# 恵和（4251） 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について

Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/4251/disclosure/20251113501616
種別: 経営計画
開示日: 2025-11-14
Komoriの読み（0-100）: 50
企業ページ: https://komori.app/company/4251

## 何が変わったか

資本コストと株価を意識した経営について、現状分析と今後の取組方針を取締役会で決議しました。中期経営計画を実行し、ROE15％以上とPBR1倍超を目指すとしています。

## 会社が挙げた理由

昨年来のPBR1倍割れを課題と認識しており、業績のボラティリティの高さ、地球の絆創膏事業からの撤退による会社への信頼低下、収益基盤である光学製品事業に関する情報開示の不十分さが要因としています。

## 開示の要点

- 計画の名称: 中期経営計画（FY2025-FY2028）／資料末尾には「中期経営計画（FY2026-FY2028）」との表記もある
- 計画期間: FY2025-FY2028（資料末尾にはFY2026-FY2028との表記）
- 計画に対する動き: 策定
- 売上高目標: {"previous_forecast":"FY2025 209.6億円","revised_forecast":"FY2028 270.6億円","change":"61億円増","change_rate":"CAGR 8.9%","unit":"億円"}
- 営業利益目標: {"previous_forecast":"FY2025 セグメント利益合計 71.8億円","revised_forecast":"FY2028 セグメント利益合計 103.8億円","change":"32億円増","change_rate":"CAGR 13.1%","unit":"億円（セグメント利益）"}
- 営業利益率目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 当期純利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- ROE目標: {"previous_forecast":"2025年度 12.5%（直近実績：2024/12 12.9%）","revised_forecast":"2028年度 15.6%、将来的に15%以上を継続","change":"2025年度比3.1ポイント上昇","change_rate":"not_disclosed","unit":"％"}
- ROIC目標: {"previous_forecast":"直近実績：2024/12 13.3%","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"％"}
- 配当性向・DOEの方針: 安定的な配当および利益成長に伴う配当。DOE4%、配当性向30%水準を目安。対象期間：中期経営計画期間
- 自己株式取得の方針: 機動的な自己株式の取得、保有自己株式の消却検討
- 資本コスト: 2024/12のCAPM（株主資本コスト）9.5%、WACC8.1%。株主資本コストは10年国債利回り、修正込み5年月次ベータ、リスクプレミアム8%を用いて算定
- PBR・株価に関する自己評価: 昨年来のPBR1倍割れを課題と認識。2024/12のPBRは0.84倍。ROE15%以上とPBR1倍超の達成を目指す
- 投資計画の総額: 140億円（設備投資・経営基盤強化）
- 分野別の投資額: [object Object]
- セグメント別目標: [object Object]、[object Object]
- 非財務目標: not_disclosed
- 計画の前提: not_disclosed
- 重点施策: ① 光学製品事業、② 機能製品事業、③ 顧客満足を高めるロジスティクス、④ ガバナンス・コンプライアンスの強化、財務戦略 ⇒ ROE（財務レバレッジ・総資産回転率）改善、IR活動の充実 ⇒ PER改善
- 前計画の実績: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 見直し・取り下げの理由: not_disclosed
- 対象市場の規模: not_disclosed
- 認識するリスク: 一般的な業界ならびに市場の状況、金利、通貨為替変動、一般的な国内および国際的な経済状況、業績のボラティリティ
- 取締役会決議日: 2025年11月14日
- 公表日: 2025年11月14日

