# 新株予約権行使による株式価値の希薄化｜ＴＨＥ　ＷＨＹ　ＨＯＷ　ＤＯ　ＣＯＭＰＡＮＹ（3823）の変遷 Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/3823/threads/5b5c89af51df 企業ページ: https://komori.app/company/3823 ## 経過 - FY2016 初出 「当社の平成28年８月31日現在の発行済株式総数16,038,193株に占めるこれらの合算した潜在株式の比率は16.49％に相当します。これらの新株予約権が行使された場合には、当社の１株当たりの株式価値が希薄化することになり、また株式市場での需給バランスに変動が発生し、株価へ影響を及ぼす可能性があります。」 — 第4回から第7回新株予約権等による潜在株式比率を16.49％と数値化し、行使時の希薄化および需給変動リスクを独立して記載した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2015-fy) - FY2017-Q2 引き上げ 「本第三者割当による新規発行株式数1,127,900株に本新株予約権が全て行使された場合に交付される株式数2,865,600株を合算した株式数は、3,993,500株であり、平成28年８月31日現在の発行済株式総数16,038,193株を分母とする希薄化率は24.90％に相当します。」 — 第4回乃至第6回新株予約権の消却により旧来の希薄化リスクはなくなった一方、第8回新株予約権等について潜在的希薄化率24.90％が示され、従来の16.49％から上昇した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2016-q3) - FY2017-Q3 対処 「平成27年８月６日に発行し平成28年８月22日に当社が取得した第４回乃至第６回新株予約権に関し、当社は譲受先を検討しておりましたが、平成29年１月30日にその新株予約権の全部を消却したため、本新株予約権の行使に伴う当社株式の希薄化リスクはなくなりました。当四半期連結会計期間の末日現在における第８回新株予約権による潜在株式数は、865,600株となっております。」 — 第4回乃至第6回新株予約権の消却により旧来の希薄化リスクは消滅し、第8回新株予約権については潜在株式数865,600株が残る構成となった。 (https://komori.app/company/3823/filing/2017-q1) - FY2017 引き上げ 「これにより、当有価証券報告書提出日の前月末現在の発行済株式総数20,995,693株に占める潜在株式の比率は29.3%に相当します。新株予約権が行使された場合には、当社の１株当たりの株式価値が希薄化することになり、また株式市場での需給バランスに変動が発生し、株価へ影響を及ぼす可能性があります。」 — 第8回新株予約権の残存分に加え、第9回新株予約権が発行され、提出日の前月末時点の潜在株式比率は29.3％と記載された。 (https://komori.app/company/3823/filing/2016-fy) - FY2018-Q2 再定義 「また、田邊勝己氏に対する第三者割当による第８回新株予約権8,656個は、平成30年２月７日までに全数が行使され、230,249千円を調達しております。」 — 第8回新株予約権の全数行使により同新株予約権に係る潜在株式の構成は変化した。一方、第9回・第21回・第22回新株予約権等が残存または新たに発行されており、希薄化リスクは新たな構成となっている。 (https://komori.app/company/3823/filing/2017-q3) - FY2018-Q3 再定義 「権利行使の条件未達による消滅　第18回新株予約権（消滅日 平成29年11月29日　新株予約権の数 9,980個）　第20回新株予約権（消滅日 平成29年10月16日　新株予約権の数 3,676個）　平成29年９月26日取締役会決議の発行　第21回新株予約権の発行（新株予約権の数 24,000個）」 — 第18回・第20回新株予約権が権利行使条件未達で消滅する一方、第21回新株予約権24,000個が発行され、潜在株式の構成が変化した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2018-q1) - FY2018 再定義 「その一部である690,000株が権利行使されており、当該新株予約権の目的である株式の当有価証券報告書提出日の前月末現在の残数は、8,040,000株となっております。新株予約権が行使された場合には、当社の１株当たりの株式価値が希薄化することになり、また株式市場での需給バランスに変動が発生し、株価へ影響を及ぼす可能性があります。」 — 第8回新株予約権が全数行使される一方、第9回新株予約権は8,040,000株相当が残存し、希薄化リスクの構成が変化した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2017-fy) - FY2019-Q2 再定義 「本新株予約権の目的である株式の種類及び総数は当社普通株式4,500,000株であり、本新株予約権の行使期間は2019年４月１日から2024年３月29日までであります。」 — 第9回新株予約権の一部取得・消却により従来の潜在株式構成が変化する一方、第10回新株予約権4,500,000株相当が発行され、希薄化リスクが新たな構成となった。 (https://komori.app/company/3823/filing/2018-q3) - FY2019-Q3 再定義 「本新株予約権の目的となる株式の総数は4,500,000株、割当株式数は100株で確定しており、株価の上昇又は下落により行使価額が修正されても変化しない。割当株式数の上限4,500,000株（発行済株式総数に対する割合は19.98％）」 — 第9回新株予約権の一部取得・消却後、第10回新株予約権について4,500,000株・発行済株式総数の19.98％相当が新たな潜在株式構成として示された。 (https://komori.app/company/3823/filing/2019-q1) - FY2019 対処 「その一部である690,000株が権利行使されており、当該新株予約権の目的である株式の当有価証券報告書提出日の前月末現在の残数は、3,090,000株となっております。また、2019年３月15日開催の取締役会において決議された、株式会社渋谷肉横丁における高田屋店舗取得、株式会社渋谷肉横丁の成長投資及び新規インターネットサービスの開発のための資金確保を目的とする、主要株主である田邊勝己氏及び株式会社和円商事を割当先とする第10回新株予約権45,000個を発行し、その一部である21,734個が行使され、当該新株予約権の目的である株式の当有価証券報告書提出日の前月末現在の残数は、2,326,600株となっております。」 — 第9回新株予約権の残存株式数が3,090,000株、第10回新株予約権が2,326,600株となり、行使・消却により潜在株式の残数は縮小した。ただし、残存新株予約権による希薄化リスクは継続している。 (https://komori.app/company/3823/filing/2018-fy) - FY2020-Q1 再定義 「本新株予約権がすべて行使された場合、発行決議日現在の発行済み株式総数の25,794,693株に対し最大で5.6％の希薄化が生じます。」 — 第10回新株予約権の残存数が減少する一方、役職員向け第24回新株予約権が発行され、最大5.6％・1,450,000株相当の新たな希薄化要因が加わった。 (https://komori.app/company/3823/filing/2019-q2) - FY2020-Q2 再定義 「第24回新株予約権（新株予約権の数 14,500個） ────── 第９回新株予約権（新株予約権の数 30,000個）」 — 新株予約権の行使により第9回新株予約権の残存数が減少する一方、役職員向け第24回新株予約権14,500個が残存し、希薄化リスクの構成が変化した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2019-q3) - FY2020-Q3 再定義 「新株予約権の数（個）　※　13,000（注）１　新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）※　普通株式　1,300,000（注）２」 — 第10回新株予約権の行使が進む一方、第25回新株予約権1,300,000株相当が新たに発行され、提出後には第11回新株予約権3,700,000株相当も発行されたため、希薄化リスクの構成が変化した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2020-q1) - FY2021-Q1 再定義 「2020年10月27日取締役会決議（第26回新株予約権） 新株予約権の数（個）　※ 14,000（注）１ 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）※ 普通株式　14,000,000（注）２」 — 第26回新株予約権が新たに発行され、14,000個・普通株式14,000,000株相当の潜在株式が加わった。既存の第11回・第25回新株予約権の行使とあわせ、希薄化リスクの構成が変化した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2020-q2) - FY2021-Q2 再定義 「当該四半期会計期間において権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数（個） 600 当該四半期会計期間の権利行使に係る交付株式数（株） 60,000 当該四半期会計期間の末日における権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数の累計（個） 10,400 当該四半期会計期間の末日における当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数（株） 1,040,000」 — 第11回新株予約権の行使により当四半期に60,000株が交付され、累計交付株式数は1,040,000株となった。既存の新株予約権の行使に伴い、潜在株式・希薄化リスクの構成が変化した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2020-q3) - FY2021 再定義 「また、2020年５月28日開催の取締役会において決議された、当社の運転資金、飲食関連事業の拡充、スポーツIoT等IT投資及び新規事業の拡充のための資金確保を目的とする、主要株主及び代表取締役である田邊勝己氏を割当先とする第11回新株予約権37,000個（新株予約権１個につき100株）を発行し、その一部である1,580,000株が行使され、当該新株予約権の目的である株式の当有価証券報告書提出日の前月末現在の残数は、2,120,000株となっております。」 — 第10回新株予約権の残存株式数は287,600株、第11回は2,120,000株となり、行使により残存数が縮小する一方、潜在株式による希薄化リスクは継続している。 (https://komori.app/company/3823/filing/2020-fy) - FY2022-Q1 再定義 「2021年10月15日取締役会決議（第29回新株予約権） 新株予約権の数（個）　※ 10,000（注）１ 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）※ 普通株式　1,000,000（注）２」 — 第29回新株予約権が発行され、普通株式1,000,000株相当の新たな潜在株式が加わった。