# 新株予約権行使による株式価値の希薄化｜クリングルファーマ（4884）の変遷

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## 経過

- FY2020 初出 「本書提出日現在、これら新株予約権による潜在株式数は485,000株となり、発行済株式総数と潜在株式数を合計した株式数に対し10.3％を占めておりますが、新株予約権が行使された場合、発行済株式総数が増加し、当社株式の市場価格が低下する可能性があります。」 — 潜在株式数485,000株、希薄化割合10.3％を示し、新株予約権行使による市場価格低下の可能性を開示している。 (https://komori.app/company/4884/filing/2019-fy)
- FY2022-Q1 悪化 「本新株予約権の目的である株式の種類及び総数は、当社普通株式1,000,000株とする（本新株予約権１個当たりの目的である株式の数（以下「交付株式数」という。）は100株とする。）。」 — 第10回新株予約権により最大1,000,000株の普通株式が交付対象となり、当四半期中にも253,900株が発行された。既存の新株予約権による希薄化リスクに加え、新たな潜在株式が発生している。 (https://komori.app/company/4884/filing/2021-q3)
- FY2022-Q2 悪化 「当該四半期会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数(個) 3,848、当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株) 384,800、当該四半期会計期間の権利行使に係る資金調達額(百万円) 237、当該四半期会計期間の末日における権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数の累計(個) 6,387、当該四半期会計期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数(株) 638,700、当該四半期会計期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の資金調達額(百万円) 389」 — 第10回新株予約権の行使が前四半期から進み、累計638,700株が交付され、希薄化の実績が拡大している。 (https://komori.app/company/4884/filing/2022-q1)
- FY2022-Q3 悪化 「当該四半期会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数(個) 1,970、当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株) 197,000、当該四半期会計期間の末日における権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数の累計(個) 8,357、当該四半期会計期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数(株) 835,700」 — 第10回新株予約権の行使が進み、当四半期に197,000株、累計835,700株が交付され、希薄化の実績が拡大した。 (https://komori.app/company/4884/filing/2022-q2)
- FY2022 悪化 「当該期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数(株) 1,000,000、当該期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の資金調達額(千円) 598,501」 — 第10回新株予約権の行使が完了し、累計交付株式数が1,000,000株となり、実際の希薄化が進んだ。 (https://komori.app/company/4884/filing/2021-fy)
- FY2023-Q2 悪化 「第12回新株予約権
新株予約権の数（個）※
360（注）１
新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）※
普通株式
36,000（注）１
新株予約権の行使期間※
2025年１月18日～
2033年１月17日」 — 2023年１月17日決議の第12回新株予約権が付与され、最大36,000株の潜在株式が追加された。行使期間は2025年１月18日から2033年１月17日までである。 (https://komori.app/company/4884/filing/2023-q1)
- FY2023-Q3 悪化 「（5）当該発行による潜在株式数
潜在株式数：1,350,000株（本新株予約権１個当たり100株）下限行使価格（下記(8)をご参照下さい。）においても、潜在株式数は1,350,000株です。」 — 第13回新株予約権の発行決議により、最大1,350,000株の潜在株式が追加される計画となり、株式価値の希薄化エクスポージャーが拡大した。 (https://komori.app/company/4884/filing/2023-q2)
- FY2023 悪化 「2023年10月１日から2023年12月25日までの間に、第13回新株予約権について権利行使がありました。当該新株予約権の権利行使の概要は以下のとおりであります。
１．行使された新株予約権の個数　7,203個
２．発行した株式の種類及び株式数　当社普通株式　720,300株」 — 第13回新株予約権の行使により、提出日までに720,300株が実際に発行され、株式価値の希薄化が進んだ。 (https://komori.app/company/4884/filing/2022-fy)
- FY2024-Q1 悪化 「当該四半期会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数(個) 7,563
当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株) 756,300
当該四半期会計期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数(株) 847,800」 — 第13回新株予約権の行使により、当四半期に756,300株、累計847,800株が交付され、株式価値の希薄化がさらに進んだ。提出日までには追加で213,100株が発行された。 (https://komori.app/company/4884/filing/2023-q3)
- FY2024-Q2 悪化 「当該四半期会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数(個)
2,131
当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数(株)
213,100
当該四半期会計期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数(株)
1,060,900」 — 第13回新株予約権の行使により、当四半期に213,100株、累計1,060,900株が交付され、株式価値の希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/4884/filing/2024-q1)
- FY2024 悪化 「当該期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数（株） 1,350,000」 — 第13回新株予約権の行使が完了し、累計1,350,000株が交付された。前回記載の累計1,060,900株から実際の株式発行が進み、希薄化がさらに進展した。 (https://komori.app/company/4884/filing/2023-fy)
- FY2025 悪化 「第16回新株予約権
普通株式
1,700,000（注）１

