# チェンジホールディングス（3962） 資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について

Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/3962/disclosure/20260626581906
種別: 経営計画
開示日: 2026-06-26
Komoriの読み（0-100）: 75
企業ページ: https://komori.app/company/3962

## 何が変わったか

既存のDJ3について、30/3期の財務目標と事業別の成長見通しを見直した。既存事業への投資を優先してM&A枠を300億円から130億円に減らし、自己株式取得枠50億円を新たに設定した。

## 会社が挙げた理由

既存事業の成長加速を優先し、M&Aよりも自己株式取得等の株主還元を優先するため。NEW-ITトランスフォーメーションの収益性改善を図り、営業利益180億円の確実な達成を目指す。また、fundbookのPMI進捗を踏まえて成長目標を引き下げ、PPA償却終了や既存事業の採算管理強化により利益率改善を図る。

## 開示の要点

- 計画の名称: DJ3
- 計画期間: 26/3期～30/3期（4年CAGR）
- 計画に対する動き: 一部見直し
- 売上高目標: {"previous_forecast":"26/3期実績 52,827","revised_forecast":"30/3期目標 70,000","change":"+17,173","change_rate":"+7.3%（4年CAGR）","unit":"百万円"}
- 営業利益目標: {"previous_forecast":"26/3期実績 11,225","revised_forecast":"30/3期目標 18,000","change":"+6,775","change_rate":"+12.5%（4年CAGR）","unit":"百万円"}
- 営業利益率目標: {"previous_forecast":"26/3期実績 21.2","revised_forecast":"30/3期目標 25.7","change":"+4.5ポイント","change_rate":"not_disclosed","unit":"%"}
- 当期純利益目標: {"previous_forecast":"26/3期実績 6,937","revised_forecast":"30/3期目標 11,000","change":"+4,063","change_rate":"+12.2%（4年CAGR）","unit":"百万円"}
- ROE目標: {"previous_forecast":"26/3期実績 15.8","revised_forecast":"30/3期目標 16.5","change":"+0.7ポイント","change_rate":"not_disclosed","unit":"%"}
- ROIC目標: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 配当性向・DOEの方針: DOE3.6％を基準に配当を行う予定。配当性向下限値は15％。ROE15％の場合の配当性向は24％。DJ3の計画期間における方針。
- 自己株式取得の方針: 自己株式取得枠50億円を設定。取得時期・条件はnot_disclosed。
- 資本コスト: 株主資本コストを13％程度と推定。CAPMによる試算は12.1～14.5％。
- PBR・株価に関する自己評価: 割安な株価水準と認識。26/3末の株価に織り込まれている期待成長率はゼロ水準に低下したと分析。PBRの数値はnot_disclosed。
- 投資計画の総額: 190億円（設備投資60億円＋M&A及び成長投資130億円）
- 分野別の投資額: [object Object]、[object Object]
- セグメント別目標: [object Object]、[object Object]
- 非財務目標: not_disclosed
- 計画の前提: 国内DX市場は2024年度52,759億円から2030年度92,666億円へ1.8倍（富士キメラ総研）、サイバーセキュリティ市場は2023年度6,526億円から2029年度9,599億円へ1.5倍（富士キメラ総研）、ふるさと納税は現状約1.2兆円に対し潜在的な寄付控除規模2.7兆円で、1兆円以上の拡大余地（令和7年版地方財政白書等）、訪日外国人旅行者数は2024年3,687万人から2030年6,000万人を目標（JNTO・日本政府）、30/3期までの売上高CAGRは公共DX12.1%、地方創生6.3%、サイバーセキュリティ6.9%、民間DX・M&A仲介6.9%
- 重点施策: 資本効率を意識した事業モニタリングとポートフォリオマネジメントの実践、キャピタルアロケーション方針の見直し、規律ある財務レバレッジの活用、予実管理強化による業績ボラティリティの低減、情報の非対称性低減に繋がる情報開示の充実、IR強化による将来成長への市場期待の醸成、機関投資家保有比率向上に向けたIR活動強化
- 前計画の実績: {"previous_forecast":"not_disclosed","revised_forecast":"not_disclosed","change":"not_disclosed","change_rate":"not_disclosed","unit":"not_disclosed"}
- 見直し・取り下げの理由: 既存事業の成長加速を優先し、M&Aよりも自己株式取得等の株主還元を優先。NEW-ITトランスフォーメーションの収益性改善を図る。PMI進捗を踏まえfundbookの成長目標を引き下げ、PPA償却終了や既存事業の採算管理強化により利益率改善を図る。
- 対象市場の規模: [object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]
- 認識するリスク: ふるさと納税事業の規制強化による業績鈍化、様々なリスク、社会情勢、経済情勢等の不確実な要素による業績変動
- 取締役会決議日: not_disclosed
- 公表日: 2026年6月26日

