# 物件売却益の新規取得・成長投資への再配分｜ファーストブラザーズ（3454）の変遷

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## 経過

- FY2024-Q1 初出 「得られた売却益を新たな物件の取得原資として活用し、ポートフォリオの規模を持続的に拡大・成長させるとともに、新たな成長投資にも振り向けております。」 — 物件売却益を新規物件の取得原資および新たな成長投資に振り向ける資金循環の仕組みが、独立した施策として初めて明示された。 (https://komori.app/company/3454/filing/2023-q3)
- FY2024-Q2 再掲 「得られた売却益を新たな物件の取得原資として活用し、ポートフォリオの規模を持続的に拡大・成長させるとともに、新たな成長投資にも振り向けております。」 — 物件売却益を新規取得と成長投資へ再配分する資金循環の施策が、前四半期に続き再確認された。 (https://komori.app/company/3454/filing/2024-q1)
- FY2025-H1 再掲 「また、時機を逃さず物件価値が最大化されたタイミングで売却を行い、得られた売却益を新たな物件の取得原資として活用し、ポートフォリオの規模を持続的に拡大・成長させるとともに、新たな成長投資にも振り向けております。」 — 物件売却益を新規物件の取得原資および新たな成長投資へ振り向ける資金循環の施策が再確認された。 (https://komori.app/company/3454/filing/2024-h1)
- FY2025 再掲 「また、時機を逃さず物件価値が最大化されたタイミングで売却を行い、得られた売却益を新たな物件の取得原資として活用し、ポートフォリオの規模を持続的に拡大・成長させるとともに、新たな成長投資にも振り向けております。」 — 物件売却益を新規取得と成長投資へ振り向け、ポートフォリオを持続的に拡大する資金循環の施策が再確認された。 (https://komori.app/company/3454/filing/2024-fy)
- 2026-04-10 再掲 「時機を逃さず物件価値が最大化されたタイミングで売却を行い、得られた売却益を新たな物件の取得原資として活用し、ポートフォリオの規模を持続的に拡大・成長させるとともに、新たな成長投資にも振り向けております。」 — 物件売却益を新規取得原資と成長投資に振り向ける資金循環が再確認された。 (https://komori.app/company/3454/disclosure/20260409501118)
- 2026-04-10 再掲 「売却で含み益を顕在化→再投資」 — 含み益を売却で実現し、その資金を再投資する循環が、投資銀行事業の基本的な運用サイクルとして再確認された。 (https://komori.app/company/3454/disclosure/20260410501729)
- 2026-07-10 初出 「売却益依存型の利益構造が、ROEの乱高下と資本コスト超過を生み、PBR割れの主要因と認識」 — 不動産売却益への依存がROEの変動、資本コストとの関係、PBR1倍割れにつながるという市場評価上の課題が、独立した論点として初めて明示された。 (https://komori.app/company/3454/disclosure/20260710591583)
- 2026-07-10 前進 「不動産売却益に大きく依存した変動の大きい会社と評価されているという構造的な問題です。」 — 売却益依存によるROE変動・PBR割れの課題について、PBR0.64倍、2025.11期の連結ROE6.9％、資本コスト認識約7〜9％という数値を示し、資産の売却・入れ替えや再投資による改善の方向性が具体化した。 (https://komori.app/company/3454/disclosure/20260710591590)
- FY2026-H1 再掲 「また、時機を逃さず物件価値が最大化されたタイミングで売却を行い、得られた売却益を新たな物件の取得原資として活用し、ポートフォリオの規模を持続的に拡大・成長させるとともに、新たな成長投資にも振り向けております。」 — 物件売却益を新規物件取得と新たな成長投資へ振り向け、ポートフォリオを持続的に拡大する資金循環の施策が再確認された。 (https://komori.app/company/3454/filing/2025-h1)
- 2026-10-09 前進 「期待リターンがコストを下回った（＝価値創造が終わった）と判断した資産については、含み益の有無に関わらず、即座に売却・入替を実行」 — 売却益依存によるROE変動・PBR割れへの対応として、資本コストを下回る資産を含み益の有無にかかわらず売却・入れ替える判断基準が具体化した。 (https://komori.app/company/3454/disclosure/20261009548540)