# パス（3840） FY2025 有価証券報告書 Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/3840/filing/2025-fy 提出日: 2026-06-25 対象期間: 2025-04-01 〜 2026-03-31 企業ページ: https://komori.app/company/3840 原本（EDINET）: https://disclosure2dl.edinet-fsa.go.jp/searchdocument/pdf/S100YKGU.pdf ## 要点 当連結会計年度では、コスメ事業やビューティ＆ウェルネス事業等が売上を計上した一方で、主に販売費・一般管理費の増加や減損損失の計上により営業損失・当期純損失を計上しました。加えて、マーケット・エクスパンション事業の廃止やAI・テクノロジー事業の廃止（子会社の譲渡・解散）を決定しています。 ## 事業 当社グループは、コスメ事業およびビューティ＆ウェルネス事業を主たる業務とし、再生医療関連事業・サステナブル事業・マーケット・エクスパンション事業・インベストメント事業・AI・テクノロジー事業を含む複数の事業セグメントで構成されている。2026年3月期の連結売上高は2,370,253千円、従業員数は50名、主な関連会社はマードゥレクス、ジヴァスタジオ、RMDC、アルヌール、RIDO Stock、RIDOS等。なお、2026年3月31日付で連結子会社の一部を除外・解散・廃止している。サステナビリティと資本効率を重視した新中期経営計画の策定を進め、ROICの向上・資本効率の最大化を目指す。 ## 数字 - 研究開発費: 24百万円 - 設備投資: 57百万円 - フリーキャッシュフロー: -8億円 - 従業員数: 50人 ## セグメント - コスメ事業 / 売上高 9億円 / 営業利益 -2億円 - ビューティ＆ウェルネス事業 / 売上高 9億円 / 営業利益 -82百万円 - 再生医療関連事業 / 売上高 5億円 / 営業利益 -54百万円 - サステナブル事業 / 売上高 8百万円 / 営業利益 -64百万円 - マーケット・エクスパンション事業 / 売上高 2百万円 / 営業利益 -37百万円 - インベストメント事業 / 売上高 40百万円 / 営業利益 38百万円 - AI・テクノロジー事業 / 売上高 50百万円 / 営業利益 -2億円 ## 前回からの変化 ### 戦略的賭け 提出日2026-06-25の資料では、再生医療関連の尼崎市細胞培養加工施設に関する製造許可（取得日2025-04-08）と稼働施策、サステナブル領域（Kaginowa、フコキサンチン）、投資・資本効率を重視した事業ポートフォリオ再編方針が明確化された。一方で、AI・テクノロジー事業の全株式売却・廃止、およびマーケット・エクスパンション事業の廃止（RIDO Stock解散・清算）が明示され、既存のAI関連エントリを終了扱いに更新した。あわせて、新中期経営計画の策定公表、NOWLシリーズの展開、投資事業（地上権付土地活用、暗号資産投資運用開始）、宅建免許取得、社債の期限前償還などの新規トラッキング対象を追加した。 - + 新中期経営計画の策定公表 - + 資本効率重視の事業再編 - + 特定細胞加工物製造許可取得 - + NOWLシリーズCRM強化 - + マーケットエクスパンション廃止 - + 地上権付土地の活用 - + 暗号資産投資の運用開始 - + 宅建取引業免許取得 - + 第1回無担保社債の期限前償還 - − 新規事業開発部新設とAI画像処理・ロボティクス産業機器開発 - − 新規事業開発部新設とAI画像処理・ロボティクス産業機器開発 ### 外部エクスポージャー 2026-06-25提出書類では、地政学（中東）、市場規模・成長率/需要変動、規制（特定細胞加工物製造許可の取得・更新・適用範囲）、気候変動/パンデミック/労働市場変化/技術代替といった外部要因が新たに具体的に言及された。一方で、既存の為替・原材料/エネルギー価格リスクおよび既存の規制動向リスクは再言及され、また微細藻類由来の希少原料（フコキサンチン等）も追加の具体名が示された。 - + 中東地政学的リスク - + 市場規模・成長率変動リスク - + 特定細胞加工物製造許可 - + 気候変動による事業影響 - + パンデミックによる影響 - + 労働市場変化による影響 - + 技術代替による競争環境 - + 森林パワーホールディングス - + クラフティア ### 製品 提出書類（2026-06-25）では、コスメ中核のEX:BEAUTE、NOWLシリーズ、ジョグフット 歩トレパットが製品として再言及された。