# 政策保有株式の合理性検証と縮減｜三菱製紙（3864）の変遷

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## 経過

- FY2019 初出 「当社は、事業戦略、取引先等の関係強化等を勘案し、政策的に必要と判断する株式を保有しており、取締役会において、政策保有株式について個別銘柄ごとに年次にその保有の目的及び合理性を検証し、縮減を進め、「コーポレートガバナンスに関する報告書」において、その結果と概要を開示しております。」 — 政策保有株式を個別銘柄ごとに年次検証し、縮減を進める方針が初めて独立した施策として記載され、当期は非上場株式以外の8銘柄を売却している。 (https://komori.app/company/3864/filing/2018-fy)
- FY2020 再掲 「当社は、事業戦略、取引先等の関係強化等を勘案し、政策的に必要と判断する株式を保有しており、取締役会において、政策保有株式について個別銘柄ごとに年次にその保有の目的及び合理性を検証し、縮減を進め、「コーポレートガバナンスに関する報告書」において、その結果と概要を開示しております。」 — 政策保有株式の個別銘柄ごとの年次検証、縮減及び結果開示の方針が継続している。 (https://komori.app/company/3864/filing/2019-fy)
- FY2023 その他 「当事業年度において株式数が増加した銘柄　非上場株式以外の株式　1　0　取引上の関係維持・強化
当事業年度において株式数が減少した銘柄　非上場株式以外の株式　－　－」 — 政策保有株式について年次検証・縮減方針を掲げる一方、当年度は取引関係維持・強化を理由に1銘柄が増加し、減少銘柄はないとの結果が開示されている。 (https://komori.app/company/3864/filing/2022-fy)
- FY2025 前進 「当事業年度において株式数が増加した銘柄　非上場株式以外の株式　2　1　取引上の関係維持・強化
当事業年度において株式数が減少した銘柄　非上場株式以外の株式　12　2,393」 — 政策保有株式について、取引関係維持・強化を理由に2銘柄が増加する一方、12銘柄を売却し、売却価額合計2,393百万円となった。縮減方針に基づく売却実績が前回開示から進展している。 (https://komori.app/company/3864/filing/2024-fy)
- 2026-05-14 前進 「資本効率の向上とガバナンス強化の観点から、コーポレートガバナンス・コードに基づき政策保有株式を、中期経営計画期間中に純資産の20％以下まで縮減してまいります。」 — 政策保有株式の縮減方針について、中期経営計画期間中に純資産の20％以下とする期限・水準が明示された。 (https://komori.app/company/3864/disclosure/20260513530653)
- 2026-05-14 前進 「当社は、コーポレートガバナンスコードに基づき、今中期経営計画期間中の 2028 年３月末までに保有株式（みなし保有含む）を純資産の 20％以下とすることを目標として保有株式の縮減を進めております。その一環として、投資有価証券の売却を行いました。」 — 保有株式を2028年3月末までに純資産の20％以下とする期限・数値目標が示され、その一環として上場株式2銘柄を売却し、投資有価証券売却益2,616百万円が発生した。canonical thread自体は変更しない。 (https://komori.app/company/3864/disclosure/20260513531415)
- 2026-05-14 前進 「当社は、コーポレートガバナンスコードに基づき、今中期経営計画期間中の 2028 年３月末までに保有株式（みなし保有含む）を純資産の 20％以下とすることを目標として保有株式の縮減を進めております。その一環として、退職給付信託に拠出済みの三菱商事株式の売却を行いました。」 — 政策保有株式の縮減方針について、退職給付信託に拠出していた三菱商事株式6,600,000株の売却が完了し、具体的な売却実績が追加された。売却後の保有株式が純資産の20％以下となる見込みとされているが、正確な保有率は2027年３月期第１四半期決算で公表予定であるため、方針全体の達成ではなく具体的な前進として記録する。 (https://komori.app/company/3864/disclosure/20260513531419)
- 2026-05-30 引き上げ 「中期経営計画期間中にみなし保有株式を含む政策保有株式を純資産の20%以下までに縮減する方針を決定いたしました。」 — 政策保有株式の縮減方針に、純資産20％以下という期限付きの数値基準が追加された。 (https://komori.app/company/3864/disclosure/20260529555826)
- FY2026 引き上げ 「また、資本効率の向上とガバナンス強化の観点から、コーポレートガバナンス・コードに基づき、中期経営計画期間中に、みなし保有株式を含む政策保有株式を純資産の20％以下まで縮減してまいります。」 — 政策保有株式の年次検証・縮減方針について、中期経営計画期間中にみなし保有株式を含め純資産の20％以下とする数値・期限付き目標が示された。 (https://komori.app/company/3864/filing/2025-fy)
- 2026-08-06 達成 「当第１四半期には、当社の退職給付信託株式（みなし保有株式）を全て売却し、政策保有株式の純資産に対する保有率は16％となり、目標として掲げていた純資産の20％以下への縮減を前倒しで達成いたしました。」 — みなし保有株式を全て売却し、政策保有株式の純資産比率が16％となったことで、20％以下の目標達成が記載されている。 (https://komori.app/company/3864/disclosure/20260805510962)
- 2026-10-06 前進 「中期経営計画期間中に純資産の20％以下まで縮減する方針を掲げ、2026年度第1四半期では16％となりました。」 — 政策保有株式について、純資産20％以下の目標に対する進捗として、2026年度第1四半期の実績16％を示した。 (https://komori.app/company/3864/disclosure/20261005545728)