# 森永乳業（2264） 2027年３月期第２四半期（中間期）決算説明会

Source: Komori (komori.app) — https://komori.app/company/2264/disclosure/20261106567493
種別: 決算説明資料
開示日: 2026-11-09
Komoriの読み（0-100）: 93
企業ページ: https://komori.app/company/2264

## 何が変わったか

2027年3月期上期は、海外事業の大幅増益が国内事業の減益を補い、営業利益が過去最高となった。通期予想は海外事業の上振れを理由に上方修正し、年間配当も25円から28円へ増額した。

## 会社が挙げた理由

上期は、ホエイプロテイン市況の高止まりと価格上昇によるMILEI社の寄与、菌体・育児用ミルクの拡大、米国子会社の改善、円安効果が海外事業の増益要因となった。一方、国内事業は中東情勢に伴う原材料・エネルギー費や物流費の上昇、天候不順によるアイスなどの販売数量減、物流効率悪化が減益要因となった。通期予想の上方修正は、海外事業の価格改定進展とホエイ市況の高止まり、菌体販売拡大などを織り込んだため。

## 開示の要点

- 資料の種類: 決算説明資料
- 対象決算期: 2027年3月期 第2四半期（中間期）
- 売上高: {"value":3008,"unit":"億円","yoy_pct":2.6}
- 営業利益: {"value":211,"unit":"億円","yoy_pct":1.5}
- 経常利益: {"value":212,"unit":"億円","yoy_pct":-3.4}
- 純利益: {"value":137,"unit":"億円（親会社株主に帰属する中間純利益）","yoy_pct":-6.6}
- 売上総利益率: not_disclosed
- 営業利益率: {"value":7,"unit":"%","yoy_change_points":-0.1}
- 販管費: not_disclosed
- 当四半期3か月の実績: {"売上高":{"value":1537,"unit":"億円","yoy_pct":2.7},"営業利益":{"value":111,"unit":"億円","yoy_change":-8},"営業利益率":{"value":7.2,"unit":"%"}}
- 通期業績予想: {"売上高":{"value":5900,"unit":"億円"},"営業利益":{"value":390,"unit":"億円"},"経常利益":{"value":393,"unit":"億円"},"純利益":{"value":230,"unit":"億円（親会社株主に帰属する当期純利益）"},"年間配当":{"value":28,"unit":"円／株"}}
- 通期予想に対する進捗率: not_disclosed
- 計画に対する自己評価: 上期は営業利益が計画超過。国内事業は計画水準、海外事業は計画超過。
- セグメント別実績: {"国内事業":{"売上高":2489,"unit":"億円","売上高_yoy_pct":-2,"営業利益":98,"営業利益_yoy_change":-42,"unit_profit":"億円"},"海外事業":{"売上高":520,"unit":"億円","売上高_yoy_pct":31.9,"営業利益":113,"営業利益_yoy_change":45,"unit_profit":"億円"}}
- 増減要因の内訳: [object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]
- 主要KPI: [object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]
- 単価と数量の指標: [object Object]、[object Object]、[object Object]
- 店舗数・拠点数: not_disclosed
- 従業員数: {"市乳営業人員数":"2割減"}
- 業績見通しの前提: [object Object]、[object Object]、[object Object]、[object Object]
- 見通しに織り込んだリスク額: [object Object]、[object Object]、[object Object]
- 中期経営計画の目標: [object Object]、[object Object]、[object Object]
- 財務目標: {"ROE":{"実績":8.2,"単位":"%"},"ROIC":{"実績":6.6,"単位":"%"},"配当性向":{"実績":39.3,"単位":"%","目標":40,"目標単位":"%"}}
- 年間配当: {"年間":28,"単位":"円／株","中間":12,"期末":16}
- 配当性向: {"value":39.3,"unit":"%","中期経営計画目標":40}
- 自己株式取得: not_disclosed
- 設備投資額: {"value":20,"unit":"億円（森永北陸乳業福井工場の菌体設備投資予定額）"}
- 受注高・受注残高: not_disclosed
- 市場規模・シェア: {"TIF販売シェア":{"2023年":10.5,"2026年":16,"unit":"%"}}
- 質疑応答の論点: not_disclosed
- 新しい施策: 森永北陸乳業福井工場への菌体設備投資（約20億円、2029年1月稼働予定）、生産拠点の集約計画を2033年3月期までに20%から30%へ拡大、営業拠点の集約（千葉・京都オフィスなど）、市乳営業人員を2割削減し、デザート研究開発組織をヨーグルトへ統合、ホエイ原料調達量を2027年末以降に増やし、ホエイプロテイン製品を約3割増産、株主優待の拡充