加えて、再生医療関連ではヒト由来化粧品原料の製造販売（特定細胞加工物製造許可取得と尼崎市の細胞培養加工施設）が明示され、サステナブル領域では微細藻類由来原料・抽出物や微細藻類培養・抽出物の販売、環境機器としてバイオマス発電関連設備・環境機器の販売が記載された。新規にNOWLブランド追加商品の投入方針（CRM活用）が「emerging_products」として導入されているため、該当の製品群を追加登録した。 - + NOWLブランド追加商品群 ### 技術 提出書類（2026-06-25）により、コア技術としてのX線透過技術・AI画像処理技術・ロボテックス技術、並びにプラットフォームとしてのデータ分析基盤・予約・顧客管理システムが明示された。あわせて放射線非破壊検査装置、品質管理手法、安全管理システム、DX化による業務改革技術が新規追加対象となり、既存の放射線測定、細胞培養加工、微細藻類関連、統合リスク管理ERMも再言及が確認された。 - + ロボテックス技術 - + データ分析基盤 - + 予約・顧客管理システム - + 放射線非破壊検査装置 - + 品質管理手法 - + 安全管理システム - + DX化による業務改革 ### 資本配分 2026年提出書類で、RMDC（兵庫尼崎）関連の設備投資・研究開発、川南バイオマス発電所持分、無配方針、ならびに三和製作所の譲渡・AI事業廃止、新株予約権（第16回～第21回）取得消却、短期借入金・社債の期限前対応、地上権付土地取得、暗号資産投資が追記・追加されたため、既存エントリの言及更新と新規エントリ追加を行った。 - + 三和製作所全株式譲渡 - + 短期借入金の期限前返済 - + 第1回無担保社債の期限前償還 - + 第16～第21回新株予約権取得消却 - + 河津町地上権付土地取得 - + 暗号資産投資の運用開始 - + RMDC細胞培養技術研究開発投資 - + AI・テクノロジー領域投資方針 ### ケイパビリティ構築 本提出書類（2026-06-25）では、RMDC関連（共同研究・再生医療関連事業拡大）とKaginowa（サステナブル系研究・環境ソリューション）に言及があった。一方で、三和製作所の全株式譲渡およびAI・テクノロジー事業の廃止、ならびにRID0 Stockの解散・清算とマーケット・エクスパンション事業の廃止が明示された。また、尼崎の細胞培養加工施設新設、特定細胞加工物製造許可取得、宅建取引業免許取得が新たに具体化されたため追加エントリを作成した。 - + 尼崎市細胞培養加工施設新設 - + 特定細胞加工物製造許可取得 - + 宅建取引業免許の取得 - + AI・テクノロジー事業の廃止 - − 三和製作所の全株式取得に向けた基本合意 - − 三和製作所の全株式取得に向けた基本合意 - − マーケティング領域進出（RIDOS設立を含む） - − マーケティング領域進出（RIDOS設立を含む） ### 規制ポジショニング 提出書類（2026-06-25）において、既存の規制・許認可（特定細胞加工物製造許可、宅建取引業免許）、ガバナンス（監査等委員会、指名・報酬委員会）、ESG目標（CO2削減、フコキサンチン、微細藻類培養設備投資）が再言及された。加えて、2028年3月期期首からの会計基準適用予定（リース、後発事象対応）と、尼崎市の細胞培養加工施設、AI・テクノロジー事業廃止、RIDO Stock解散・清算、マーケット・エクスパンション事業廃止が新たに把握できた。 - + リース会計基準の適用予定 - + 後発事象会計基準の適用予定 - + 尼崎市細胞培養加工施設 - + AI・テクノロジー事業廃止 - + RIDO Stock解散清算 - + マーケット・エクスパンション事業廃止 ## 会社自身の言葉 ### 事業の再編・撤退／売却・解散（セグメント方針の転換） - 「AI・テクノロジー事業の全株式売却・廃止を決定（2026年3月30日開催取締役会）」 — AI・テクノロジー事業の全株式売却・廃止を決定 - 「2026年3月31日: RIDO Stockの解散・清算、マーケット・エクスパンション事業の廃止」 — RIDO Stockの解散・清算、マーケット・エクスパンション事業の廃止 - 「2026年3月: 三和製作所の全株式を譲渡・AI・テクノロジー事業を廃止」 — 三和製作所の全株式を譲渡しAI・テクノロジー事業を廃止 - 「収益性と資本効率を重視した事業ポートフォリオの大幅な再編」 — 収益性と資本効率を重視した事業ポートフォリオの大幅な再編 - 「株式会社三和製作所の株式譲渡」 — 株式会社三和製作所の株式譲渡 - 「事業内容: ヒト由来化粧品原料の製造販売、研究開発等（RMDC）」 — RMDCの事業内容（ヒト由来化粧品原料の製造販売等） - 