当該期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数（株）
181,000

当事業年度末
1,519,000」 — 第16回新株予約権により最大1,700,000株の潜在株式が発生し、当事業年度中に181,000株が交付された。期末の未行使相当株式数は1,519,000株で、希薄化エクスポージャーが拡大した。 (https://komori.app/company/4884/filing/2024-fy)
- 2026-04-01 悪化 「対象月間の交付株式数 46,000 株」 — 第16回新株予約権の2026年3月の行使により46,000株が交付され、株式価値の希薄化が追加的に進んだ。一方、月末時点の未行使新株予約権数は11,980個（1,198,000株）となった。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260331594769)
- 2026-04-01 悪化 「2026 年４月１日の交付株式数 683,000 株」 — 第16回新株予約権の大量行使により、683,000株が交付され、未行使新株予約権数は1,198,000株から515,000株へ減少した。新株予約権行使による株式価値の希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260401596848)
- 2026-05-01 悪化 「対象月間の交付株式数 683,000 株」 — 第16回新株予約権の行使により、2026年４月に683,000株が交付され、未行使新株予約権数は11,980個（1,198,000株）から5,150個（515,000株）へ減少した。新株予約権行使による株式価値の希薄化がさらに進んだ。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260428512784)
- 2026-05-11 悪化 「２．発行した株式の種類及び株式数　当社普通株式　683,000株」 — 決算短信提出日までの第16回新株予約権の行使により、683,000株が追加発行され、希薄化が進んだ。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260511521413)
- 2026-05-14 悪化 「行使された新株予約権の数：11,850個（発行総数の69.7%）」 — 第16回新株予約権の行使が前回記載から進み、潜在株式の発行による希薄化エクスポージャーが拡大した。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260514534086)
- 2026-05-20 悪化 「2026 年５月 1 日からの交付株式数　210,000 株」 — 第16回新株予約権の大量行使により、2026年5月1日から5月19日までに210,000株が交付され、株式価値の希薄化が進んだ。未行使新株予約権数は515,000株から305,000株となった。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260520541828)
- 2026-06-10 悪化 「新株予約権の行使により増加する発行済株式数は 38,000 株であり、2026 年５月 31 日現在の発行済株式総数 8,383,200 株に対して 0.45％の割合による希薄化が生じますが、希薄化の割合は極めて限定的です。」 — 第18回新株予約権により38,000株の潜在株式が発生し、株式価値の希薄化エクスポージャーが追加された。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260610567491)
- 2026-08-10 悪化 「当第３四半期累計期間において、主に新株予約権の行使により資本金、資本剰余金はそれぞれ277,153千円増加しております。」 — 新株予約権の行使に伴う発行済株式数の増加により、希薄化エクスポージャーが拡大した。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260807514573)
- 2026-08-10 悪化 「行使された新株予約権の数：14,900個（発行総数の87.6%）」 — 第16回新株予約権の行使が発行総数の87.6％まで進み、潜在株式の実際の株式化による希薄化が前回記載から拡大した。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260810516415)
- 2026-08-27 悪化 「現時点における未行使新株予約権数                  0 個（0 株）」 — 第16回新株予約権の未行使分210,000株相当が全て行使され、潜在株式が実際の交付株式となった。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260827527362)
- 2026-08-27 顕在化 「現時点における未行使新株予約権数 0 個（0 株）」 — 第16回新株予約権の未行使分2,100個（210,000株）がすべて行使され、株式の希薄化が実際に進んだ。 (https://komori.app/company/4884/disclosure/20260827527366)