既存の新株予約権の行使とあわせ、希薄化リスクの構成が変化した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2021-q2) - FY2022-Q2 引き上げ 「（2）発行新株予約権の総数　67,800個 （3）発行価額　総額20,204,400円（本新株予約権１個につき298円） （4）当該発行による潜在株式数　6,780,000株（本新株予約権１個につき100株）」 — 第12回新株予約権の発行により、潜在株式678万株が新たに加わった。加えて第三者割当による新株431万株も予定され、希薄化リスクの規模が拡大した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2021-q3) - FY2022-Q3 再定義 「割当株式数の上限6,780,000株（2022年４月27日現在の発行済株式総数に対する割合は22.32％）」 — 第12回新株予約権について、普通株式6,780,000株相当、発行済株式総数に対する割合22.32％の潜在株式が残る一方、第三者割当による普通株式4,310,000株の発行は実行され、希薄化リスクの構成が確定・変化した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2022-q1) - FY2022 再掲 「当該新株予約権の目的である株式の当有価証券報告書提出日の前月末現在の残数は、287,600株となっております。」 — 第10回・第11回新株予約権の残存に加え、第12回新株予約権6,780,000株相当が残存しており、潜在株式による希薄化リスクを継続している。 (https://komori.app/company/3823/filing/2021-fy) - FY2023-Q1 引き上げ 「2022年８月17日取締役会決議（第31回新株予約権） 付与対象者の区分及び人数（名） 当社取締役　　　２ 当社従業員　　　１ 新株予約権の数（個）※ 15,000（注）１ 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数 （株）※ 普通株式 1,500,000（注）１」 — 第31回新株予約権として普通株式1,500,000株相当が新たに加わり、既存の新株予約権等による潜在株式・希薄化リスクの規模が拡大した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2022-q2) - FY2023 引き上げ 「本新株予約権の行使により新たに発行される予定の当社普通株式数は、最大で99,000,000株（第13回新株予約権：33,000,000株、第14回新株予約権：33,000,000株、第15回新株予約権：33,000,000株）であり、2023年８月31日現在の当社発行済株式総数34,680,693株に対して285.46％にあたります。」 — EVO FUND向け第13回から第15回新株予約権により、最大99百万株、発行済株式数比285.46％の潜在株式が加わる計画となり、希薄化リスクが大幅に拡大した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2022-fy) - FY2024-Q1 顕在化 「2023年12月１日から2023年12月31日の間に第13回新株予約権の行使が行われており、当該新株予約権の行使により発行した株式の概要は以下のとおりであります。①　行使新株予約権の個数　　　　　　　　　　 40,000個　②　発行した株式の種類及び株数　普通株式　4,000,000株」 — 第13回新株予約権の行使により4,000,000株が実際に発行され、希薄化が発生した。第13回から第15回新株予約権の残存潜在株式数は減少する一方、潜在株式による希薄化リスクは継続している。 (https://komori.app/company/3823/filing/2023-q2) - FY2024-Q2 顕在化 「2024年３月１日から2024年３月31日の間に第13回新株予約権の行使が行われており、当該新株予約権の行使により発行した株式の概要は以下のとおりであります。①　行使新株予約権の個数　　　　　　　　　　 92,000個　②　発行した株式の種類及び株数　普通株式　9,200,000株」 — 当第2四半期中にも新株予約権行使により16,400,000株が発行され、さらに提出後の2024年3月にも9,200,000株が発行された。潜在株式の行使による希薄化が実際に進行している。 (https://komori.app/company/3823/filing/2023-q3) - FY2024-Q3 顕在化 「2024年３月１日～2024年５月31日（注１）23,000,000」 — 2024年3月から5月にかけて新株予約権の行使により23,000,000株が実際に発行され、株式価値の希薄化が進行した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2024-q1) - FY2024 顕在化 「2023年９月１日～2024年８月31日（注）２　40,200,000」 — 当期の新株予約権行使により40,200,000株が発行され、株式価値の希薄化が実際に進行した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2023-fy) - FY2025-H1 顕在化 「2024年９月１日～2025年２月28日（注１）29,140,000」 — 新株予約権の行使により当中間連結会計期間に29,140,000株が発行され、潜在株式の行使による株式価値の希薄化が実際に進行した。発行済株式総数は104,020,693株となった。 (https://komori.app/company/3823/filing/2024-h1) - FY2025 顕在化 「2024年９月１日～2025年８月31日（注）１　35,540,000」 — 当期に新株予約権の行使により35,540,000株が発行され、株式価値の希薄化が実際に進行した。提出後の2025年10月28日までにも21,000,000株が発行された。 (https://komori.app/company/3823/filing/2024-fy) - 2026-03-30 顕在化 「本新株予約権が全て⾏使された場合に交付される株式数は合計29,000,000株（議決権数290,000個）であり、2026年3⽉27⽇現在の当社発⾏済株式総数131,420,693株及び議決権数1,313,984個を分⺟とする希薄化率は22％（議決権ベースの希薄化率は22％）に相当します。」 — 第16回から第19回新株予約権の発行により、最大29,000,000株、希薄化率22％の将来希薄化が具体的に示された。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260330593048) - 2026-04-06 悪化 「なお、ロビージャパンからは、基本的に純投資とのことであり、新株予約権の行使により取得する株式の一部を売却することにより行使資金に充て当社の資産を充実させる可能性がある旨を確認しています。」 — 第12回新株予約権37,000個、普通株式3,700,000株相当について、譲渡先による行使の可能性が示され、潜在株式の顕在化可能性が高まった。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260402597699) - FY2026-H1 顕在化 「当該中間会計期間に権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の数（個） 210,000 当該中間会計期間の権利行使に係る交付株式数（株） 21,000,000 当該中間会計期間の末日における権利行使された当該行使価額修正条項付新株予約権付社債券等に係る累計の交付株式数（株） 30,740,000」 — 第15回新株予約権の行使により当中間期に21,000,000株が発行され、累計交付株式数は30,740,000株となり、希薄化が実際に進行した。 (https://komori.app/company/3823/filing/2025-h1) - 2026-04-17 顕在化 「月初からの交付株式数 11,840,000株」 — 第16回新株予約権の大量行使により11,840,000株が交付され、株式価値の希薄化が実際に進行した。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260417506025) - 2026-05-01 顕在化 「対象月間の交付株式数 11,840,000株」 — 第16回新株予約権の行使により2026年4月中に11,840,000株が交付され、新株予約権行使に伴う株式価値の希薄化が実際に進行した。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260501516425) - 2026-06-01 顕在化 「２． 対象月間の交付株式数 2,000,000株」 — 第16回新株予約権の行使により2,000,000株が交付され、株式価値の希薄化が実際に進行した。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260601557285) - 2026-07-01 顕在化 「対象月間の交付株式数 1,660,000株」 — 第16回新株予約権の行使により1,660,000株が交付され、株式価値の希薄化が実際に進行した。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260630585033) - 2026-07-07 顕在化 「普通株式 110,420,693株 34,995,500株 －株 145,416,193株」 — 第15回及び第16回新株予約権の行使等により、当事業年度中に34,995,500株が増加し、期末発行済株式数は145,416,193株となった。さらに、2026年5月1日から6月30日にも3,660,000株が発行された。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260706588239) - FY2026 顕在化 「新株予約権の行使による増加　　　　33,440,000株」 — 当期の新株予約権行使により33,440,000株が発行され、株式価値の希薄化が実際に進行した。第16回から第19回新株予約権も新たに発行され、残存する潜在株式が記載された。 (https://komori.app/company/3823/filing/2025-fy) - 2026-07-31 悪化 「本株式交換により交付する当社普通株式 2,000,000 株は、当社の発行済株式総数 150,169,693 株（2026 年６月 30 日現在）に対して約 1.33％に相当します。」 — Pavilionsの完全子会社化の対価として当社普通株式200万株を交付する計画が示され、潜在的な株式価値の希薄化要因が追加された。効力発生日は2026年9月18日予定であり、本開示時点では予定段階である。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260727599868) - 2026-07-31 悪化 「小室哲哉氏に対して当社普通株式 2,000,000 株を交付します（当社発行済株式総数 150,169,693 株に対し約 1.33％）」 — Pavilions株式15％の取得対価として2,000,000株を交付する計画が示され、既存の新株予約権行使に加えて希薄化要因が追加された。効力発生日は2026年9月18日予定で、当開示時点では交付前である。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260730503968) - 2026-09-17 顕在化 「月初からの交付株式数 5,500,000株」 — 第16回新株予約権の行使により、2026年9月17日に5,500,000株が交付され、潜在株式の行使による株式価値の希薄化が追加的に実現した。 (https://komori.app/company/3823/disclosure/20260917537803)