各国で移動制限や店舗の営業禁止措置が取られ、それに伴う個人消費の急激な悪化により景気は大きく下押ししており依然として厳しい状況が続くと予想されます。わが国では、新型コロナウイルス感染症対策による外出自粛要請等により個人消費が下振れしていましたが、段階的な経済活動の再開に伴い、個人消費に持ち直しの動きがみられました。」 — 米国と国内では経済活動再開に伴う回復・持ち直しが記載された一方、欧州では景気の大幅な下押しと厳しい状況の継続が示された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2020-q2)
- FY2021-Q1 その他 「米国では、新型コロナウイルス感染症拡大防止に向けたワクチン接種ペースの加速により、経済活動は持ち直しが見られております。欧州では、新型コロナウイルス感染症の感染拡大ペースの再加速により、各国で移動制限や店舗の営業禁止措置が取られるなど、依然として厳しい状況が続いております。わが国では、新型コロナウイルス感染症の拡大により発出された２度目の緊急事態宣言が、個人消費や経済活動に大きな影響を与え、緊急事態宣言解除後に経済活動は再開し持ち直しの動きが続いているものの、依然として厳しい状況が続いております。」 — 米国はワクチン接種の加速により持ち直しが見られる一方、欧州は感染再拡大、日本は2度目の緊急事態宣言の影響により厳しい状況が続くと記載された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2021-q1)
- FY2021-Q2 その他 「当第２四半期連結累計期間における経済環境について、米国では、新型コロナウイルス感染症拡大防止に向けたワクチン接種により、経済活動は持ち直しが見られております。欧州では新型コロナウイルス感染症拡大防止に向けたワクチン接種により、経済活動は持ち直しがみられるものの、一部地域においては変異ウイルスの拡大により規制を再強化する動きもみられております。わが国では、新型コロナウイルス感染症の感染拡大の防止策を講じ、ワクチン接種を促進する中で持ち直しの動きが続くことが期待されますが、変異ウイルスの拡大やワクチン普及の遅れ等の懸念材料を抱えており、依然として先行きは不透明な状況にあります。」 — 米国に加えて欧州でもワクチン接種による経済活動の持ち直しがみられる一方、変異ウイルスによる規制再強化が記載された。日本は持ち直しが期待されるものの、変異ウイルスやワクチン普及の遅れによる不透明感が継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2021-q2)
- FY2021-Q3 その他 「当第３四半期連結累計期間における経済環境について、米国では、新型コロナウイルス感染症拡大防止に向けたワクチン接種により、経済活動は持ち直しが見られており、生産・消費などの主要指標は底堅さを保っております。欧州では、新型コロナウイルス感染症拡大防止に向けたワクチン接種により、経済活動は持ち直しがみられていたものの、経済活動再開に伴う回復が一巡し消費者マインドが横ばい基調に変わりつつあります。わが国では、新型コロナウイルス感染症の感染拡大の防止策を講じ、ワクチン接種を促進する中で持ち直しの動きが続くことが期待されております。」 — 米国は経済活動の持ち直しと主要指標の底堅さが継続した。欧州は回復が一巡し消費者マインドが横ばい基調へ変化しつつあるとされ、日本は持ち直しが期待される状況が続いている。 (https://komori.app/company/5105/filing/2021-q3)
- FY2021 悪化 「しかしながら足元では、世界的に新型コロナウイルス感染症の変異株が拡大しており、経済活動に与える影響について引き続き注視する必要があります。」 — 米国の持ち直し、欧州の回復一巡、日本の持ち直しに加え、世界的な変異株拡大による経済活動への影響が新たに明示された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2021-fy)
- FY2022-Q1 悪化 「欧州では、新型コロナウイルス感染症のピークアウトを受けて行動制限が緩和され、経済活動は復調しつつありましたが、ロシアによるウクライナ侵攻以降、先行きの警戒感が強まっております。わが国では、持ち直しの動きが続いているものの、新型コロナウイルス感染症による厳しい状況が残っており、また足元ではウクライナ情勢による不透明感も強まり、経済活動に与える影響について引き続き注視する必要があります。」 — 欧州の経済活動が復調しつつあるとの認識に加え、ロシアによるウクライナ侵攻とウクライナ情勢による先行き警戒感・不透明感が新たに明示された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2022-q1)
- FY2022-Q2 悪化 「当第２四半期連結累計期間における経済環境について、米国では、これまで景気は拡大基調にありましたが、その勢いが鈍化し、減速の兆候が表れております。欧州では、新型コロナウイルス感染症の影響から復調しつつありましたが、エネルギー価格の高騰やロシアへの経済制裁の影響により景況感は一進一退の推移が続いております。わが国では、持ち直しの動きが続いているものの、ウクライナ情勢の長期化や中国における経済活動の抑制の影響等が懸念され、新型コロナウイルス感染症による影響も含め、引き続き経済動向を注視する必要があります。」 — 米国では景気減速の兆候、欧州ではエネルギー価格高騰・対ロシア制裁による景況感の一進一退、日本ではウクライナ情勢の長期化や中国の経済活動抑制への懸念が新たに明示された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2022-q2)
