# 恵和（4251） 中期経営計画の見直しに関するお知らせ

Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/4251/disclosure/20250214576155
種別: 経営計画
開示日: 2025-02-14
Komoriの読み（0-100）: 74
企業ページ: https://komori.app/company/4251

## 何が変わったか

2023年8月に公表した中期経営計画を見直し、FY2026の連結売上高目標を290億円から238億円、連結営業利益目標を67億円から44億円へ引き下げた。地球の絆創膏事業への集中から、光学製品・機能製品を中心とした成長と新製品開発へ重点を移した。

## 会社が挙げた理由

地球の絆創膏事業で販売施工済み製品に問題が発生し、解決に相当の期間を要するため販売を停止して開発フェーズに戻したこと。一方、光学製品事業は計画を上回る販売拡大と円安進行があったこと。

## 開示の要点

- 計画の名称: 中期経営計画（FY2024-FY2026）
- 計画期間: FY2024-FY2026
- 計画に対する動き: 一部見直し
- 売上高目標: {"previous_forecast":"290億円","revised_forecast":"238億円","change":"▲52億円","change_rate":"約17.9%減","unit":"億円","recent_actual":"175億円（FY2023実績）"}
- 営業利益目標: {"previous_forecast":"67億円","revised_forecast":"44億円","change":"▲23億円","change_rate":"約34.3%減","unit":"億円","recent_actual":"24億円（FY2023実績）"}
- 営業利益率目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 当期純利益目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- ROE目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"%"}
- ROIC目標: {"previous_forecast":"17.2%","revised_forecast":"12.5%","change":"▲4.7ポイント","change_rate":"約27.3%減","unit":"%","recent_actual":"6.9%（FY2023実績）"}
- 配当性向・DOEの方針: 中期経営計画期間（FY2024～FY2026）において、1株当たり年間配当金の下限を35円とし、可能な範囲内で特別配当等を実施する方針。配当性向・DOEの数値目標はnot_disclosed。
- 自己株式取得の方針: 株価水準、資金状況、市場環境等を総合的に勘案し、機動的に実施する方針。取得枠・具体的時期・条件はnot_disclosed。
- 資本コスト: not_disclosed
- PBR・株価に関する自己評価: not_disclosed
- 投資計画の総額: 100億円（中期経営計画期間、FY2024実績・FY2025見込・FY2026見込の合計。成長投資）
- 分野別の投資額: [object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]
- セグメント別目標: [object Object]、[object Object]、[object Object]
- 非財務目標: not_disclosed
- 計画の前提: 為替前提はFY2023実績140.56円/USD、FY2024実績151.58円/USD、2025年以降143円/USD。車載用ディスプレイ、FCV、EV等の市場拡大を前提としている。
- 重点施策: 車載用途での強みをより強化し、直下型ミニLED液晶、エッジライト型液晶ともに市場を開拓、PFASフリーなどの環境対応製品を開発、クリーンエネルギー関連分野への投資、医療用工程フィルム関連分野への投資、従来事業の海外展開を推進、光拡散以外の機能を持つ新製品の開発、ディスプレイ以外の電子デバイス向け製品の開発、OEM・Tier1に密着し情報をより素早くキャッチできるよう体制を強化し、顧客のニーズに合致する製品をいち早くお届けする、複合拡散板、視野角制御フィルム、ヘッドアップディスプレイ用フィルム、内装・外装用加飾フィルムなどラインナップを充実させる、高いシェアを維持するミドルセグメントにも注力し、性能・ロジの優位を高め、さらなるシェア拡大を狙う、高輝度・高拡散・薄型の製品を開発・投入し、シェアを拡大する、自動化を含む生産能力増強投資を行い、ハイエンド帯の新機種への採用を獲得する、PFASフリー、カーボンニュートラル対応製品を開発・投入し、シェアを拡大する、ディスプレイ関連企業の東南アジア進出に呼応し、ロジスティクスを駆使し、現地での顧客サービスを向上させる、市場が拡大しているクリーンエネルギー車向け、医療用工程フィルムの販売を伸ばす、ウレタンフォーム工程紙など、国内で高い競争力を持つ従来製品を、アジア諸国を中心とする海外顧客に対して積極的に拡販する、ポートフォリオ改善と従来事業の効率化を進め、利益率を向上させる、人的資本の強化（教育、多能工化）、自動化（H to R）による無人化・クリーン化の推進、顧客満足を高めるデリバリーシステム、フロント・ローディングによる圧倒的高品質の提供、資本効率を意識した成長投資と、株主の信託に応え得る還元策の実施、ガバナンス・コンプライアンスの強化
- 前計画の実績: {"previous_forecast":"FY2024計画：地球の絆創膏事業の売上9億円、利益▲2.7億円／光学製品事業の売上149億円、利益60億円","revised_forecast":"FY2024実績：地球の絆創膏事業の売上1.5億円、利益▲4億円／光学製品事業の売上171億円、利益83億円","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"億円"}
- 見直し・取り下げの理由: 地球の絆創膏事業を開発フェーズに引き戻した。販売施工済の製品に問題が発生し、解決に相当の期間を要するため販売を停止し、販売予算を取り下げた。一方、光学製品事業は計画を上回る販売拡大と円安進行があった。
- 対象市場の規模: FCV市場：2023年0.7万台、2030年80万台。出典：第5回モビリティ水素官民協議会資料。EV市場（HV・PHV・BEV計）：2023年1,982万台、2040年7,896万台。出典：株式会社富士経済プレスリリース（2024年10月18日）。直下型ミニLED液晶・エッジライト型液晶の市場規模はOMDIA 48th Display Japan Forum等の資料を参考に、当社ネットワークによる調査を分析して算出。
- 認識するリスク: 将来における当社の業績が、現在の当社の将来予想と異なる結果になる可能性、為替の影響
- 取締役会決議日: 2025年2月14日
- 公表日: 2025年2月14日

