# 新株発行・新株予約権による株式価値の希薄化｜ステラファーマ（4888）の変遷

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## 経過

- FY2021 初出 「当事業年度末現在における当社の発行済株式総数は20,137,400株、新株予約権による潜在株式数は978,800株（発行済株式総数に対する割合4.86％）であり、これらの新株予約権の権利が行使された場合は、当社の１株当たりの株式価値が希薄化する可能性があります。」 — 将来の増資や新株予約権の行使による1株当たり価値の希薄化を記載している。 (https://komori.app/company/4888/filing/2020-fy)
- FY2022-Q1 顕在化 「上場にあたり、2021年４月21日を払込期日とする公募（ブックビルディング方式による募集）による新株式7,391,400株の発行により、資本金及び資本剰余金がそれぞれ1,564,020千円増加しております。また、2021年５月24日を払込期日とする第三者割当（オーバーアロットメントによる売出しに関連した第三者割当）による新株式1,108,600株の発行により、資本金及び資本剰余金がそれぞれ234,579千円増加しております。さらに、当第１四半期累計期間における新株予約権の行使による新株の発行を含めて、当第１四半期会計期間末において資本金が3,800,889千円、資本剰余金が1,900,889千円となっております。」 — 公募・第三者割当による新株式発行と新株予約権行使による新株発行が実施され、発行済株式数が増加している。株式価値への影響自体は本 filing では記載していない。 (https://komori.app/company/4888/filing/2021-q1)
- FY2022 その他 「当事業年度末現在における当社の発行済株式総数は28,676,100株、新株予約権による潜在株式数は918,400株（発行済株式総数に対する割合3.20％）であり、これらの新株予約権の権利が行使された場合は、当社の１株当たりの株式価値が希薄化する可能性があります。」 — 発行済株式数28,676,100株、潜在株式数918,400株、潜在株式比率3.20％へ実績を更新している。 (https://komori.app/company/4888/filing/2021-fy)
- FY2023-Q3 顕在化 「本新株予約権の目的となる普通株式5,300,000株（2022年９月30日現在の発行済株式総数28,676,100株に対する割合は18.48％）」「2023年１月１日から2023年１月31日までの間に、新株予約権の行使により、発行済株式総数が598,300株増加」 — 第4回新株予約権について、潜在株式5,300,000株、発行済株式総数比18.48％を記載し、提出前の期間には598,300株が実際に発行されている。 (https://komori.app/company/4888/filing/2022-q3)
- FY2024-Q1 顕在化 「当第１四半期会計期間において、行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る新株予約権が以下のとおり、行使されました。」「当第１四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株) 822,500」「当第１四半期会計期間末現在の発行済株式総数は30,788,800株」 — 第4回新株予約権の行使により第1四半期に822,500株が発行され、発行済株式総数が30,788,800株となった。新株発行による希薄化リスクが実際の株式数増加として進行している。 (https://komori.app/company/4888/filing/2023-q1)
- FY2024-Q2 顕在化 「当第２四半期会計期間において、行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る新株予約権が以下のとおり、行使されました。」「当第２四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株) 436,700」「当第２四半期会計期間の権利行使に係る資金調達額(千円) 128,736」「当第２四半期会計期間の末日における累計の交付株式数(株) 2,549,400」」 — 第4回新株予約権の行使により、第2四半期に436,700株が発行され、128,736千円を調達した。累計交付株式数は2,549,400株となり、希薄化リスクが実際の株式数増加として進行している。 (https://komori.app/company/4888/filing/2023-q2)
- FY2025-H1 顕在化 「当中間会計期間の権利行使に係る交付株式数（株）2,750,600」「当中間会計期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数（株）5,300,000」 — 第4回新株予約権の行使により中間期に2,750,600株が発行され、累計交付株式数が5,300,000株となり、希薄化リスクが株式数増加として進行している。 (https://komori.app/company/4888/filing/2024-h1)
- FY2025 その他 「2022年12月に発行した「第三者割当による第４回新株予約権」は2024年７月をもって全ての権利行使が完了いたしました。」「当事業年度末現在における当社の発行済株式総数は34,034,100株、当社取締役及び従業員に対する新株予約権による潜在株式数は888,800株（発行済株式総数に対する割合2.61％）であり、これらの新株予約権の権利が行使された場合は、当社の１株当たりの株式価値が希薄化する可能性があります。」 — 第4回新株予約権の行使は完了した一方、取締役・従業員向け新株予約権888,800株、潜在株式比率2.61％が残る状況を記載している。 (https://komori.app/company/4888/filing/2024-fy)
- 2026-04-16 顕在化 「② 発行新株式数　普通株式 1,000,000 株
④ 当該発行による　1,050,000 株
　潜在株式数」 — 第三者割当により新株式1,000,000株を発行し、さらに1,050,000株の潜在株式を伴う新株予約権を発行した。新株発行・新株予約権による株式価値の希薄化が追加的に発生した。 (https://komori.app/company/4888/disclosure/20260415504855)
- 2026-06-05 悪化 「第２回第三者割当により発行される本普通株式の数（1,000,000株）に第２回第三者割当により発行される本新株予約権が全て行使された場合に交付される株式数（1,050,000 株）を合算した総株式数は 2,050,000株（議決権数20,500個）であり、2025年３月31日現在の当社発行済株式総数34,034,100株及び議決権数340,119個を分母とする希薄化率は6.02％（議決権ベースの希薄化率は6.03％）に相当します。また、本プログラムにより発行される本普通株式の数（4,000,000株）に本新株予約権が全て行使された場合に交付される株式数（4,200,000株）を合算した総株式数は8,200,000株（議決権数82,000個）であり、2025年３月31日現在の当社発行済株式総数34,034,100株及び議決権数340,119個を分母とする希薄化率は24.09％（議決権ベースの希薄化率は24.10％）に相当します。」 — 第2回第三者割当およびプログラム全体について、発行株式数・潜在株式数と希薄化率を具体的に示している。 (https://komori.app/company/4888/disclosure/20260605564254)
- FY2026 悪化 「2026年４月１日から2026年６月22日までの間に、第三者割当増資により発行済株式総数が2,000,000株、資本金が506,000千円及び資本準備金が506,000千円増加しております。」 — 新たな発行プログラムに基づき第三者割当で2,000,000株を発行し、さらに第5回・第6回新株予約権による潜在株式2,100,000株を設定したため、希薄化エクスポージャーが拡大している。 (https://komori.app/company/4888/filing/2025-fy)
- 2026-08-13 悪化 「当社は、2026年４月16日及び2026年６月22日に第三者割当による新株式の発行を実施いたしました。」 — 第三者割当による新株式発行により、期末発行済株式数が前事業年度末の34,034,100株から36,034,100株へ増加した。 (https://komori.app/company/4888/disclosure/20260702586974)
- 2026-10-19 悪化 「第４回第三者割当により発行される本普通株式の数（1,000,000株）に第４回第三者割当により発行される本新株予約権が全て行使された場合に交付される株式数（1,050,000 株）を合算した総株式数は 2,050,000株（議決権数20,500個）であり、2026年３月31日現在の当社発行済株式総数34,034,100株及び議決権数340,119個を分母とする希薄化率は6.02％（議決権ベースの希薄化率は6.03％）に相当します。」 — 第４回第三者割当により、普通株式および新株予約権の潜在株式を合わせた2,050,000株、希薄化率6.02％が追加的に示された。本プログラム全体では希薄化率24.09％と記載している。 (https://komori.app/company/4888/disclosure/20261019552773)