- FY2022-Q3 悪化 「当第３四半期連結累計期間における経済環境について、米国では、景気拡大ペースが鈍化しているものの、生産、個人消費、雇用は増勢基調が保たれており、全体として景気は堅調に推移しております。欧州では、物価高騰や天然ガスの供給不足の影響により景気は鈍化傾向にあり、今後もこのトレンドが続くと見込まれます。わが国では、緩やかに景気の持ち直しの動きが続いているものの、物価上昇や金融資本市場の変動、海外景気の下振れがわが国の景気に与える影響を注視する必要があります。」 — 米国では景気拡大ペースの鈍化、欧州では物価高騰・天然ガス供給不足による景気鈍化、日本では物価上昇・金融資本市場の変動・海外景気下振れへの懸念が記載された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2022-q3)
- FY2022 その他 「当連結会計年度における経済環境は、米国では、個人消費は底堅さを保っているものの、生産・労働市場等が鈍化傾向にあり、全体としては景気減速感が強まっています。欧州では、景気低迷が示唆されていましたが、鉱工業生産や小売売上高をはじめ生産・消費に持ち直しの動きがあります。わが国では、各種政策の効果もあり景気は緩やかに持ち直しているものの、海外景気の下振れがわが国の景気を下押しするリスクや物価上昇、金融資本市場の変動等に注意する必要があります。」 — 米国では景気減速感が強まり、欧州では生産・消費の持ち直しが示された。国内では緩やかな持ち直しの一方、海外景気の下振れ、物価上昇、金融資本市場の変動への注意が示され、前四半期までの環境認識から地域別の変化が記載された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2022-fy)
- FY2023-Q1 悪化 「当第１四半期連結累計期間における経済環境について、米国では、個人消費や労働市場が回復傾向にあるものの、金融機関の経営破綻の影響を受け、先行きは不透明な状況にあります。欧州では、サービス業を中心に景況感は改善しておりますが、金融引き締め継続や金融市場での信用収縮により徐々に景気回復の勢いは鈍りつつあります。わが国では、各種政策の効果もあり景気は緩やかに持ち直しているものの、海外景気の下振れがわが国の景気を下押しするリスクや物価上昇、金融資本市場の変動等に注意する必要があります。」 — 米国では金融機関の経営破綻による先行き不透明感、欧州では金融引き締めと信用収縮による回復鈍化が新たに明示された。国内については、海外景気の下振れ、物価上昇、金融資本市場の変動への注意が継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2023-q1)
- FY2023-Q2 その他 「当第２四半期連結累計期間における経済環境について、米国では、個人消費や労働市場は引き続き増加基調が保たれているものの、複数回の追加利上げが行われる可能性が示唆される等、今後の動向について注意する必要があります。欧州では、深刻な景気後退は見込まれていないものの、インフレ対策として金融引き締めが継続される可能性が高く、景気復調へは不透明感があります。わが国では、新型コロナウィルス感染症の感染症法上の分類が引き下げられたこと、また各種政策の効果もあり景気は緩やかに回復しているものの、海外景気の下振れがわが国の景気を下押しするリスクや物価上昇、金融資本市場の変動等に注意する必要があります。」 — 米国では追加利上げ、欧州では金融引き締め継続による景気復調の不透明感が示された。国内では回復基調を維持しつつ、海外景気下振れ、物価上昇、金融資本市場変動への注意が継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2023-q2)
- FY2023-Q3 悪化 「当第３四半期連結累計期間における経済環境について、米国では、個人消費や労働市場は引き続き復調傾向が継続しているものの、2024年以降の政策金利見通しが引き上げられる等、今後の動向について注視する必要があります。欧州では、経済活動の低迷が顕在化してきており、インフレ対策として金融引き締めが継続される等、景気復調へは不透明感があります。」 — 米国では2024年以降の政策金利見通し引上げ、欧州では経済活動の低迷顕在化と金融引き締め継続が新たに明示され、米欧の景気・金融環境への警戒が強まった。 (https://komori.app/company/5105/filing/2023-q3)
- FY2023 再掲 「米国では、個人消費は底堅さを保っているものの、連邦準備制度理事会（FRB）による金融引き締め効果発現により労働市場の軟化、インフレ鈍化傾向が続いており、全体としては景気拡大ペースが鈍化しています。欧州では、インフレ対策としての金融引き締めが継続されてきたことにより、生産、消費活動の低迷が明確となり、内外需ともに経済活動の復調の勢いは乏しい状態が続いています。」 — 米国の景気拡大ペース鈍化、欧州の生産・消費活動低迷という認識が年度報告でも継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2023-fy)
