# M&A後の統合・シナジー未実現・財務規律悪化リスク｜日本ペイントホールディングス（4612）の変遷

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## 経過

- FY2020 初出 「しかしながら、当社グループが企図した通りに買収を実行できない場合や事前の調査・検討にもかかわらず、買収後の市場環境や競争環境の著しい変化があった場合、買収した事業が計画どおりに展開・運営することができず、また当初期待したシナジーが生まれず、投下した資金の回収ができない場合、追加的費用が発生する場合、のれんの減損が生じた場合、多額の借入れにより財務規律の確保が困難となった場合等には、当社グループの財政状態及び経営成績等に悪影響が生じる可能性があります。」 — DULUXGROUP、BETEK、Wuthelam関連取引などのM&Aを推進する一方、買収後の市場変化、統合・シナジー未実現、投下資金回収、のれん減損、多額の借入れによる財務規律悪化を新たなリスク群として明示した。 (https://komori.app/company/4612/filing/2020-fy)
- FY2022 悪化 「当社グループは、2019年のDuluxGroup LimitedやBetek Boya ve Kimya Sanayi Anonim Sirketiの連結子会社化をはじめとして、2021年のアジア合弁事業の100％化並びにインドネシア事業の買収、2022年にはCromology Holding SAS及びDP JUB delniska druzba pooblascenka d.d.の買収を完了するなど、株主価値の最大化（MSV）に資するM&Aを国内外で推進し、持続的な成長を目指しております。」 — 2022年にCromology・JUBの買収を完了し、M&A、のれん、借入金、統合・シナジー実現に関するリスクの対象となる事業規模が拡大した。 (https://komori.app/company/4612/filing/2022-fy)
- FY2023 悪化 「当社グループは、2019年のDuluxGroup LimitedやBetek Boya ve Kimya Sanayi Anonim Sirketiの連結子会社化をはじめとして、2021年のアジア合弁事業の100％化並びにインドネシア事業の買収、2022年にはCromology Holding SAS及びDP JUB delniska druzba pooblascenka d.d. 、2023年にはN.P.T. s.r.l.の買収を完了するなど、株主価値の最大化（MSV）に資するM&Aを国内外で推進し、持続的な成長を目指しております。」 — 2023年のN.P.T.買収完了により、M&A、のれん、借入金、統合・シナジー実現のリスク対象となる事業ポートフォリオがさらに拡大した。 (https://komori.app/company/4612/filing/2023-fy)
- FY2024 悪化 「当社グループは、2019年のDuluxGroup LimitedやBetek Boya ve Kimya Sanayi Anonim Sirketiの連結子会社化をはじめとして、2021年のアジア合弁事業の100％化並びにインドネシア事業の買収、2022年にはCromology Holding SAS及びDP JUB delniska druzba pooblascenka d.d. 、2023年にはN.P.T. s.r.l. 、2024年にはNippon Paint (India) Private Limited及びBerger Nippon Paint Automotive Coatings Private Limitedの買収を完了するなど、株主価値の最大化（MSV）に資するM&Aを国内外で推進し、持続的な成長を目指しております。」 — 2024年のインド事業買収完了により、M&A後の統合、シナジー実現、のれん減損、借入金及び財務規律に関するリスク対象の事業ポートフォリオがさらに拡大した。 (https://komori.app/company/4612/filing/2024-fy)
- FY2025-H1 悪化 「当社グループは、2019年のDuluxGroup LimitedやBetek Boya ve Kimya Sanayi Anonim Sirketiの連結子会社化をはじめとして、2021年のアジア合弁事業の100％化並びにインドネシア事業の買収、2022年にはCromology Holding SAS及びDP JUB delniska druzba pooblascenka d.d.の買収、2023年にはN.P.T. s.r.l.の買収を完了するなど、株主価値の最大化（MSV）に資するM&Aを国内外で推進し、持続的な成長を目指しております。」 — 当中間期にはAOCの全持分取得も完了し、M&A後の統合、シナジー実現、のれん減損、借入金及び財務規律に関するリスク対象の事業ポートフォリオがさらに拡大した。 (https://komori.app/company/4612/filing/2025-h1)
- 2026-03-02 顕在化 「連結営業利益は、欧州の市況悪化などを踏まえ、Cromologyグループについて最新の事業環境を反映して減損テストを実施した結果、のれんの減損損失を計上したものの、増収効果や原材料費率・販管費率の低下、東京事業所における固定資産譲渡益の計上により、2,571億4百万円（前期比38.1％増）となりました。」 — M&A後の統合・シナジー、のれん減損等に関するリスクについて、Cromologyグループののれん減損損失が実績として記載されている。 (https://komori.app/company/4612/disclosure/20260227571045)
- FY2025 悪化 「当社グループは、2019年のDuluxGroup LimitedやBetek Boya ve Kimya Sanayi Anonim Sirketiの連結子会社化をはじめとして、2021年のアジア合弁事業の100％化並びにインドネシア事業の買収、2022年にはCromology Holding SAS及びDP JUB delniska druzba pooblascenka d.d. 、2023年にはN.P.T. s.r.l. 、2024年にはNippon Paint (India) Private Limited及びBerger Nippon Paint Automotive Coatings Private Limited、2025年にはAOCの買収を完了するなど、株主価値の最大化（MSV）に資するM&Aを国内外で推進し、持続的な成長を目指しております。」 — 2025年のAOC買収完了により、M&A後の統合、シナジー実現、のれん減損、借入金及び財務規律に関するリスク対象の事業ポートフォリオがさらに拡大した。 (https://komori.app/company/4612/filing/2025-fy)