## 評価の根拠

- 通期予想に対する進捗率は、どの粒度で示されているか。: セグメント別に開示（原文: 「「国内事業:98億円（前年差△42億円、計画差±0億円）」「海外事業:113億円（前年差＋45億円、計画差＋11億円）」」）
- 実績が自社の計画に対してどうだったかを、会社自身がどう評価しているか。: 強弱が混在（原文: 「「海外事業:113億円…計画差＋11億円。大幅増益、計画超過」「国内事業:98億円…計画差±0億円」」）
- 累計だけでなく、当四半期の3か月単独の数値が示されているか。: あり（原文: 「国内・海外別サマリーに「27/3期2Q 7-9月」として、合計売上高1,537億円、営業利益111億円を記載」）
- 売上・利益・KPIのいずれかで「過去最高」を更新したという主張があるか。: あり（原文: 「「営業利益211億円…計画超過・最高益」「上方修正（最高益見通し）」」）
- この資料の中で、通期予想を修正した、または据え置いたことが明示されているか。: あり（原文: 「「計画修正あり」「営業利益390億円（前回予想差…＋50億円）」「配当予想25円→28円」」）
- 増減の要因は、どの形で分解して示されているか。: 増減要因図で金額あり（原文: 「「2027年3月期第2四半期決算:営業利益増減要因」に、事業成長＋76億円、原料価格△74億円、売上単価差＋67億円などを掲載」）
- 会社が業績の増減の主たる要因として挙げているのはどれか。: 価格・コスト（原文: 「「ホエイプロテイン市況を背景に販売単価上昇」「中東情勢影響で包装資材・エネルギーなどコスト増」」）
- セグメント情報はどの粒度で示されているか。: セグメント別の売上と利益（原文: 「国内事業は売上高2,489億円・営業利益98億円、海外事業は売上高520億円・営業利益113億円」）
- 売上原価または販管費の内訳・増加要因が数値で示されているか。: あり（原文: 「増減要因図に「原材料･エネルギー△65億円」「物流費△17億円」「管理経費等＋1億円」」）
- この期のマイナスの事実は、どこまで説明されているか。: マイナス材料に金額あり（原文: 「「国内事業…前年差△42億円」「売上数量△27億円」「原材料･エネルギー△65億円」「牛乳…△20%」」）
- 業績見通しの前提は、どこまで数値で示されているか。: 複数の前提を数値で開示（原文: 「通期修正計画の為替前提は米ドル160.0円、ユーロ180.0円。「9月末時点の市況・販売契約価格を前提」」）
- 見通しに織り込んだリスクやマイナス要因の金額が示されているか。: あり（原文: 「「為替差損で計画差約△8億円」「国内構造改革…特別損失等約50億円影響見込む」」）
- 通期予想の達成に向けて、残り期間に何が必要かがどこまで示されているか。: 進捗を数値で開示（原文: 「下期計画は売上高2,892億円、営業利益179億円。国内営業利益32億円、海外営業利益147億円」）
- 中期経営計画は、この資料でどこまで扱われているか。: 目標の再掲のみ（原文: 「「中期経営計画のアップデートを予定（2027年5月）」「数値目標含め修正予定」」）
- 新しい施策・投資・提携・製品が、この資料で具体的に示されているか。: あり（原文: 「「福井工場への設備投資決定」「生産拠点数20%集約計画を30％集約計画へ拡大決定」」）
- 財務諸表以外の事業指標は、いくつ数値で示されているか。: 5件以上（原文: 「「海外売上高比率17.3%」「菌体…上期+39％」「TIF…販売シェア…26年16.0％」「27/3上期387件」」）
- 示された事業指標は、前年・前期に対してどの方向に動いているか。: 多くが改善（原文: 「「菌体…上期+39％」「パキスタン…上期30%増収」「ベトナム…上期11％増収」「販売シェア…10.5％→16.0％」」）
- 客数と客単価、数量と単価、ARPUと契約数のように、単価と量に分解した指標が示されているか。: あり（原文: 「「売上単価差＋67」「売上数量△27」「販売単価上昇」」）
- 従業員数または採用の状況が数値で示されているか。: あり（原文: 「「市乳営業人員数2割減」」）
- 市場規模、シェア、競合との比較が数値で示されているか。: あり（原文: 「「販売シェアを23年10.5％→26年16.0％へ拡大」」）
- 株主還元は、どこまで具体的に示されているか。: 還元方針を数値で開示（原文: 「「中期経営計画2025-2028における配当性向目標:40%」」）
- ROE・ROIC・D/Eレシオ・自己資本比率などの財務目標の数値が示されているか。: あり（原文: 「ROE「26/3期8.4%、27/3期8.2%」、ROIC「26/3期6.3%、27/3期6.6%」」）
- 設備投資額・成長投資額・研究開発費のいずれかが金額で示されているか。: あり（原文: 「「投資予定額:約20億円」」）
- この資料はどの形式にあたるか。: 決算説明資料（原文: 「表題「2027年3月期第2四半期（中間期）決算説明会」、各ページに業績サマリー・増減要因図・計画表を掲載」）
- 経営理念・会社概要など、業績と直接関係のない定型頁がどの程度を占めるか。: 定型頁はほとんどない（原文: 「目次は「第2四半期決算概要」「業績見通し」「中期経営計画の進捗」「資本市場との対話」」）
- 見通しと計画の説明はどれだけ断定的か。: 概ね断定的（原文: 「「来期初にかけ高水準の業績推移見通し」「急反動の可能性含め先行き不確実」「販売単価継続想定」」）