- FY2024-Q1 悪化 「当第１四半期連結累計期間における経済環境は、米国では個人消費は底堅さを保っているものの、インフレ対策としての金融引き締め効果発現により労働市場の軟化、インフレ鈍化傾向が続いており、全体としては景気拡大ペースの鈍化が継続しています。欧州においても、インフレ対策としての金融引き締め効果発現により、生産、消費活動の低迷が明確となり、内外需ともに経済活動の復調の勢いは乏しい状態が続いています。わが国では、各種政策の効果もあり景気は緩やかに回復しているものの、海外景気の下振れがわが国の景気を下押しするリスクや物価上昇、中東地域をめぐる情勢、金融資本市場の変動等に注視する必要があります。」 — 米国の景気拡大ペース鈍化と欧州の生産・消費低迷が継続し、国内については従来の海外景気・物価・金融市場リスクに加えて中東地域をめぐる情勢が明示された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2024-q1)
- FY2024-H1 悪化 「当中間連結会計期間における経済環境は、米国では、個人消費の勢いに陰りが見られ、インフレ対策としての金融引き締め効果発現により労働市場の軟化、インフレ鈍化傾向が続いており、全体としては景気拡大ペースの鈍化が継続しています。欧州では、金融政策引き締め効果発現により、生産、消費活動の低迷が明確となり、ECB（欧州中央銀行）による利下げが行われたものの、内外需ともに経済活動の復調の勢いは乏しい状態が継続しています。わが国では、各種政策の効果や賃上げ効果もあり景気は緩やかな回復が期待されるものの、海外景気の下振れがわが国の景気を下押しするリスクや物価上昇、中東地域をめぐる情勢、金融資本市場の変動、米国大統領選挙の動向等を注視する必要があります。」 — 米国では個人消費の勢いに陰りが見られ、欧州では金融引き締め後も生産・消費活動の低迷が継続している。国内では従来の海外景気・物価・金融市場等への懸念に加え、米国大統領選挙の動向が注視事項として示された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2024-h1)
- FY2024 悪化 「米国では、主要経済指標につき景気の底堅さが示されつつあるものの、今後のトランプ政権による外交、通商政策における大きな変化も予測され、先行きは不透明な状況です。欧州では、金融政策引き締め効果発現により、生産、消費活動の低迷が明確となり、ECB（欧州中央銀行）による更なる利下げが行われたものの、内外需ともに経済活動の復調の勢いは乏しい状態が継続しています。」 — 米国は主要指標に底堅さが示される一方、トランプ政権の外交・通商政策による不透明感が加わった。欧州では利下げ後も生産・消費活動の低迷と回復力の乏しさが継続している。 (https://komori.app/company/5105/filing/2024-fy)
- FY2025-H1 悪化 「当中間連結会計期間における経済環境は、米国では、景気の拡大が緩やかとなる中、FRB（米連邦準備制度理事会）が政策金利を据え置くなど金融政策に慎重な姿勢を維持する一方、追加関税措置を要因とした物価上昇や消費者マインドへの影響が懸念され、企業投資や個人消費に対する先行きの不透明感が高まりました。欧州においては、ECB（欧州中央銀行）による利下げやインフレ圧力の緩和により緩やかな回復基調となりましたが、米国の関税政策動向の影響により、輸出産業を中心に不確実性が高まっています。わが国では、雇用・所得環境の改善の動きが続く中、引き続き景気は緩やかな回復基調にあるものの、米国の関税政策の影響による景気の下振れリスクは依然大きく、物価上昇や金融資本市場の変動等の影響にも一層注意する必要があります。」 — 米国の追加関税措置による物価・消費者マインドへの懸念、欧州輸出産業への不確実性、日本景気の下振れリスクが新たに明示され、関税政策を通じた経済環境への警戒が強まった。 (https://komori.app/company/5105/filing/2025-h1)
- 2026-05-15 悪化 「米国では、トランプ政権下における外交・通商政策や地政学リスクを巡る先行き不透明感が続くなか、雇用情勢や個人消費は底堅く推移しました。欧州では、2026年３月にECB（欧州中央銀行）が政策金利の据え置きを決定したものの、中東情勢の緊迫化等を背景に地政学リスクが高まり、インフレ圧力の強まりが意識される等、金融政策の先行きには不確実性が残っています。」 — 米国の通商政策・地政学リスクに加え、中東情勢の緊迫化による欧州の地政学リスクとインフレ圧力が明示された。 (https://komori.app/company/5105/disclosure/20260514535056)
- 2026-05-15 悪化 「中東情勢の影響は166億円（営業利益ベース）を見込む ⇒ 各種施策により吸収する想定」 — 中東情勢による業績影響が営業利益ベースで166億円と試算され、従来の経済環境リスクが具体的な影響額を伴って示された。 (https://komori.app/company/5105/disclosure/20260514535060)
- FY2026-H1 悪化 「欧州では、中東情勢の緊迫化等を背景にインフレ圧力の高まりが意識されました。また、ECB（欧州中央銀行）は2026年６月に追加利上げを実施しており、金利上昇や不確実性の増大による景気への影響が懸念される状況です。」 — 中東情勢を背景とするインフレ圧力、ECBの追加利上げ、金利上昇と不確実性による景気影響が新たに明示された。 (https://komori.app/company/5105/filing/2026-h1)