# ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ（4712） 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応（アップデート）

Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/4712/disclosure/20251205515272
種別: 経営計画
開示日: 2025-12-05
Komoriの読み（0-100）: 43
企業ページ: https://komori.app/company/4712

## 何が変わったか

2025年2月に公表した資本コスト・株価対応について、現状分析を更新し、PBR1.0倍以上、ROE8％以上の維持、DOE2.0％を目標水準として、IR強化や成長投資などの方針を示した。

## 会社が挙げた理由

1株当たり純資産が増加した一方で株価が上昇せずPBRが1倍を下回っていること、PERも5.3倍と低位にあること、ROICスプレッドが不安定な状態にあることを踏まえ、資本コストの低減と企業価値の向上を図るため。

## 開示の要点

- 計画の名称: 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応（KeyHolderグループ経営指針）
- 計画期間: not_disclosed
- 計画に対する動き: 一部見直し
- 売上高目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 営業利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 営業利益率目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 当期純利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- ROE目標: {"previous_forecast":"11.9％（2024年12月期実績）","revised_forecast":"8％以上（目標水準）","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"％"}
- ROIC目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"％"}
- 配当性向・DOEの方針: DOE2.0％を目標目線とする。対象期間はnot_disclosed。
- 自己株式取得の方針: 還元等として3～5億円を配当原資、株主優待、自己株式の取得に充当する方針。取得時期・条件はnot_disclosed。
- 資本コスト: 株主資本コスト：約5.5％～7.5％と推計
- PBR・株価に関する自己評価: 2024年12月期のPBRは0.6倍、期末株価は709円、PERは5.3倍。PBR1.0倍以上と想定株価1,100円超を目指す。
- 投資計画の総額: not_disclosed
- 分野別の投資額: [object Object]、[object Object]、[object Object]
- セグメント別目標: not_disclosed
- 非財務目標: not_disclosed
- 計画の前提: not_disclosed
- 重点施策: IR・PR活動の強化による成長性、期待度などの周知・認知向上を図ります。、費用圧縮による利益率の向上を図ります。、既存事業の利益水準の引き上げ、高収益が期待できる新規事業への追加投資、不採算事業への追加投資による体質改善、コストの見直し、圧縮を図る、既存IP強化、独自IP新規開発、デジタル領域の拡充、グローバルコンテンツ開発、制作ジャンルの拡充、スタジオビジネスなど、制作外の投資・企画開発、インターネットメディア及びデジタルマーケティングを活用した新規販路開拓
- 前計画の実績: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 見直し・取り下げの理由: PBRに関しましては、2020年以前は1倍超を維持しておりましたが、コロナ禍以降も含めて1株当たりの資産規模が上昇しているのに対し、株価の上昇を伴わせることができなかったことが1倍割れの原因と理解しております。また、ROICについては、比較対象指標であるWACCとのスプレッド差は隔年で上下しており、不安定な状態が続いております。
- 対象市場の規模: not_disclosed
- 認識するリスク: 潜在的なリスクや不確実性、様々な要因により実際の業績が業績予想と異なる可能性
- 取締役会決議日: not_disclosed
- 公表日: 2025年12月5日