「新中期経営計画の策定と公表（2026年7月以降を目指す）」 — 新中期経営計画の策定と公表（2026年7月以降を目指す） - 「株式会社 RMDCの関連事業としての再生医療関連事業の拡大」 — 株式会社RMDCの関連事業として再生医療関連事業の拡大 ### 再生医療関連の許認可・設備（細胞培養加工施設と許可） - 「特定細胞加工物製造許可を取得（再生医療関連事業） - 取得日: 2025年4月8日 - 担当施設: 兵庫県尼崎市 に新設した細胞培養加工施設」 — 特定細胞加工物製造許可を取得（兵庫県尼崎市の新設施設、取得日2025/4/8） - 「特定細胞加工物製造許可を取得（再生医療関連事業）」 — 特定細胞加工物製造許可を取得（再生医療関連事業） - 「特定細胞加工物製造許可を取得（再生医療関連事業） - 取得日: 2025年4月8日 - 担当施設: 兵庫県尼崎市 に新設した細胞培養加工施設 - 事業内容: ヒト由来化粧品原料の製造販売、研究開発等（RMDC） - 対象事業: 再生医療関連事業」 — 特定細胞加工物製造許可を取得（施設・取得日・事業内容の記載あり） - 「産学連携・共同研究の取り組み（RMDCと東京医科大学 落谷孝広教授との共同研究開始など）」 — 産学連携・共同研究（RMDCと東京医科大学 共同研究開始等） - 「取得日: 2025年4月8日」 — 取得日2025/4/8の特定細胞加工物製造許可に関する記載 - 「担当施設: 兵庫県尼崎市 に新設した細胞培養加工施設」 — 兵庫県尼崎市の細胞培養加工施設（特定細胞加工物製造許可に紐づく言及） - 「特定細胞加工物製造許可を取得（再生医療関連事業） - 取得日: 2025年4月8日 - 担当施設: 兵庫県尼崎市 に新設した細胞培養加工施設」 — 特定細胞加工物製造許可を取得（再生医療関連事業） - 「兵庫県尼崎市 に新設した細胞培養加工施設」 — 兵庫県尼崎市の細胞培養加工施設 - 「全社的な経費・固定費の見直し」 — 全社的な経費・固定費の見直し（事業運営の体質強化） - 「兵庫県尼崎市の細胞培養加工施設」 — 兵庫県尼崎市の細胞培養加工施設 - 「自動細胞培養装置への設備投資: 20,000千円」 — 自動細胞培養装置への設備投資（20,000千円） - 「再生医療関連事業の細胞培養加工施設の新設・本格稼働開始（尼崎市）に向けた施策」 — 尼崎市の細胞培養加工施設新設・本格稼働に向けた施策 ### サステナブル／環境ソリューション・目標（微細藻類・CO2等） - 「戦略：SDGsの推進、サステナブル事業の推進（微細藻類由来の希少原料「フコキサンチン」等の開発・販売）」 — SDGs/サステナブル事業の推進、フコキサンチン等の開発・販売に関する方針 - 「株式会社川南バイオマス発電所の株式取得」 — 株式会社川南バイオマス発電所の株式取得（持分法適用関連会社化） - 「微細藻類培養装置への設備投資: 21,192千円」 — 微細藻類培養装置への設備投資（21,192千円） - 「バイオマス発電関連設備・環境機器の販売（環境機器販売は売上計上が翌期に繰延べ）」 — バイオマス発電関連設備・環境機器の販売（販売計上繰延べの言及） - 「サステナブル事業を中心とした環境ソリューションの展開（Kaginowa等のプロジェクト）」 — サステナブル事業を中心とした環境ソリューションの展開（Kaginowa等） - 「微細藻類培養・抽出物の販売」 — 微細藻類培養・抽出物の販売 - 「サステナブル事業の推進（微細藻類由来の希少原料「フコキサンチン」等の開発・販売）」 — サステナブル事業の推進（フコキサンチン等の開発・販売） - 「CO2排出量50%削減を2030年達成目標」 — CO2排出量50%削減を2030年達成目標 - 「株式会社川南バイオマス発電所の買収（持分法適用関連会社化）」 — 株式会社川南バイオマス発電所の買収（持分法適用関連会社化） - 「主要プレイヤーの例として、川南バイオマス発電所の連携先・森林パワーホールディングス、クラフティア等の関連企業を含む場合あり」 — 主要プレイヤー例としての川南バイオマス発電所等の関連企業 ### 財務・ガバナンス・会計基準／資金・免許（資本政策・返済・会計適用） - 「第16回～第21回新株予約権の取得・消却」 — 第16回～第21回新株予約権の取得・消却 - 「第1回無担保普通社債（2028年6月2日償還予定）を期限前償還済（2026年2月27日）」 — 第1回無担保普通社債を期限前償還済（2026/2/27） - 「宅建取引業免許の取得（インベストメント事業） 2025年5月16日」 — 宅建取引業免許の取得（インベストメント事業、取得日2025/5/16） - 