## 評価の根拠

- この開示は計画に対して何をしているか。: 一部の見直し（原文: 「「DJ3の修正財務目標」「パブリテックの成長目標を引き上げる」「300億円のM&A枠は撤回」」）
- 計画が対象とする期間はどれくらいか。: 中期（3〜5年）（原文: 「「30/3期 目標」「4年CAGR」」）
- 計画の開始年度と最終年度が明示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「26/3期 実績」「30/3期 目標」」）
- 計画を見直す・取り下げる場合、その理由が事業の事象に即して説明されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「既存事業の成長加速を優先」「NEW-ITトランスフォーメーションの収益性改善」「PMI進捗踏まえ、fundbookの成長目標を引き下げ」」）
- 同時期の業績予想の修正と結び付けて説明されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「本文には業績予想の修正に関する記載がない。」）
- この開示は初出の内容か、既に公表した計画の再掲・更新か。: 実質的な更新（原文: 「「DJ3の修正財務目標」「M&Aの優先度を下げ300億円のM&A枠は撤回」「自己株式取得枠50億円を設定」」）
- どの指標に数値目標が置かれているか。: 利益と資本効率（原文: 「営業利益「18,000百万円」、営業利益率「25.7%」、ROE「16.5%」、DOE「3.6%」、配当性向下限「15％」」）
- 数値目標はどのような形で示されているか。: 実績と並べた表（原文: 「「26/3期 実績」「30/3期 目標」「4年CAGR」の財務目標表」）
- 直近の実績に照らして、目標はどれだけ高いか。: 大きく伸ばす計画（原文: 「営業利益「11,225百万円」から「18,000百万円」、4年CAGR「+12.5%」」）
- セグメント別・事業別の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「NEW-ITトランスフォーメーション 31,166」「パブリテック 39,767」および各営業利益目標」）
- 人材・環境・顧客数など、財務以外の数値目標が示されているか。記載がなければ false。: なし（原文: 「本文に該当する会社の非財務目標の記載がない。」）
- 計画の前提（為替、市場成長率、価格など）が数値で示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「国内DX市場「2024年度52,759」「2030年度92,666」、訪日外国人旅行者数「2030年に6,000万人」」）
- 前の計画・前年度の目標の結果について、何が書かれているか。: 言及のみ（原文: 「「DJ2は第2次中期経営計画を指し」とあるが、DJ2の目標対実績の判定は記載されていない。」）
- 実績と計画の対比は、どこまで示されているか。: 指標ごとの対比表（原文: 「26/3期実績と30/3期目標を並べた「DJ3の修正財務目標」表」）
- 従前の最終年度目標は、どうなったと書かれているか。: 記載なし（原文: 「30/3期の目標値は記載されているが、従前の30/3期目標値は記載されていない。」）
- 計画に届かなかった項目について、どこまで説明されているか。: 記載なし（原文: 「前計画の未達・達成に関する記載がない。」）
- 資本コストについて、どこまで書かれているか。: 資本コストを数値で開示（原文: 「「株主資本コストを13％程度と推定」「株主資本コスト 12.1～14.5」」）
- 株主還元について、どこまで書かれているか。: 複数の還元方針を数値で（原文: 「「DOE3.6％」「配当性向下限値15％」「自己株式取得枠50億円」」）
- 投資計画について、どこまで書かれているか。: 分野別の金額まで（原文: 「「設備投資」60億円、「M&A及び成長投資」130億円」）
- 自己資本比率・有利子負債・ネットD/Eなど、財務体質の目標が数値で示されているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「ネット有利子負債EBITDA倍率「0.2倍」、ネット有利子負債株主資本比率「6%」、リスク資産株主資本比率「81%」」）
- PBRまたは株価が低い水準にあるという自己評価が書かれているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「割安な株価水準」「26/3末の株価に織り込まれている期待成長率はゼロ水準に低下」」）
- 事業構成に対する動きとして、何が書かれているか。: 重点分野への集中（原文: 「「既存事業の成長加速を優先」「M&Aの優先度を下げ」」）
- 重点施策は、どの粒度まで書かれているか。: 施策名と数値あり（原文: 「「NEW-ITトランスフォーメーション」「パブリテック」「fundbook」および30/3期の各事業目標」）
- 対象市場の大きさについて、どこまで示されているか。: 市場規模と出典あり（原文: 「「国内DX市場 2024年度52,759億円、2030年度92,666億円」「富士キメラ総研」」）
- M&A・提携を計画の手段として明示しているか。記載がなければ false。: あり（原文: 「「M&Aの優先度を下げ」「M&A及び成長投資 130億円」」）
- 施策の実施時期は、どこまで割り当てられているか。: 最終年度のみ（原文: 「「28/3期末目途に事業状況を見て、M&A枠は見直しを行う予定」「30/3期 目標」」）
- 会社はこの計画をどれだけ断定的に書いているか。: 概ね断定的（原文: 「「営業利益180億円の確実な達成を目指す」「行う予定」「拡大が見込まれる」「柔軟に見直す可能性」」）