# 保有資産の収益化と株式時価総額の最大化｜第一工業製薬（4461）の変遷

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## 経過

- FY2016 初出 「保有資産の産み出す業績と株式時価総額の最大化に努めます。」 — REACT1000の経営方針の第一項目として、新しい企業価値の創造を掲げている。 (https://komori.app/company/4461/filing/2015-fy)
- FY2017 再掲 「保有資産の産み出す業績と株式時価総額の最大化に努めます。」 — 保有資産の収益化と株式時価総額最大化の方針を中期計画の方針として再掲している。 (https://komori.app/company/4461/filing/2016-fy)
- FY2018 前進 「さらに工場移転に備え、台湾の不動産の処分による売却益の発生が利益を押し上げました。」 — 台湾の将来の工場移転に備えた不動産処分を実施し、売却益1,098百万円を計上した。保有資産の収益化を具体的な実績として示している。 (https://komori.app/company/4461/filing/2017-fy)
- FY2019 再掲 「今後も、資本市場からの調達を視野に入れた財務体質の改善強化、あるいは流動資産をはじめとする資産効率の改善に努めます。」 — 資産効率の改善と企業価値向上につながる資産・財務運営の方針を継続している。 (https://komori.app/company/4461/filing/2018-fy)
- FY2020 再定義 「計画的設備投資の結果である総資産を最大活用し、年間売上高に匹敵する総資産回転率1.0を目標とします。製品別管理と並行して、顧客別のマーケティングを強化します。」 — 保有資産の収益化・資産効率改善という方針が、総資産回転率1.0を目標とし、製品別管理と顧客別マーケティングを強化する計画へ具体化された。 (https://komori.app/company/4461/filing/2019-fy)
- FY2021 前進 「計画的な設備投資の結果である総資産は、2021年３月末に850億円になりました。」 — 資産効率・保有資産の最大活用という方針に関して、計画的設備投資の結果として総資産が850億円に到達したと開示している。 (https://komori.app/company/4461/filing/2020-fy)
- FY2024 前進 「2024年３月期末時点ではPBRが１倍超に改善しています。引き続き、加重平均資本コストを意識しながら、それを上回るROIC、投資利益の実現をめざします。」 — PBRが1倍割れの継続状態から2024年3月期末に1倍超へ改善した実績を示し、ROICがWACCを上回る投資利益の実現方針を継続している。 (https://komori.app/company/4461/filing/2023-fy)
- FY2025 悪化 「当社グループのPBR（株価純資産倍率）は、2025年３月期末時点で、市場環境の影響により１倍を下回っています。」 — 前年度末に1倍超へ改善したと説明していたPBRが、2025年3月期末には市場環境の影響により再び1倍を下回った。 (https://komori.app/company/4461/filing/2024-fy)
- FY2026-H1 再掲 「この結果、総資産は1,023億98百万円となり、前連結会計年度末に比べ52億85百万円増加しました。」 — 保有資産・資本効率に関するテーマについて、総資産が前連結会計年度末から増加した実績を開示しているが、資産回転率やPBRに関する新たな目標変更は記載していない。 (https://komori.app/company/4461/filing/2025-h1)
- FY2026 対処 「当社グループのPBR（株価純資産倍率）は、2026年３月期末時点で、１倍を上回る水準ですが、これを一過性の成果と捉えることなく、引き続き資本コストを意識した経営の重要性を強く認識しています。」 — 2025年3月期末に1倍を下回っていたPBRが、2026年3月期末には1倍を上回る水準となった。 (https://komori.app/company/4461/filing/2025-fy)