「期限前返済: 株式会社サスティナからの借入金を期限前返済（返済日: 2026年4月7日、金額: 250,000千円、利率3.0%、返済方法: 一括）」 — サスティナからの借入金を期限前返済（2026/4/7、250,000千円等） - 「リース会計基準の適用（リース会計基準）を2028年3月期の期首から適用予定」 — リース会計基準の適用を2028年3月期の期首から予定 - 「後発事象対応の会計基準の適用予定日も2028年3月期の期首から適用」 — 後発事象対応の会計基準の適用予定も2028年3月期の期首から予定 - 「インベストメント事業 地上権設定用地（静岡県賀茂郡河津町沢田字知子516番1等）」 — インベストメント事業の地上権設定用地（河津町） - 「暗号資産投資の運用開始」 — 暗号資産投資の運用開始 - 「社債: 第1回無担保普通社債（2028年6月2日償還予定）を期限前償還済（2026年2月27日）」 — 社債（第1回無担保普通社債）を期限前償還済（2026/2/27） - 「地上権付土地取得（地上権設定地：河津町）等」 — 地上権付土地取得（地上権設定地：河津町等） - 「円安等の為替変動リスク。内外の取引に影響を及ぼす可能性」 — 円安等の為替変動リスク（業績への影響可能性） - 「宅建取引業免許の取得日 2025年5月16日」 — 宅建取引業免許の取得日（2025/5/16） - 「新成長領域での投資強化方針（電力・データセンター等のインフラ、AI・テクノロジー領域の投資継続・強化）」 — 新成長領域での投資強化方針（電力・データセンター等、AI・テクノロジー投資） ### 技術・商品／顧客基盤・ガバナンス／リスク要因 - 「EX:BEAUTE（エクスボーテ）ブランド化粧品を中心としたコスメ事業」 — EX:BEAUTE（エクスボーテ）ブランド化粧品中心のコスメ事業 - 「予約・顧客管理システム（事業運営上の技術プラットフォームの言及あり）」 — 予約・顧客管理システム（事業運営上の技術プラットフォームの言及） - 「X線透過技術」 — X線透過技術 - 「データ分析基盤」 — データ分析基盤 - 「ロボテックス技術」 — ロボテックス技術 - 「AI画像処理技術」 — AI画像処理技術 - 「NOWLシリーズ（レチノCアロマ クレンジングを含む）等の新ブランドの展開とCRM強化によるロイヤルカスタマー育成」 — NOWLシリーズ等の新ブランド展開とCRM強化（ロイヤルカスタマー育成） - 「NOWLブランドの追加商品、CRMを活用した新規商品開発・投入（市場投入時期は新中期計画の進行次第）」 — NOWLブランド追加商品、CRMを活用した新規商品開発・投入 - 「重要な認証・規制動向に関連するリスクは、特定細胞加工物製造許可等の取得・更新・適用範囲に関連」 — 特定細胞加工物製造許可等に関連する重要な認証・規制動向リスク - 「放射線測定装置・放射線非破壊検査装置の開発・製造関連技術」 — 放射線測定装置・放射線非破壊検査装置の開発・製造関連技術 - 「指名・報酬委員会：3名構成（森井じゅん、甲斐賢一、高橋勇造）で、社外取締役が過半」 — 指名・報酬委員会：3名構成、社外取締役が過半 - 「中東地政学的リスク（2026年時点での市場影響の想定）および地政学情勢の変化が原材料・エネルギー価格・事業環境に影響を及ぼす可能性」 — 中東地政学的リスク等による原材料・エネルギー価格・事業環境への影響可能性 - 「世界・国内の市場規模・成長率・需要の変動リスク。サステナビリティ・SDGs対応等による需要機会の拡大とリスクを併記」 — 市場規模・成長率・需要変動リスク等（サステナビリティ/SDGs対応による機会とリスクの併記） - 「リスク管理：ERMを用いた統合リスク管理」 — 統合リスク管理（ERM）によるリスク管理 - 「DX化・業務プロセス改革に関する技術的取組み」 — DX化・業務プロセス改革に関する技術的取組み - 「RMDCの細胞培養技術・原料の研究開発投資の継続」 — RMDCの細胞培養技術・原料の研究開発投資の継続 - 「品質管理手法」 — 品質管理手法 - 「安全管理システム」 — 安全管理システム - 「NOWLシリーズ（レチノCアロマ クレンジングを含む）を含む新ブランドの展開」 — NOWLシリーズ（レチノCアロマ クレンジング含む）等の新ブランド展開 - 「ジョグフット 歩トレパット（ビューティ＆ウェルネス事業の自社ブランド商品）など」 — ジョグフット 歩トレパット等の自社ブランド商品 - 「気候変動・パンデミック・労働市場変化・技術代替等の外部要因の影響」 — 気候変動・パンデミック・労働市場変化・技術代替など外部要因の影響