# M&A後の効果未発現・偶発債務・のれん減損リスク｜コマースＯｎｅホールディングス（4496）の変遷

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## 経過

- FY2023 初出 「しかしながら、当初見込んだ効果が発揮されない場合には、当社グループの事業及び業績に影響を与える可能性があります。また、M&Aの対象企業の財務内容、契約関係等について詳細な事前審査を行い十分にリスクの検討をした上で決定しておりますが、買収後に偶発債務の発生や未認識債務の判明等、事前の調査で把握できなかった問題が生じた場合、事業の展開等が計画どおりに進まない場合、のれんの減損処理を行う必要が生じた場合等には、当社グループの事業及び業績に影響を与える可能性があります。」 — M&Aを積極推進する方針と併せて、期待効果の未発現、買収後の偶発債務・未認識債務、計画未達、のれん減損の可能性を新たなリスクとして開示した。 (https://komori.app/company/4496/filing/2022-fy)
- FY2024 顕在化 「株式会社空色は買収時の事業計画を下回って推移しており、現時点において十分なキャッシュ・フローの獲得が見込めないため、帳簿価額を零とし、当該減少額を減損損失として特別損失に計上しております。」 — 空色について、買収時の事業計画を下回り、十分なキャッシュ・フローが見込めない状態となった。M&A後の効果未発現・計画未達・のれん減損という従来記載したリスクが実際に発生した。 (https://komori.app/company/4496/filing/2023-fy)
- FY2025 悪化 「一定期間の業績の達成水準に応じて、最大16,200千円の条件付取得対価（アーンアウト対価）が発生する契約であり、現時点では確定しておりません。」 — PINES子会社化に伴い、業績達成水準に応じて最大16,200千円の条件付取得対価が発生し得る新たなM&A関連エクスポージャーが加わった。 (https://komori.app/company/4496/filing/2024-fy)
- 2026-05-14 顕在化 「営業利益および経常利益は、M&Aによる新規グループ会社の事業化、収益化の遅延、想定していたM&Aの未実行により、減少いたしました。」 — M&A後の事業化・収益化の遅延および想定していたM&Aの未実行が、業績予想未達の要因として実績に現れた。 (https://komori.app/company/4496/disclosure/20260514533670)
- 2026-05-14 顕在化 「実行済みM&Aにおいても既存のグループ内リソースを十分に活用できず、PMI（統合後運営体制設計）が有効に機能しなかった。」 — M&A後の統合運営が十分に機能しなかった事象を実績として記載した。 (https://komori.app/company/4496/disclosure/20260514533811)
- 2026-05-14 顕在化 「売上高は、主に新規事業のマネタイズ遅延、M&Aによる新規グループ会社の事業領域拡大の進捗遅延により、減少いたしました。」 — 新規事業のマネタイズ遅延が、2026年3月期の業績予想と実績値の差異理由として初めて明示された。 (https://komori.app/company/4496/disclosure/20260514533670)
- 2026-05-14 悪化 「サービス開発や投資実行を見直し、事業を再構築する判断を行ったため、結果として中期経営計画との乖離が生じました。」 — 新規事業のマネタイズ遅延に加え、サービス開発・投資実行の見直しと事業再構築により、中期経営計画との乖離が生じたと説明している。 (https://komori.app/company/4496/disclosure/20260514533675)
- 2026-05-14 悪化 「生成AIの急進展や競合の活用加速といった構造変化に対し、グループ内新規事業の立ち上げ・推進が遅れた。」 — 新規事業の収益化遅延について、生成AIの進展や競合の活用加速との関係、および立ち上げ・推進の遅れを具体化した。 (https://komori.app/company/4496/disclosure/20260514533811)
- FY2026 顕在化 「事業計画を見直した結果、当初想定していた収益を見込めなくなったことにより、帳簿価額を零とし、当該減少額を減損損失として特別損失に計上しております。」 — AttendMeのれん67,662千円、既読のれん7,905千円について、当初想定した収益が見込めなくなったとして減損損失を計上した。M&A後の効果未発現・計画未達リスクが実際の損失として発生した。 (https://komori.app/company/4496/filing/2025-fy)
- 2026-06-26 再掲 「新規事業のマネタイズ遅延、M&Aによる新規グループ会社の事業領域拡大の進捗遅延により予算比で減収。」 — 新規事業の収益化遅延を2026年3月期実績の予算未達要因として再掲し、2027年3月期は既存グループ会社のオーガニックグロースを見込んでいる。 (https://komori.app/company/4496/disclosure/20260626581750)
- 2026-08-14 顕在化 「主要事業におけるIP系営業※3の遅れや各商品、イベント事業のブレにより、売上総利益で各種販管費をカバーできず、結果、増収減益となった。」 — AttendMeでIP系営業の遅れや商品・イベント事業の変動が発生し、営業利益を確保できない状況として表れた。 (https://komori.app/company/4496/disclosure/20260814520915)