## 評価の根拠

- この開示は計画に対して何をしているか。: 目標の引き下げ（原文: 「「計画最終年度であるFY2026の数値目標を引き下げ」」）
- 計画が対象とする期間はどれくらいか。: 中期（3〜5年）（原文: 「「中期経営計画（FY2024-FY2026）」」）
- 計画の開始年度と最終年度が明示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「FY2024-FY2026」」）
- 計画を見直す・取り下げる場合、その理由が事業の事象に即して説明されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「販売施工済の製品に問題が発生」「解決に相当の期間を要するため販売を停止」「計画を上回る販売拡大」「円安が進行」」）
- 同時期の業績予想の修正と結び付けて説明されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「2023年８月に公表した中期経営計画について」「目標値等の見直しを行いました」」）
- この開示は初出の内容か、既に公表した計画の再掲・更新か。: 実質的な更新（原文: 「「2023年８月に公表した中期経営計画」「FY2026の数値目標を引き下げ」」）
- どの指標に数値目標が置かれているか。: 利益と資本効率（原文: 「「連結売上高：238億円」「連結営業利益：44億円」「ROIC：12.5％」」）
- 数値目標はどのような形で示されているか。: 実績と並べた表（原文: 「「FY2023実績」「FY2026目標」の連結売上高・連結営業利益・ROICの対比」）
- 直近の実績に照らして、目標はどれだけ高いか。: 大きく伸ばす計画（原文: 「「連結営業利益 FY2023実績24億円」「FY2026目標44億円」」）
- セグメント別・事業別の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「光学製品事業 FY2023実績 売上134億円、利益55.9億円／FY2026目標 売上194億円、利益77億円」「機能製品事業 FY2023実績 売上39.9億円、利益3.4億円／FY2026目標 売上43.9億円、利益3.9億円」」）
- 人材・環境・顧客数など、財務以外の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「「人的資本の強化（教育、多能工化）」」）
- 計画の前提（為替、市場成長率、価格など）が数値で示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「FY2023実績は140.56円/USD、FY2024実績は151.58円/USD、2025年以降は143円/USD」」）
- 前の計画・前年度の目標の結果について、何が書かれているか。: 進捗の対比のみ（原文: 「「FY2024計画」「FY2024実績」および地球の絆創膏事業・光学製品事業の計画値と実績値」）
- 実績と計画の対比は、どこまで示されているか。: 指標ごとの対比表（原文: 「地球の絆創膏事業「売上目標：9億円」「売上実績：1.5億円」「利益目標：▲2.7億円」「利益実績：▲4億円」」）
- 従前の最終年度目標は、どうなったと書かれているか。: 目標を引き下げ（原文: 「「FY2026の数値目標を引き下げ」「連結売上高：290億円」から「238億円」、「連結営業利益：67億円」から「44億円」」）
- 計画に届かなかった項目について、どこまで説明されているか。: 項目ごとに原因を説明（原文: 「「販売施工済の製品に問題が発生」「解決に相当の期間を要するため販売を停止」」）
- 資本コストについて、どこまで書かれているか。: 記載なし（原文: 「資本コストまたはWACCに関する記載なし」）
- 株主還元について、どこまで書かれているか。: 配当性向の目標（原文: 「「中期経営計画期間においては、1株当たり年間配当金の下限を35円」「自己株式の取得は…機動的に実施する方針」」）
- 投資計画について、どこまで書かれているか。: 総額のみ（原文: 「「中期経営計画期間…の合計」「成長投資100億円」」）
- 自己資本比率・有利子負債・ネットD/Eなど、財務体質の目標が数値で示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「D/Eレシオ 0.3を目安として管理、最適化」」）
- PBRまたは株価が低い水準にあるという自己評価が書かれているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「PBRまたは株価水準の自己評価に関する記載なし」）
- 事業構成に対する動きとして、何が書かれているか。: 重点分野への集中（原文: 「改訂前「地球の絆創膏事業に経営資源を集中投下」／改訂後「強みを生かせる事業領域で、販売拡大と新製品開発を推進する」」）
- 重点施策は、どの粒度まで書かれているか。: 施策名あり（原文: 「「直下型ミニLED液晶」「エッジライト型液晶」「PFASフリー」「医療用工程フィルム」「東南アジア」」）
- 対象市場の大きさについて、どこまで示されているか。: 市場規模と出典あり（原文: 「「FCV市場 2023年0.7万台、2030年80万台」「出典：第5回モビリティ水素官民協議会資料」「EV市場 2023年1,982万台、2040年7,896万台」「出典：株式会社富士経済プレスリリース」」）
- M&A・提携を計画の手段として明示しているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「M&Aまたは提携に関する記載なし」）
- 施策の実施時期は、どこまで割り当てられているか。: 段階別（原文: 「「～FY2024」「FY2025～FY2026」「FY2027～」」）
- 会社はこの計画をどれだけ断定的に書いているか。: 条件付き（原文: 「「目標や予測に基づいており、確約や保証を与えるものではありません」「将来における当社の業績が…異なる結果になることがある」」）