## 評価の根拠

- この開示は計画に対して何をしているか。: 方針の表明（原文: 「「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」について、「現状を分析・評価し、内容をアップデートしました」と記載。」）
- 計画が対象とする期間はどれくらいか。: 期間の記載なし（原文: 「業績表には「2020年12月期」から「2024年12月期」が記載されているが、計画期間としての開始・終了年度の記載はない。」）
- 計画の開始年度と最終年度が明示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「本文は2025年2月13日付の従前開示をアップデートしたと述べるのみで、計画期間を示していない。」）
- 計画を見直す・取り下げる場合、その理由が事業の事象に即して説明されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「1株当たりの資産規模が上昇しているのに対し、株価の上昇を伴わせることができなかったことが1倍割れの原因」と記載。また「ROICについては…WACCとのスプレッド差は隔年で上下しており、不安定な状態」と記載。」）
- 同時期の業績予想の修正と結び付けて説明されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「開示は2024年12月期決算説明動画とコーポレートガバナンス報告書の対応を更新したものと説明しており、業績予想の修正には触れていない。」）
- この開示は初出の内容か、既に公表した計画の再掲・更新か。: 実質的な更新（原文: 「「2025年2月13日付け…及び2025年3月25日付け…において公表している」対応について、「内容をアップデートしました」と記載。」）
- どの指標に数値目標が置かれているか。: 利益と資本効率（原文: 「「ROE：8％以上」「PBR1.0倍以上」「DOE…目標目線2.0％」と記載。」）
- 数値目標はどのような形で示されているか。: 本文に散在（原文: 「PBRについて「PBR1.0倍以上を目指します」、ROEについて「ROE8％以上の維持・向上」、DOEについて「目標目線2.0％」と、それぞれ別の箇所に記載。」）
- 直近の実績に照らして、目標はどれだけ高いか。: 伸び幅を判断できず（原文: 「売上高・営業利益・当期純利益の将来目標は記載されておらず、数値は主に2020～2024年の実績として示されている。」）
- セグメント別・事業別の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「総合エンターテインメント」「映像制作事業」「広告代理店事業」ごとに施策を記載しているが、セグメント別の数値目標はない。」）
- 人材・環境・顧客数など、財務以外の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「非財務指標の目標値や達成時期に関する記載はない。」）
- 計画の前提（為替、市場成長率、価格など）が数値で示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「資料には株主資本コストやWACC、PER・PBRの分析はあるが、事業計画の前提となる為替・市場成長率・価格の記載はない。」）
- 前の計画・前年度の目標の結果について、何が書かれているか。: 言及のみ（原文: 「「2025年2月13日付け…及び2025年3月25日付け…において公表している」対応を更新したと記載。」）
- 実績と計画の対比は、どこまで示されているか。: 記載なし（原文: 「売上収益、営業利益、当期純利益などの年度別実績表はあるが、計画目標・実績差異・達成率を並べた記載はない。」）
- 従前の最終年度目標は、どうなったと書かれているか。: 記載なし（原文: 「資料は「内容をアップデートしました」と記載するが、従前目標の変更または据え置きについては記載していない。」）
- 計画に届かなかった項目について、どこまで説明されているか。: 記載なし（原文: 「前計画の達成・未達や未達原因に関する記載はない。」）
- 資本コストについて、どこまで書かれているか。: 資本コストを数値で開示（原文: 「「株主資本コスト：約5.5％～7.5％と推計」と記載。」）
- 株主還元について、どこまで書かれているか。: DOE・総還元性向の目標（原文: 「DOEについて「目標目線2.0％」と記載し、還元等の具体的投資対象として「配当原資」「株主優待」「自己株式の取得」を記載。」）
- 投資計画について、どこまで書かれているか。: 分野のみ・金額なし（原文: 「「既存事業への投資7～15億」「M&A等の成長投資10～15億」と記載。」）
- 自己資本比率・有利子負債・ネットD/Eなど、財務体質の目標が数値で示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「2倍前後の安定的な財務体質を維持します」と記載。」）
- PBRまたは株価が低い水準にあるという自己評価が書かれているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「現状のPERは低位にあるものと理解」「PBR1.0倍以上を目指します」「想定株価である1,100円を超える株価を意識」と記載。」）
- 事業構成に対する動きとして、何が書かれているか。: 新規事業の立ち上げ（原文: 「「高収益が期待できる新規事業への追加投資」「新規事業領域への進出」と記載。」）
- 重点施策は、どの粒度まで書かれているか。: 施策名と数値あり（原文: 「「既存IP強化」「独自IP新規開発」「グローバルコンテンツ開発」などを挙げ、「M&A等の成長投資10～15億」と記載。」）
- 対象市場の大きさについて、どこまで示されているか。: 記載なし（原文: 「資料にはスタンダード市場平均や同業他社平均のPER・DOEへの言及はあるが、対象市場の規模・成長率の記載はない。」）
- M&A・提携を計画の手段として明示しているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「既存事業及びM&A等に対する積極的な成長投資」「継続的なM&Aへの積極投資」と記載。」）
- 施策の実施時期は、どこまで割り当てられているか。: 記載なし（原文: 「施策内容と投資額は記載されているが、実施年度・フェーズに関する記載はない。」）
- 会社はこの計画をどれだけ断定的に書いているか。: 条件付き（原文: 「「目指してまいります」「努めてまいります」と記載し、注意事項で「潜在的なリスクや不確実性が含まれております」「実際の業績は、様々な要因により…異なる可能性」と記載。」）