## 評価の根拠

- この開示は計画に対して何をしているか。: 方針の表明（原文: 「「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」について、現状分析を行い、今後の取組方針について決議したと記載。」）
- 計画が対象とする期間はどれくらいか。: 中期（3〜5年）（原文: 「「中期経営計画（FY2025-FY2028）」「中期経営計画（FY2026-FY2028）」と記載。」）
- 計画の開始年度と最終年度が明示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「中期経営計画（FY2025-FY2028）」および「中期経営計画（FY2026-FY2028）」との記載。」）
- 計画を見直す・取り下げる場合、その理由が事業の事象に即して説明されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「中期経営計画（FY2025-FY2028）を着実に実行」と記載され、見直し・取り下げの記載はありません。」）
- 同時期の業績予想の修正と結び付けて説明されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「本文は「今後の取組方針」および「今後の進捗は、年次でアップデート」と記載しており、業績予想の修正には触れていません。」）
- この開示は初出の内容か、既に公表した計画の再掲・更新か。: 初出（原文: 「「本日開催の取締役会において」「現状分析を行い、今後の取組方針について決議」と記載。」）
- どの指標に数値目標が置かれているか。: 利益と資本効率（原文: 「「FY2028 270.6億円」「FY2028 103.8億円」「ROE 2028年度15.6%」「DOE4%、配当性向30%水準」「PBR1倍超」と記載。」）
- 数値目標はどのような形で示されているか。: 実績と並べた表（原文: 「「中期経営計画最終年度の目標売上・セグメント利益」としてFY2025とFY2028を並記し、「3年で売上61億円増（CAGR8.9%）」「3年で利益32億円増（CAGR13.1%）」と記載。」）
- 直近の実績に照らして、目標はどれだけ高いか。: 緩やかな伸び（原文: 「「FY2025 209.6億円」「FY2028 270.6億円」「FY2025 71.8億円」「FY2028 103.8億円」と記載。」）
- セグメント別・事業別の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「光学製品事業」「機能製品事業」について、FY2025とFY2028の売上・利益を図示。」）
- 人材・環境・顧客数など、財務以外の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「人的資本の強化」「顧客満足を高めるロジスティクス」と記載されている一方、数値目標の記載はありません。」）
- 計画の前提（為替、市場成長率、価格など）が数値で示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「金利、通貨為替変動といった一般的な国内および国際的な経済状況が含まれます」と記載。」）
- 前の計画・前年度の目標の結果について、何が書かれているか。: 記載なし（原文: 「過去計画の達成・未達に関する記載はなく、主に2020/12〜2024/12の実績推移とFY2025・FY2028の目標を記載。」）
- 実績と計画の対比は、どこまで示されているか。: 記載なし（原文: 「「2020/12 2021/12 2022/12 2023/12 2024/12」の実績表と、「FY2025」「FY2028」の目標図が別々に示されています。」）
- 従前の最終年度目標は、どうなったと書かれているか。: 記載なし（原文: 「「中期経営計画（FY2025-FY2028）を着実に実行し」と記載。」）
- 計画に届かなかった項目について、どこまで説明されているか。: 記載なし（原文: 「未達の有無や未達原因を説明する記載はありません。」）
- 資本コストについて、どこまで書かれているか。: 資本コストを数値で開示（原文: 「2024/12について「CAPM 9.5」「WACC 8.1」「EVAスプレッド 5.2」と記載し、株主資本コストの算定要素として「10年国債利回り」「修正込み5年月次」「リスクプレミアム8%」を示しています。」）
- 株主還元について、どこまで書かれているか。: 複数の還元方針を数値で（原文: 「「DOE4%、配当性向30%水準を目安」「機動的な自己株式の取得、保有自己株式の消却検討」と記載。」）
- 投資計画について、どこまで書かれているか。: 総額のみ（原文: 「「設備投資・経営基盤強化 140億円」「営業CF 200億円＋α」と記載。」）
- 自己資本比率・有利子負債・ネットD/Eなど、財務体質の目標が数値で示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「純資産の適切な管理」と記載されている一方、財務体質の目標数値は記載されていません。」）
- PBRまたは株価が低い水準にあるという自己評価が書かれているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「昨年来のPBR1倍割れは課題であると認識」「2024/12のPBR 0.84」と記載。」）
- 事業構成に対する動きとして、何が書かれているか。: 撤退・売却を名指し（原文: 「「地球の絆創膏事業の撤退により会社への信頼が低下した」と記載。」）
- 重点施策は、どの粒度まで書かれているか。: 施策名と数値あり（原文: 「「オパルス」「オプスキ」「オプラム」「ACE」「メディテクト」「A!Prog-UF」と記載し、FY2025・FY2028の売上・利益目標を示しています。」）
- 対象市場の大きさについて、どこまで示されているか。: 記載なし（原文: 「市場規模またはCAGRを示す記載はありません。」）
- M&A・提携を計画の手段として明示しているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「重点施策として光学製品事業、機能製品事業、ロジスティクス、ガバナンス・コンプライアンス、財務戦略、IR活動を記載し、M&A・提携には触れていません。」）
- 施策の実施時期は、どこまで割り当てられているか。: 最終年度のみ（原文: 「「2025年度12.5%、2028年度15.6%」およびFY2025・FY2028の目標を記載。」）
- 会社はこの計画をどれだけ断定的に書いているか。: 確定を避けている（原文: 「「ROE15％以上・PBR1倍超の達成を目指します」「要因…と考えております」「本資料はいわゆる『見通し情報』を含みます」「更新・修正をおこなう義務を負うものではありません」と記載。」）